A "batalha de fim de ano" do gigante do setor de seguros da China

No mercado de ações A que continuará a fortalecer-se em 2025, uma força de longo prazo está a mudar silenciosamente a forma do mercado.

Essa força são os fundos de seguros.

Para os investidores comuns, essa mudança pode ser apenas uma influência subtil: a compra de ações de peso aumenta cada vez mais; as ações tecnológicas emergentes “sensuais” continuam a ser valorizadas; as ações cíclicas são adquiridas discretamente; até mesmo as ações de consumo, outrora esquecidas, estão a avançar com leveza…

Em 2025, os fundos de seguros diferem significativamente do passado: o ritmo de alocação de ativos de ações parece ter sido acelerado.

E desta vez, eles não estão apenas de passagem, mas preparam-se para “ficar por muito tempo”.

Cada vez mais fundos estão a entrar no mercado através deste “grande investidor discreto”, silenciosamente, mas com força total.

Dois “pontos de âncora” para entender os movimentos dos fundos de seguros

As seguradoras não divulgam periodicamente a sua carteira completa, como os fundos públicos, nem expõem toda a sua carteira de investimentos ao público.

Por isso, a verdadeira alocação dos fundos de seguros muitas vezes só pode ser vista de forma “obscura”.

O estudo do资事堂 revela que os dados regulatórios publicados regularmente sobre a utilização de fundos de seguros revelam essa camada de informação.

Duas métricas são particularmente importantes:

Uma é o “saldo de utilização de fundos”, que representa o total de fundos de investimento disponíveis para as seguradoras, funcionando como um “reservatório de fundos” em constante expansão;

A outra é o “saldo contabilístico” de cada classe de ativos, ou seja, o valor real de ações, títulos, fundos, etc., detidos pelos fundos de seguros até ao final do período, medido segundo os princípios contabilísticos.

O primeiro indica “o tamanho do reservatório”, o segundo mostra “para onde flui a água”. Combinados, permitem ver a direção em tempo real da “grande embarcação de fundos” que são os fundos de seguros.

O “dinheiro” dos fundos de seguros também aumentou

O estudo do资事堂 revela que, em 2025, o montante de fundos disponíveis para investimento pelos fundos de seguros continua a crescer de forma constante.

Até ao final do quarto trimestre, o saldo de utilização de fundos do setor de seguros atingiu 38,48 biliões de euros, um aumento de 1,02 biliões de euros em relação ao final do terceiro trimestre, que tinha sido de 37,46 biliões.

Só no último trimestre do ano, foi criado um “reservatório de um bilião de euros”.

De onde veio esse dinheiro?

Principalmente do fluxo contínuo de prémios de seguro, aliado aos rendimentos de investimento que continuam a “fazer a bola de neve”.

Dentre eles, as seguradoras de vida detêm 34,66 biliões de euros, enquanto as seguradoras de propriedade têm 2,42 biliões, formando o suporte do mercado como um todo.

Para comparação: no final do quarto trimestre de 2024, esse valor era de apenas 33,36 biliões de euros, ou seja, em um ano, mais de 5 biliões de euros foram adicionados — equivalente a um grande banco com depósitos adicionais do nada.

Esse aumento não deve ser subestimado.

Mais de um trilhão de euros entrando no mercado em um ano

O estudo do资事堂 revela que, no último trimestre de 2025, o investimento real dos fundos de seguros no mercado de ações acelerou novamente — principalmente através da compra direta de ações.

Os fundos de seguros entram no mercado acionista de duas formas: uma é comprando ações diretamente, chamada “investimento direto”; a outra é através de fundos, participando indiretamente. Vamos focar na via mais direta.

Dados indicam que, até ao final do quarto trimestre de 2025, o valor de ações detidas diretamente pelos fundos de seguros subiu para 3,73 biliões de euros, contra 2,43 biliões de euros no final de 2024.

Mais de um trilhão de euros de fundos disponíveis para investimento surgiram no último ano!

Investimento indireto em expansão constante

Além de comprar ações diretamente, os fundos de seguros também aumentam silenciosamente suas posições no mercado através de fundos de investimento.

Dados mostram que, até ao final do quarto trimestre de 2025, o saldo contabilístico de fundos de investimento em valores mobiliários detidos pelos fundos de seguros atingiu 1,97 biliões de euros, um aumento de quase 3000 milhões de euros em relação ao final de 2024, que tinha sido de 1,68 biliões.

Embora esse aumento pareça moderado, tem um valor significativo. Considerando que, em 2025, o desempenho dos fundos de títulos de dívida foi fraco, enquanto os fundos de ações tiveram um desempenho destacado, uma parte considerável desse aumento de quase 3000 milhões de euros deve ter sido direcionada para produtos de ações.

Em outras palavras, os fundos de seguros não apenas “compram diretamente”, mas também “emprestam via instituições profissionais” para aumentar suas posições.

O crescimento de mais de 3000 milhões de euros em fundos ao longo do ano, aliado às dezenas de biliões de euros investidos diretamente em ações, forma uma “dupla força motriz” na estratégia de alocação de ações dos fundos de seguros em 2025.

Por que os fundos de seguros continuam a aumentar suas posições no final do ano?

Para os dados acima, há uma quantidade enorme de informações a interpretar.

Primeiro, a posição dominante na alocação de títulos de dívida começou a enfraquecer pela primeira vez.

O analista da Zhongtai Securities,葛玉翔, aponta no seu relatório mais recente:

“Desde a primeira divulgação dessa métrica pelo regulador no segundo trimestre de 2022, a proporção de títulos de dívida na alocação caiu pela primeira vez no terceiro trimestre de 2025, e no quarto trimestre houve uma ligeira recuperação, provavelmente relacionada ao aumento de alocação no final do ano.”

Essa mudança, embora sutil, é um sinal — a inércia de três anos de “domínio do rendimento fixo” está a ser quebrada.

Mais importante ainda, a alocação em ações entrou numa trajetória de crescimento contínuo.

葛玉翔 reforça:

“Além disso, é importante notar que a proporção de ações na carteira melhorou em seis trimestres consecutivos.”

“Na análise da estratégia de alocação no quarto trimestre de 2025: a proporção de saldo de ações atingiu 10,1%, um nível recorde, impulsionado pela rotação de temas de mercado e pelo aumento da disposição de alocar recursos.”

O estudo do资事堂 observa que, ao final do quarto trimestre de 2025, a proporção de ações detidas diretamente pelas seguradoras em relação ao saldo de fundos de investimento atingiu 10,2%, alinhando-se com essa análise.

E o verdadeiro destaque está no potencial de crescimento futuro.

Para isso,葛玉翔 faz uma estimativa quantitativa:

“Estimamos que, ao longo de 2025, o aumento acumulado de fundos de ações das seguradoras foi de quase 1,6 biliões de euros. Com base na volatilidade do índice, aproximadamente dois terços desse aumento devem ter vindo da valorização do mercado, e um terço de aumentos ativos de posições. Com uma hipótese neutra para 2026, estimamos que o incremento total de fundos será de cerca de 7133 milhões de euros.”

Isso significa que a ação de aumento de posições dos fundos de seguros na China ainda não terminou!

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

O mercado apresenta riscos, e os investimentos devem ser feitos com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal, nem leva em consideração objetivos específicos, situação financeira ou necessidades particulares de cada utilizador. Os utilizadores devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com a sua situação específica. Investir com base neste conteúdo é de sua responsabilidade.