Narrativa de destaque em alta, as empresas precisam mais do que nunca manter os limites da divulgação de informações

■刘钊

Recentemente, a Comissão de Valores Mobiliários anunciou a abertura de investigação contra uma empresa cotada na província de Guangdong, devido a respostas dadas em plataformas de interação online relacionadas com os seus negócios, onde se verificou uma manipulação intencional de perguntas e respostas, constituindo uma declaração enganosa na divulgação de informações.

De acordo com as análises, esta já é a quarta empresa cotada este ano a ser alvo de investigação por alegada declaração enganosa. Num contexto de canais de disseminação de informações no mercado de capitais cada vez mais diversificados e com ritmo acelerado, a forma como as empresas cotadas definem os limites na comunicação externa tornou-se uma questão importante na governação corporativa.

A origem das declarações enganosas muitas vezes não resulta de falsificação deliberada, mas sim de uma expressão imprecisa ou pouco rigorosa. Recentemente, há um aumento de casos de declarações enganosas no mercado de capitais, o que não é por acaso. Por um lado, a mudança rápida de temas industriais, como interfaces cérebro-máquina, inteligência artificial, capacidade computacional e energias renováveis, tem levado algumas empresas a preferir expressões conceituais ou de resultados para captar atenção na gestão de relações com investidores. Por outro lado, a frequência elevada de perguntas e respostas em plataformas de interação, com rápida disseminação, faz com que alguns utilizadores as vejam como canais de comunicação de baixo custo, enfraquecendo a avaliação de conformidade ao mesmo nível de relatórios periódicos ou anúncios temporários. Uma causa mais profunda reside na insuficiência de mecanismos internos de fluxo de informações, gestão de declarações e revisão de conformidade, bem como na falta de isolamento e verificação eficaz entre as descrições técnicas do negócio e as declarações divulgadas, levando a exageros, limites difusos e, por fim, a uma situação de engano.

Segundo informações públicas, as respostas envolvem avanços em tecnologias e produtos em destaque, com algumas expressões de forte certeza e previsão, enquanto que anúncios subsequentes indicam que esses produtos ainda estão em fase de desenvolvimento de mercado, sem vendas em escala, tendo impacto limitado nos resultados atuais e com incertezas futuras de vendas. A discrepância entre as informações pode rapidamente ampliar as expectativas do mercado num curto espaço de tempo. Mesmo que não cause oscilações drásticas, pode gerar desvios na avaliação dos investidores, prejudicando a seriedade na divulgação de informações.

Nos últimos anos, plataformas de interação online tornaram-se canais importantes de comunicação entre empresas cotadas e investidores. Entre perguntas e respostas, o conteúdo muitas vezes se espalha rapidamente pelo mercado secundário e pelas redes sociais, formando uma difusão mais ampla de opiniões públicas. Nesse contexto, as respostas não são mais apenas trocas cotidianas, mas parte integrante do sistema de divulgação de informações da empresa. Considerá-las como ferramentas de marketing ou canais de transmissão de conceitos aumenta, sem dúvida, os riscos de conformidade.

Na opinião do autor, a chave para evitar problemas de declarações enganosas não está em reduzir a comunicação, mas em elevar o nível de profissionalismo e institucionalização na comunicação. Primeiramente, as respostas em plataformas de interação devem integrar o sistema de controle interno de divulgação de informações, estabelecendo mecanismos de revisão com padrões equivalentes aos de anúncios oficiais. Para assuntos sensíveis, é necessário passar por revisões cruzadas por múltiplos departamentos, garantindo que a linguagem seja consistente com as informações já divulgadas, evitando assim declarações enganosas.

Em segundo lugar, deve-se reforçar a consciência de “expressões faseadas”. Para produtos ainda em fase de pesquisa ou testes, é importante delimitar claramente as diferenças entre validação técnica, protótipos, produção em pequena escala e produção em massa. Para questões de cooperação, distinguir entre acordos de intenção, acordos-quadro e contratos formais. Para impactos na receita, esclarecer as condições de reconhecimento e o ritmo temporal. Explicar claramente as incertezas também é uma forma de responsabilidade para com o mercado.

Além disso, as empresas cotadas precisam estabelecer mecanismos estáveis de gestão de linguagem de comunicação externa. Com a rápida rotação de temas de destaque, os departamentos de assuntos de valores mobiliários enfrentam alta pressão de perguntas frequentes, mas quanto mais expostas ao centro das atenções, mais devem manter calma e moderação. Criar bancos de respostas padrão para questões comuns e estabelecer limites claros na expressão de áreas de alto risco são formas eficazes de reduzir riscos de engano.

Mais importante ainda, do ponto de vista de governança, a questão do engano na declaração está relacionada aos valores e à cultura da empresa. Se a gestão enfatizar excessivamente a gestão de valor de mercado, atenção do mercado ou rótulos conceituais, enquanto enfraquece o foco no desempenho de longo prazo e na construção de competências centrais, a divulgação de informações tenderá a ser emocional. Por outro lado, quando a empresa apresenta resultados operacionais reais como narrativa principal, a comunicação será naturalmente baseada em dados e fatos. A qualidade da informação, em última análise, depende da qualidade da gestão.

O funcionamento do mercado de capitais baseia-se na simetria de informações e na integridade. Plataformas de interação, reuniões com investidores, comunicação com a mídia oferecem às empresas mais oportunidades de mostrar-se, mas também impõem maior autocontrole. Em um ambiente de mercado complexo e em rápida mudança, com temas industriais frequentemente alternando, quanto mais exposta uma empresa estiver, mais deve agir com cautela em cada declaração externa.

A base para a avaliação do mercado de capitais é a qualidade da informação. Em fases de aceleração de temas e de maior suscetibilidade às emoções do mercado, é fundamental divulgar informações verdadeiras, precisas e completas para estabilizar as expectativas. A supervisão rigorosa contra declarações enganosas não só protege os direitos legítimos dos investidores, mas também incentiva as empresas a retornarem ao foco na criação de valor e na melhoria da governança.