A valorização do património financeiro entra na zona de águas profundas, enquanto a "felicidade estável" desaparece silenciosamente

Este artigo foi publicado originalmente na China Securities Journal

A valorização líquida dos produtos de investimento entra em águas profundas

A “estabilidade feliz” silenciosamente sai de cena

“Recentemente, há mais dias em que o mercado está verde.” disse Xiao Wei, investidor em produtos de investimento. Antes do Ano Novo, vários mercados, incluindo ouro e ações, apresentaram oscilações, fazendo com que o valor líquido dos produtos de investimento também variou. Além disso, desde o início do ano, a transformação para valorização líquida tem se aprofundado continuamente, e a flutuação do valor líquido dos produtos acompanhando as oscilações do mercado tornou-se uma norma, o que tem deixado alguns investidores que esperavam lucros estáveis um pouco desconfortáveis.

Segundo uma investigação do Jornalista da China Securities, no contexto de taxas de juros baixas no mercado de dívida, os produtos de investimento aumentam seus rendimentos através de estratégias de “multi-ativos, múltiplas estratégias”. No entanto, a transformação para valorização líquida e a maior volatilidade dos preços dos ativos estão fazendo com que os investidores passem por um período necessário de aprendizado sobre as oscilações do mercado. Especialistas afirmam que muitas das correções de curto prazo no mercado fazem parte de uma tendência de alta de longo prazo. Os investidores são aconselhados a ter mais paciência com as oscilações do valor líquido dos produtos de investimento e a tomar decisões de investimento com uma perspectiva de longo prazo.

● Jornalista Li Yunqi

O valor líquido dos produtos de investimento passou por uma montanha-russa

Recentemente, as oscilações no valor líquido dos produtos de investimento têm atraído a atenção dos investidores. Xiao Wei comprou, no final de janeiro, vários produtos de uma grande instituição financeira estatal, e as quedas consecutivas no valor líquido de alguns produtos fizeram com que sua conta apresentasse prejuízo flutuante.

Tomando como exemplo um produto de renda fixa aprimorado, que Xiao Wei possui em maior quantidade, com nível de risco R2 (risco médio-baixo), classificado como “renda fixa +”. De 15 a 29 de janeiro, o valor líquido do produto subiu de 1.1124 para 1.1223, com uma curva de crescimento acentuada; nos dias seguintes, 30 de janeiro e 2 de fevereiro, o valor líquido recuou de 1.1223 para 1.1138, surpreendendo muitos investidores. Xiao Wei comprou esse produto no final de janeiro, justamente durante a fase de recuo do valor líquido.

Ao consultar o relatório periódico mais recente divulgado pelo produto, verificou-se que ele investe principalmente em ativos de renda fixa, com uma alocação moderada em ativos de ações e outros. O ETF de ouro ocupa o primeiro lugar entre os ativos do portfólio, representando 1,48% do total de ativos do produto. Desde o início do ano, o preço do ouro tem apresentado grande volatilidade, o que pode ser uma das principais razões para as oscilações no valor líquido do produto.

Outro produto de uma grande instituição financeira estatal, com risco R2, também apresentou um comportamento semelhante. Em janeiro, seu valor líquido cresceu bem, atingindo uma nova alta de 1.1209 em 28 de janeiro. Mas, de 29 de janeiro a 2 de fevereiro, o recuo no valor líquido fez com que o ganho acumulado desde 6 de janeiro fosse revertido.

Como muitos investidores possuem produtos de risco R2, eles não estavam preparados psicologicamente para as oscilações de valor líquido no final de janeiro e início de fevereiro. A expectativa geral de que produtos R2 oferecem “crescimento estável e baixa retração” não condiz com a trajetória real do valor líquido, levando a discussões como “comprar produtos R2 para experimentar a volatilidade de R3”, “oscilações de dois dias que anulam os lucros de um mês” e “crescer lentamente, cair rapidamente”.

Oscilações nos preços dos ativos subjacentes encontram-se com a valorização líquida abrangente

Ao analisar a volatilidade histórica dos índices de produtos de investimento, verificou-se que esses dados corroboram, em certa medida, a sensação recente de aumento na turbulência do valor líquido. A volatilidade histórica mede a variação passada dos preços dos ativos, calculando o desvio padrão das mudanças de preço ao longo do tempo, para avaliar o quanto os preços se desviaram da média nesse período. Dados do Wind mostram que a volatilidade histórica dos índices de produtos de investimento varia de acordo com o nível de risco e o tipo de investimento. Geralmente, quanto maior o risco, maior a composição de ativos voláteis, e maior a volatilidade histórica do índice correspondente.

Além disso, vários índices de produtos de investimento apresentaram aumento na volatilidade histórica no início deste ano. E, quanto maior o risco do produto, mais evidente tem sido essa tendência de aumento. Por exemplo, nos últimos 20 dias, a volatilidade do índice de produtos R3 do Wind subiu de 1,81% para 2,26%, enquanto o índice R2 subiu de 0,38% para 0,4%, e o índice R1 caiu de 0,29% para 0,26%.

Especialistas explicam que as oscilações no valor líquido dos produtos no início do ano derivam principalmente da volatilidade dos preços dos ativos subjacentes e da implementação da valorização líquida abrangente.

Por um lado, desde 2025, os rendimentos do mercado de dívida têm sido baixos, levando os produtos de investimento a buscar retornos através de múltiplos ativos e estratégias, aumentando a volatilidade dos preços dos ativos subjacentes. Segundo o “Relatório Anual do Mercado de Gestão de Ativos Bancários da China (2025)”, até o final de 2025, a maior parte dos ativos dos produtos de investimento estava alocada em renda fixa, com um saldo de 18,52 trilhões de yuans em títulos, representando 51,93% do total de investimentos. Um analista de renda fixa de uma corretora explicou que, no ano passado, os rendimentos de cupom foram baixos e as oportunidades de oscilações de mercado limitadas, dificultando que os investidores obtivessem retornos significativos no mercado de dívida de 2025.

Para aumentar os retornos, muitos produtos de investimento aumentaram sua alocação em ativos de alta volatilidade. Até o final de 2025, a proporção de fundos públicos na carteira dos produtos de investimento era de 5,1%, um aumento de 2,2 pontos percentuais em relação ao final de 2024. Segundo estimativas da equipe de pesquisa do setor bancário da Kaiyuan Securities, até o final de 2025, o valor dos fundos mistos e fundos de ações detidos pelos produtos de investimento era de 44,9 bilhões de yuans e 39,9 bilhões de yuans, respectivamente, crescendo significativamente em relação aos 25,6 bilhões e 20 bilhões de yuans de 2024. Antes do Ano Novo, a volatilidade do mercado de ações foi transmitida aos produtos de investimento por meio de fundos públicos, contribuindo para as oscilações no valor líquido.

Por outro lado, a implementação completa de reformas de avaliação levou à reestruturação dos produtos de investimento em vários aspectos. Segundo Tan Yiming, analista-chefe de renda fixa da Wind Securities, anteriormente, os produtos de investimento utilizavam métodos como “pool de fundos” e “custo amortizado” para mascarar artificialmente os riscos reais e as oscilações de avaliação dos ativos subjacentes. Após as reformas regulatórias, esses produtos precisam refletir de forma transparente as oscilações do mercado, retornando os rendimentos à sua verdadeira medida.

Tan Yiming também afirmou que o núcleo da transformação para valorização líquida abrangente é que a avaliação dos produtos reflita fielmente as oscilações de preço dos ativos subjacentes. Para manter a estabilidade do valor líquido, os produtos de investimento precisarão aumentar a alocação em ativos de baixa volatilidade, o que inevitavelmente reduzirá os rendimentos, criando uma discrepância com as expectativas dos investidores. Os objetivos de “valorização líquida abrangente, altos rendimentos estáveis e conformidade regulatória” podem ser difíceis de alcançar simultaneamente.

Novas estratégias em um ambiente de baixa taxa de juros

Em um cenário de taxas de juros baixas, os rendimentos de produtos de renda fixa puros continuam a diminuir, fortalecendo o foco das gestoras na estratégia de “renda fixa +”. Tan Yiming acredita que, após a transformação para valorização líquida abrangente, as gestoras de produtos de investimento que operam produtos “renda fixa +” precisam gerenciar bem as expectativas dos investidores para evitar resgates irracionais. Além disso, atualmente, as gestoras têm capacidade limitada de investir diretamente em “renda fixa +”, podendo fortalecer essa área por meio de parcerias com fundos públicos, usando estratégias de alocação multi-ativos para ampliar os retornos e equilibrar volatilidade e rendimento. Para controlar as posições em ações e títulos, uma estratégia adequada pode ser aumentar a participação em fundos de títulos de segundo nível e fundos de índice de ações.

Para os investidores em produtos de investimento, ponderar entre retorno e volatilidade pode ser uma temática importante neste ano. “Após a saída gradual do mecanismo de suavização do valor líquido, ao comprar produtos de investimento, não se deve apenas considerar o nível de risco, mas também a proporção de ativos subjacentes e a estratégia de investimento do produto”, afirmou um representante de uma gestora de investimentos.

A Qingyin Wealth Management afirmou que, quando produtos “renda fixa +” enfrentarem oscilações no valor líquido, muitos investidores inevitavelmente sentirão preocupação, sendo fundamental responder de forma racional e fazer uma alocação científica. Quando o mercado passa por ajustes cíclicos, as oscilações no valor líquido dos produtos de investimento são normais, e prejuízos de curto prazo não representam perdas finais. Os investidores devem evitar resgates de pânico devido à queda temporária do valor líquido, pois isso pode transformar prejuízos flutuantes em perdas reais. Além disso, como esses produtos usam títulos como base e combinam com uma pequena quantidade de ativos de ações, suas oscilações são relativamente controláveis. Os rendimentos desses produtos dependem do acúmulo ao longo do tempo, e as oscilações de curto prazo podem ser suavizadas pelos ganhos de longo prazo.

A Qingyin Wealth Management também recomenda que, se os investidores forem particularmente sensíveis às oscilações, devem optar por produtos “renda fixa +” de baixa volatilidade com participação em ativos de ações inferior a 5%. Além disso, manter uma estratégia de investimento regular e periódico pode ajudar a suavizar a curva de rendimento, permitindo compras automáticas em momentos de baixa do mercado, reduzindo o custo médio de aquisição.