Morgan Stanley celebra rara ‘renascença da reindustrialização’ da economia de IA — mas é melhor para os computadores do que para os humanos

A revolução da inteligência artificial está a reescrever as regras da economia americana, mas em vez de inaugurar uma era dourada de prosperidade para os consumidores, está a desencadear um enorme boom de infraestrutura, intensivo em recursos, que pode deixar os trabalhadores comuns para trás.

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De acordo com um relatório estratégico recentemente divulgado pela Morgan Stanley Wealth Management, o mercado entrou numa era “capex de IA generativa” que representa uma mudança rara de um crescimento liderado pelo consumo para uma “renascença de reindustrialização” impulsionada por investimentos. A questão é que esta fase é muito diferente das revoluções tecnológicas anteriores — como a internet, os computadores pessoais ou os dispositivos móveis.

A atual onda de IA generativa “ainda não é claramente centrada no consumidor”, segundo Lisa Shalett, diretora de investimentos da Morgan Stanley Wealth Management. Em vez disso, a expansão está profundamente enraizada no mundo físico para suportar necessidades massivas de computação.

A equipa de Shalett observou que o investimento em centros de dados já representava impressionantes 25% do crescimento anual do PIB em 2025, e está a expandir-se a um ritmo que é múltiplo do crescimento real previsto do PIB. Esta escala imensa requer trilhões de dólares em investimento, que irão repercutir-se nos mercados físicos, impactando diretamente o imobiliário, a construção, a produção de energia e eletricidade, e os metais industriais. A firma argumenta que esta dinâmica está a catalisar um período plurianual em que “o investimento domina o consumo como motor de crescimento, numa fase de reequilíbrio económico.”

Sobre esses humanos

Embora esta expansão de infraestrutura seja uma bênção para os indicadores industriais, o panorama para as pessoas é bastante menos otimista. A Morgan Stanley alerta para “riscos transformacionais no mercado de trabalho” provocados pela difusão da IA generativa.

O relatório descreve as perspetivas para o consumidor dos EUA como sendo, em última análise, “sem grande destaque”, sobrecarregadas por “sentimento deprimido, ansiedade de emprego, uma taxa de poupança baixa de 3,6%, e um aumento do endividamento e dos incumprimentos de crédito.” Além disso, a firma prevê que o crescimento do consumo provavelmente irá estagnar devido a um mercado de trabalho pouco animador, à envelhecimento da demografia e ao crescimento populacional lento, deixando a população presa numa “dinâmica económica em forma de K” que agrava a desigualdade, fazendo referência ao meme dos últimos cinco anos que saiu do Twitter financeiro e se tornou realidade, com os ricos e a classe trabalhadora representando linhas ramificadas na “K”, em vez de uma recuperação financeira em forma de “V” ou “U”.

Curiosamente, este novo paradigma também está a forçar uma dura realidade aos titãs da tecnologia. Durante anos, os índices dos EUA foram dominados por “modelos de negócio tecnológicos leves em ativos, com receitas recorrentes”, que desfrutavam de custos marginais quase nulos e margens em constante expansão. No entanto, a revolução da IA generativa é fundamentalmente diferente. Trata-se de uma “corrida armamentista de P&D sedenta por dinheiro”, com economia de custos marginais, ou seja, à medida que as empresas tecnológicas aumentam o número de assinantes, precisam gastar muito mais em capacidade de “computação” valiosa.

Consequentemente, estes antigos favoritos leves em ativos estão a transformar-se em “empresas intensivas em capital e sedentas por fluxo de caixa.” A Morgan Stanley afirma de forma direta que, para esses hiperescalares, “a era de expansão múltipla baseada em margens de lucro aparentemente sempre crescentes provavelmente acabou.”

O chefe de estratégia de ações do Bank of America, Savita Subramanian, lançou alertas semelhantes sobre a mudança das empresas tecnológicas para um modelo menos dependente de ativos, enquanto executivos do Vale do Silício estão a perceber que a IA pode ter acabado com o lucrativo “comboio de lucros” da indústria tecnológica, e até automatizado grande parte do trabalho de codificação.

Por fim, a visão da Morgan Stanley para 2026 e além é de uma profunda readequação económica. A revolução da IA generativa pode não estar a proporcionar uma utopia para os consumidores, mas está a impulsionar um boom global de infraestrutura, movido por investimentos de capital. É uma era em que máquinas pesadas, redes de energia e centros de dados dominam, sugerindo que, pelo menos por agora, o boom da IA é muito mais benéfico para os computadores do que para os humanos.

Para esta reportagem, os jornalistas da Fortune usaram IA generativa como ferramenta de pesquisa. Um editor verificou a precisão das informações antes da publicação.

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