Os investidores estrangeiros também estão a falar frequentemente sobre IA. Como veem o mercado em 2026?

O último dia do feriado do Ano Novo Chinês, as ações A ainda estão em descanso, e as discussões sobre “como investir este ano” e “como será o mercado neste ano” já retornaram à atenção dos investidores.

O repórter analisou as perspectivas de investimento de várias instituições para 2026, incluindo Schroders Investment, Blackstone, Pictet Asset Management Suíça e UBS Wealth Management, abrangendo diversos temas como ouro e commodities, ações americanas e temas de IA, ativos de private equity, alocação global multi-ativos e renda fixa na Ásia.

Peladas as declarações dessas instituições, as palavras-chave para 2026 podem ser resumidas em três dimensões: primeiro, a melhoria da produtividade impulsionada por IA e a revolução tecnológica ainda estão em estágio inicial, com forte consenso sobre as tendências de longo prazo relacionadas a dados, energia elétrica e cadeias de suprimentos de hardware; segundo, no macro, o crescimento ainda apresenta resiliência, embora desigual, com expectativas de lucros nos EUA ainda sólidas, mas avaliações concentradas e incertezas políticas exigindo maior diversificação e seleção; terceiro, em um ambiente de taxas de juros no pico e recuando, e aumento de riscos geopolíticos, a segurança dos portfólios de múltiplos ativos torna-se mais importante, com ouro como proteção anti-frágil e títulos asiáticos de baixa volatilidade e baixa correlação frequentemente mencionados.

Ao revisitar essas previsões durante o período do feriado, percebe-se que o capital estrangeiro prefere entender 2026 como uma combinação de “oportunidades estruturais + proteção”, ou seja, não apostar simplesmente em um único tema, nem fazer conclusões otimistas ou pessimistas de forma geral, mas enfatizar a reserva de espaço defensivo além dos setores impulsionados por IA e tecnologia.

A visão do capital estrangeiro sobre a “linha mestra de alta sustentada” — IA

Entre as várias opiniões de instituições estrangeiras, a palavra mais frequente é IA. Na perspectiva de investimento de 2026 da Blackstone, investir em inteligência artificial e aumento de produtividade é uma das principais tendências que moldam o cenário atual, destacando que setores como centros de dados, energia, chips e conectividade estão entrando em um ciclo de despesas de capital que durará vários anos, sendo esses investimentos principalmente impulsionados por fluxo de caixa corporativo, não por alavancagem elevada, formando a base para futuras melhorias de produtividade e oportunidades de investimento.

Para a Blackstone, a IA não só altera os lucros do setor de tecnologia, mas também se infiltra na economia real através de private equity, infraestrutura e outros canais, com oportunidades que vão além das poucas empresas líderes no mercado público.

A perspectiva do UBS Wealth Management é mais direta ao focar na avaliação do mercado de ações, indicando que o setor de software, sob o impacto da IA, “continua enfrentando incertezas”, com possíveis reescritas de padrões competitivos, levando investidores a questionar o crescimento e a lucratividade de algumas empresas. Recentemente, as ações de software recuaram significativamente, oferecendo uma entrada mais atraente para investimentos de valor de longo prazo.

Ao mesmo tempo, o UBS acredita que o setor de hardware de tecnologia, representado por fabricantes de smartphones, já refletiu expectativas otimistas, com o índice de preço-lucro (P/L) de 12 meses à frente atualmente bem acima da média de 5 e 10 anos, alertando os investidores para uma possível desaceleração do crescimento.

No que diz respeito à alocação geral, o UBS mantém uma postura neutra em relação ao setor de tecnologia nos EUA, mas classifica o tema IA como “atraente”, destacando que as oportunidades relacionadas à IA não se limitam ao índice de tecnologia tradicional, mas se expandem para setores financeiros, de saúde, utilidades e outros.

As hipóteses macroeconômicas fornecem o pano de fundo para tudo isso. O UBS prevê que o Federal Reserve dos EUA reduzirá as taxas de juros duas vezes em 2026, cada uma em 25 pontos-base, com política monetária e fiscal apoiando a economia americana. Com o aumento da produtividade, os lucros das empresas americanas podem crescer cerca de 12% em 2026, e a meta do índice S&P 500 para meados e final de 2026 foi elevada em relação ao nível atual, tornando a combinação de “crescimento de lucros + queda nas taxas de juros” uma base favorável para apostas de investidores estrangeiros.

A Blackstone concorda com essa visão, listando “crescimento moderado, porém desigual”, “desaceleração da inflação” e “queda do custo de capital global” como suas outras três principais tendências. Acredita que a redução dos custos de empréstimo e a liberação de demandas represadas estão impulsionando a retomada das atividades de mercado, especialmente no private equity, onde as transações acima de 1 bilhão de dólares quase dobraram em 2025, com diferenças de avaliação que favorecem ativos privados.

O gerente sênior de investimentos multi-ativos da Pictet, Guo Shaoyu, revisitando o cenário de 2025, resume a mudança de sentimento do mercado desde a visão de que os EUA eram uma exceção, passando para a teoria de que os EUA são um mercado não investível, até o retorno ao foco nos fundamentos industriais e empresariais: no início do ano, as ações americanas continuaram a ser vistas como uma exceção, com altas expectativas de valorização de curto prazo.

Depois, preocupações com tarifas, geopolítica e incertezas políticas rapidamente se intensificaram, evoluindo para a teoria de que os EUA seriam um mercado não investível, com distorções na precificação de risco do dólar, títulos do Tesouro e ações. Nessa fase, a Pictet reduziu posições em títulos do governo dos EUA e aumentou em ações, acreditando que a qualidade operacional das empresas americanas não desacelerou na mesma proporção, e que as diferenças de avaliação criaram oportunidades.

Na metade de 2026, com a mudança de política dos EUA de foco em tarifas para apoio a empresas de tecnologia e IA, e com os dados de receita e lucro das empresas confirmando o bom momento do setor, a Pictet passou a focar mais nos fundamentos microeconômicos, realocando recursos para IA, hardware tecnológico e temas de crescimento de longo prazo.

Dentro dessa estrutura, a Pictet divide seus investimentos multi-ativos em três pilares: temas de crescimento de longo prazo, oportunidades cíclicas e renda sustentável e estável. O crescimento de longo prazo concentra-se na cadeia de valor da IA, incluindo fabricação de chips em Taiwan, Coreia e Japão, armazenamento e equipamentos semicondutores, que têm papel insubstituível na cadeia de suprimentos global, além de atenção ao potencial da China em mineração, energias raras e aplicações de IA downstream.

As oportunidades cíclicas estão mais relacionadas a setores financeiros, defesa e algumas commodities. A demanda por capital para IA e transições energéticas é grande e contínua, e o setor bancário e de mercados de capitais deve se beneficiar de uma possível flexibilização regulatória. Além disso, defesa, indústria militar e recursos escassos, considerados essenciais para a segurança nacional, apresentam alta previsibilidade de aumento de investimentos e pedidos, especialmente em um cenário de tensões geopolíticas globais.

Na esfera regional, a Pictet destaca o Japão, que já ocupa posição importante na cadeia de suprimentos industrial, e que, com uma política monetária e fiscal expansionista, pode se beneficiar de uma sinergia entre manufatura pesada, comércio e consumo interno, tornando-se um mercado a ser monitorado em 2026.

Nessas narrativas, a “linha de alta sustentada” que o capital estrangeiro aponta apresenta um perfil semelhante: os EUA, com IA e ciclos de lucros, continuam sendo o núcleo de médio prazo, mas a diferenciação setorial e empresarial está acelerando, tornando difícil apostar em um índice ou poucas empresas líderes para cobrir todo o tema; ao mesmo tempo, a vantagem de hardware, exportações e estrutura demográfica da Ásia elevam seu papel na cadeia de crescimento global e na expansão do tema IA.

Buscando “proteção” na volatilidade: ouro e títulos asiáticos

No âmbito dos ativos de grande porte, o gestor de portfólio sênior da Schroders, James Luke, destaca o ouro, que em 2025 atingiu 45 recordes históricos, com alta de 65%, superando o desempenho do mercado de alta dos anos 2000, sendo comparável apenas ao início e ao final dos anos 70.

Na análise, o ambiente geopolítico e fiscal atual apresenta muitas semelhanças com o período de desintegração do sistema de Bretton Woods: pressão sobre o sistema monetário, pressão do governo dos EUA sobre o Federal Reserve para cortar juros, alta concentração do mercado de ações; diferenças incluem o fato de que, hoje, a vulnerabilidade fiscal global é muito maior, a polarização política nos EUA é mais acentuada, e a riqueza desigual é mais evidente. A força industrial e os recursos fiscais da China também são muito superiores aos da União Soviética na época, e a IA tornou-se uma nova força tecnológica, enquanto a estrutura energética e a intensidade de petróleo mudaram significativamente.

Nesse cenário macro, a Schroders acredita que o ouro está evoluindo de uma ferramenta de hedge cíclico sensível às taxas de juros para uma alocação estrutural “anti-frágil” na carteira. Sua previsão é que o preço do ouro só atingirá níveis elevados se duas condições ocorrerem: ou a resolução substantiva de riscos geopolíticos e fiscais, formando um novo padrão de estabilidade, ou a demanda for invalidada, surgindo uma saturação inegável. No momento, ambas as condições parecem difíceis de se concretizar no curto prazo.

Vale destacar que o papel da China nesta fase de mercado de metais preciosos ainda é subestimado. A reserva de ouro do banco central chinês representa cerca de 8% do balanço patrimonial, enquanto o restante é avaliado em dólares e moedas de aliados. Em um cenário de riscos de sanções e questionamentos à credibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA, essa proporção é considerada baixa. No setor de ações, as ações de mineradoras de ouro tiveram ROIC superior ao do S&P 500 em 2025, e, com melhorias na margem de lucro, ainda estão relativamente descontadas em relação ao ouro à vista, com potencial de ROIC acima de 20% no futuro.

Além do ouro, a Pictet destaca que a proteção mais segura está na renda fixa asiática e nos ativos denominados na moeda local. O co-diretor de títulos de mercados emergentes, Yang Xiaoqiang, aponta que as expectativas de crescimento global mais otimistas estão concentradas em mercados emergentes, especialmente na Ásia. Países asiáticos, ao elevarem seus níveis de exportação, passando de produtos primários para bens de alta tecnologia, aumentaram sua participação no comércio regional de cerca de 46% na década de 1990 para aproximadamente 60% atualmente. Com a continuidade do ciclo de IA e commodities, essa vantagem de exportação deve persistir.

Com base nisso, os países asiáticos acumularam grandes posições em dólares, seja em reservas cambiais ou balanços bancários, e esses fundos precisam retornar a ativos denominados em dólares. Os títulos de dívida em dólares asiáticos são um canal importante para essa transição. Yang destaca que, após o pico de inadimplência de títulos de alta rentabilidade chineses nos últimos anos, a taxa de inadimplência de títulos de alto rendimento na Ásia caiu, com melhorias nas classificações de crédito e uma mudança favorável na proporção de upgrades versus downgrades, indicando uma estabilização dos fundamentos corporativos. Apesar da redução geral do spread de crédito global, os títulos de empresas asiáticas ainda não estão caros, e o custo de financiamento no mercado doméstico é mais baixo, com menor oferta líquida, o que reforça a performance dos títulos asiáticos em dólares por aspectos técnicos.

De forma mais ampla, do ponto de vista de diversificação e proteção, a Pictet sugere que os títulos em moeda local na Ásia, especialmente os títulos em renminbi, apresentam volatilidade significativamente menor do que os títulos do Tesouro dos EUA e têm baixa correlação com ativos de risco globais, oferecendo potencial para hedge macroeconômico e construção de “novos ativos de proteção”. Se esses títulos forem hedgeados para o dólar, seus rendimentos não diferem muito dos títulos do Tesouro americano, mas oferecem vantagens em termos de volatilidade e diversificação de portfólio.