Goldman Sachs diz que os consumidores dos EUA estão presos a preços mais elevados mesmo após a decisão da Suprema Corte abrir a porta para $180 mil milhões em reembolsos de tarifas

A decisão do Supremo Tribunal de invalidar as tarifas do Presidente Donald Trump criou uma oportunidade de 180 mil milhões de dólares para as empresas americanas recuperarem o custo dos impostos de importação através de possíveis reembolsos. Para os consumidores americanos, no entanto, as hipóteses de verem alívio são escassas.

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Economistas do Goldman Sachs alertaram que, embora a inflação relacionada com tarifas provavelmente tenha atingido o pico, os preços dificilmente irão cair de forma significativa em breve. As tarifas aumentaram a inflação em 0,7% ao longo de 10 meses, e espera-se que adicionem mais 0,1% em 2026, escreveram os analistas numa nota aos clientes na segunda-feira.

“Não esperaríamos que as empresas reduzissem os preços em resposta às reduções de tarifas tão rapidamente quanto os aumentaram em resposta às aumentos de tarifas,” escreveram os analistas Alec Phillips, Elsie Peng e David Mericle.

As tarifas foram um grande problema para os consumidores dos EUA em 2025, contribuindo para os níveis mais baixos de confiança do consumidor em 11 anos, e alimentando preocupações sobre uma economia em forma de K, na qual os americanos de rendimentos mais baixos têm dificuldades em pagar bens, enquanto as famílias mais ricas continuam a gastar. Dados do Federal Reserve de Nova Iorque publicados no início deste mês confirmaram que os americanos estavam a suportar a maior parte do impacto das tarifas, com 90% das taxas sendo repassadas às empresas e consumidores dos EUA.

A decisão do Supremo Tribunal de que Trump não poderia usar a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA) para justificar tarifas abriu a porta para que os importadores americanos acessem o que o Goldman Sachs estima ser um fundo de 180 mil milhões de dólares em receitas de tarifas na forma de reembolsos. Empresas como a Costco já processaram o governo Trump há meses, na tentativa de garantir que seriam elegíveis para um reembolso completo caso as tarifas sob a IEEPA fossem rejeitadas. O retalhista absorveu os custos das tarifas para manter os preços mais baixos para os consumidores.

A inflação por tarifas pode permanecer persistentemente elevada

A probabilidade de os consumidores verem o seu próprio gasto poupado após a decisão é insignificante, de acordo com o Goldman Sachs, em grande parte porque a administração já impôs mais tarifas em níveis comparáveis aos implementados sob a IEEPA.

Trump respondeu à decisão do Supremo Tribunal impondo uma tarifa global de 10%, depois 15%, ao abrigo da Seção 122 do Ato de Comércio de 1974. Esta seção permite a imposição de um imposto de importação temporário de 150 dias para lidar com défices “grandes e sérios” ou depreciação cambial, embora alguns especialistas alertem que este caminho para impor taxas também seja juridicamente duvidoso. A administração Trump também invocou a Seção 301, usada para impor tarifas retaliatórias a países estrangeiros que praticam “discriminatórias” práticas comerciais.

Os analistas previram que as novas tarifas de 15% alterariam as taxas fiscais de alguns parceiros comerciais, mas apenas reduziríam modestamente as tarifas globais de mais de 10% em 2025 para 9% em 2026. Ainda assim, uma nota da Morgan Stanley publicada na segunda-feira afirmou que o Trump provavelmente já atingiu o pico de tarifas, com taxas improvavelmente superiores a 15%.

“As mudanças de política estiveram alinhadas com as nossas expectativas,” disseram os economistas do Goldman Sachs. “E as nossas estimativas dos efeitos das tarifas na inflação e no crescimento permanecem praticamente inalteradas.”

O Yale Budget Lab atualizou o seu cálculo de quanto as tarifas custariam às famílias americanas após a decisão do Supremo Tribunal e concluiu que as tarifas ainda aumentarão as contas dos consumidores em média entre 600 e 800 dólares. Se as tarifas sob a IEEPA tivessem permanecido em vigor, teria custado aos americanos quase o dobro.

As empresas já repassaram a maior parte dos impactos das tarifas aos consumidores, segundo os analistas, o que significa que os preços dificilmente irão aumentar drasticamente em breve. No entanto, o custo dos bens também dificilmente será reduzido de forma substancial ou rápida, à medida que as empresas continuam a navegar na incerteza comercial e a manter as margens.

Incertezas quanto aos reembolsos

Embora a decisão do Supremo Tribunal tenha criado uma oportunidade de reembolsos para as empresas, a decisão não delineou um processo de pagamento, complicando a recuperação de meses de gastos com as tarifas ilegais por parte dos importadores americanos, quanto mais dos consumidores.

Especialistas jurídicos indicaram que levará meses para as empresas saberem se são elegíveis para reembolsos, pois a questão terá de ser resolvida pela U.S. Customs and Border Protection, pelo Tribunal de Comércio Internacional em Nova Iorque, bem como pelos tribunais inferiores. Além do tempo necessário para que os tribunais inferiores estabeleçam um processo de recolha desses reembolsos, a administração Trump poderá contestar ordens do tribunal de comércio para pagar reembolsos, resultando numa nova batalha legal que poderá durar anos.

Mesmo que as empresas recebam reembolsos, o economista-chefe do UBS, Paul Donovan, afirmou que não apostaria que esses fundos chegarão aos consumidores, devido ao receio de que os reembolsos agravem ainda mais a crise de dívida já em curso.

“Os reembolsos de tarifas aumentarão o défice fiscal dos EUA e atuarão como um estímulo fiscal,” disse Donovan numa nota publicada na segunda-feira. “Qualquer reembolso será pago aos importadores dos EUA (pois são eles que fizeram pagamentos ao Tesouro dos EUA). Com as novas tarifas em vigor, parece improvável que alguém corra para baixar os preços aos seus clientes.”

Membros da administração Trump expressaram ceticismo de que a receita das tarifas será devolvida aos americanos. Em declarações no Economic Club de Dallas após a decisão, o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, pareceu confirmar uma longa, se não impossível, jornada para que o dinheiro arrecadado com tarifas retorne às empresas e consumidores.

“Minha sensação é que isso pode arrastar-se por semanas, meses, anos, então… veremos o que acontece,” disse Bessent.

“Tenho a sensação de que o povo americano não verá isso,” concluiu.

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