O que é a Strategy (MSTR)? A Empresa do Tesouro de Bitcoin

Logan Hitchcock

Sábado, 21 de fevereiro de 2026 às 2h40 GMT+9 7 min de leitura

Neste artigo:

MSTR +1,24%

BTC-USD -1,49%

^IXIC +0,90%

Hoje, a Strategy é uma das instituições mais importantes no mundo das criptomoedas, mas nem sempre foi assim. Originalmente chamada MicroStrategy, a empresa cofundada por Michael Saylor—uma das figuras mais influentes no mundo do Bitcoin—começou destacando-se no setor de software.

Agora, porém, é mais conhecida pela sua estratégia agressiva de aquisição de Bitcoin para as reservas corporativas, com Saylor tornando-se uma figura de destaque na adoção institucional do ativo.

Aqui está tudo o que precisa de saber sobre a Strategy e a sua relação com o Bitcoin.

O que é a Strategy?

Antes de adicionar Bitcoin ao seu balanço, a Strategy era mais conhecida pelas suas soluções de software de inteligência empresarial, projetadas para ajudar as empresas a analisar dados de forma mais fácil e tomar melhores decisões.

Fundada em 1989 por Michael Saylor, a Strategy rapidamente se tornou bem-sucedida, tornando-se pública e negociando na NASDAQ em 1998 como MSTR. Mas apenas dois anos depois, Saylor e outros dois altos executivos tiveram que resolver um caso com a SEC, que alegou que a empresa tinha “superestimado materialmente receitas e lucros provenientes da venda de software e serviços de informação.”

Após um breve pico no preço das ações em 2000, a MSTR negociou numa faixa estreita pelos seguintes vinte anos, começando a subir de forma significativa no final de 2020—o mesmo ano em que anunciou a sua primeira compra de Bitcoin.

Gigante do Bitcoin, MicroStrategy muda de nome para ‘Strategy’ e todos no mundo das criptomoedas fizeram a mesma piada

Até início de 2025, a empresa de Saylor operava como MicroStrategy—mas eliminou o “Micro” em fevereiro, optando por um tom mais forte e positivo apenas com Strategy. A mudança de nome tornou-se sinónima com a referência do filme The Social Network, em que Mark Zuckerberg é aconselhado a retirar “The” de “The Facebook.”

Reserva de tesouraria de Bitcoin da Strategy

Em 2020, a Strategy deu um passo inovador: a empresa adotou o Bitcoin como seu principal ativo de reserva de tesouraria. Preocupado com a desvalorização do dólar dos Estados Unidos e das moedas fiduciárias devido à inflação, Saylor liderou a primeira compra de 250 milhões de dólares em Bitcoin como proteção contra a incerteza económica.

“Este investimento reflete a nossa crença de que o Bitcoin, como a criptomoeda mais amplamente adotada no mundo, é uma reserva de valor fiável e um ativo de investimento atraente com potencial de valorização a longo prazo, mais do que manter dinheiro em caixa”, afirmou na altura.

O que é uma Tesouraria Corporativa de Bitcoin? A Estratégia por trás das Empresas que Mantêm Cripto

A estratégia de compra de Bitcoin da empresa evoluiu ao longo do tempo, passando a usar principalmente a venda de notas convertíveis para levantar fundos e comprar mais Bitcoin. Em outras palavras, a Strategy utiliza captações de dívida de curto prazo através de notas convertíveis, que permitem aos investidores trocar por ações da Strategy no futuro. Depois, usa os fundos obtidos com a venda dessas notas para comprar Bitcoin.

História Continua

Esta estratégia foi adotada por outras empresas cotadas em bolsa, como MARA, Metaplanet e Riot Platforms. Em dezembro de 2024, Saylor comparou essa estratégia ao desenvolvimento imobiliário em Manhattan, dizendo à CNBC que, “Sempre que o valor do imobiliário em Manhattan sobe, eles emitem mais dívida para desenvolver mais imóveis.”

A empresa sinalizou em outubro de 2024 que não planeja diminuir o ritmo no futuro. Na altura, a Strategy anunciou planos para levantar até 42 mil milhões de dólares para adquirir mais do principal ativo de criptomoeda.

Querendo mais, a empresa aprovou em janeiro de 2025 um aumento de 30 vezes nas suas ações ordinárias Classe A, permitindo-lhe adquirir ainda mais Bitcoin do que inicialmente planeado.

Dias depois, a empresa anunciou uma oferta de novas ações, Strike (STRK)—uma nova forma de levantar fundos para comprar Bitcoin. Vendendo ações a 80 dólares cada, a empresa pretendia arrecadar mais 584 milhões de dólares para compras de Bitcoin e fortalecer a sua tesouraria. Em fevereiro de 2025, anunciou outra venda de notas seniores convertíveis de 2 mil milhões de dólares.

A MicroStrategy está a levantar 584 milhões de dólares para acumular ainda mais Bitcoin

Ao longo do ano, a empresa lançou ofertas adicionais de ações preferenciais para financiar as suas compras de Bitcoin, dando a diferentes tipos de investidores acesso a produtos ajustados ao risco, como Stretch (STRC), Stride (STRD), Strife (STRF) e Stream (STRE), além de Strike.

A estratégia de levantar dívida para comprar Bitcoin foi adotada por outras empresas cotadas, como MARA e Riot Platforms. Em dezembro, Saylor comparou essa estratégia ao desenvolvimento imobiliário em Manhattan, dizendo à CNBC que, “Sempre que o valor do imobiliário em Manhattan sobe, eles emitem mais dívida para desenvolver mais imóveis.”

À medida que a Strategy se tornou cada vez mais ligada ao Bitcoin, a empresa agora se refere a si própria como a “Primeira e Maior Empresa de Tesouraria de Bitcoin do Mundo” na sua página de relações com investidores.

Michael Saylor, convertido ao Bitcoin

Embora Michael Saylor seja atualmente uma das vozes mais ativas a defender o Bitcoin, nem sempre foi um entusiasta do ativo.

Apenas sete anos antes de a sua empresa adotar o cripto como principal reserva, Saylor tuitou que “#Bitcoin está condenado. Parece que é apenas uma questão de tempo até sofrer o mesmo destino do jogo online.”

Desde então, Saylor deu a volta por cima, afirmando que o Bitcoin é o melhor ativo a manter a longo prazo, comprometendo-se a “comprar o topo para sempre,” ou seja, adquirir o ativo nos seus picos de preço—o que a Strategy continua a fazer.

Na visão de Saylor, isso significa que ele pode estar a comprar Bitcoin a 13 milhões de dólares, o preço-alvo que estabeleceu para o ativo nos próximos 21 anos, esperando que ele venha a representar uma percentagem maior do capital global total.

Como o CEO da MicroStrategy passou de crítico do Bitcoin a comprar por 425 milhões de dólares

O caso contra a reserva de Bitcoin da Strategy

As aquisições persistentes de Bitcoin da Strategy, através da venda de dívida, têm sido alvo de escrutínio por analistas e meios de comunicação do setor. Em novembro de 2024, a Sherwood Media, apoiada pela Robinhood, destacou o “problema matemático,” com a MSTR valendo três vezes mais do que o valor de BTC que possui, e o risco de liquidações forçadas em uma queda de mercado.

Este prémio, conhecido como mNAV da empresa ou múltiplo do seu valor líquido, historicamente negociou com um forte prémio para a Strategy. No entanto, com a queda do Bitcoin em 2026, o mNAV da Strategy—que tinha atingido até 3,89x em novembro de 2024—caiu abaixo de 1, significando que a capitalização de mercado da empresa agora está abaixo do valor das suas holdings de Bitcoin.

A descida do mNAV coincidiu com uma queda de cerca de 70% no preço das ações da MSTR ao longo de seis meses, de agosto de 2025 a fevereiro de 2026, com a empresa a reportar uma perda de 12,4 mil milhões de dólares no quarto trimestre de 2025.

Os céticos frequentemente observam que, se o preço das ações da MSTR cair o suficiente, a Strategy poderá ser forçada a vender Bitcoin para pagar bilhões em notas convertíveis, “efetivamente revertendo a sua ‘máquina de movimento perpétuo’… o que reduziria ainda mais o preço do Bitcoin,” segundo a Sherwood Media.

Mas, à medida que as ações caíam, juntamente com o BTC, em fevereiro de 2026, Saylor afirmou que as preocupações sobre a capacidade da empresa de pagar dívidas e dividendos eram “infundadas,” observando que a sua firma apenas “refinanciaria a dívida” se o preço do BTC caísse bastante.

Para evitar situações em que a empresa possa ser forçada a vender BTC, ela criou uma reserva de caixa em dezembro de 2025, iniciando com 1,44 mil milhões de dólares em fundos. Posteriormente, aumentou essa reserva, garantindo mais de 2,5 anos de dívida e dividendos, segundo Saylor—que afirma que a empresa consegue cobrir os seus 6 mil milhões de dólares de dívida se o BTC cair para 8 mil dólares.

Gigante do Bitcoin, Strategy estabelece reserva de 1,44 mil milhões de dólares—mas ainda pode vender BTC

O futuro da Strategy

A Strategy continuou a fazer compras constantes de Bitcoin.

Em fevereiro de 2026, detém 717.131 Bitcoin, avaliado em quase 48 mil milhões de dólares—sendo a maior reserva de Bitcoin entre empresas cotadas em bolsa. Segundo dados do SaylorTracker, a Strategy está a perder mais de 6,5 mil milhões de dólares em suas compras ao longo da vida.

As ambições de Saylor para a Strategy vão além de simplesmente acumular grandes reservas de Bitcoin. Em outubro de 2024, ele delineou a sua visão de transformar a Strategy numa “banco de Bitcoin” com uma avaliação de um trilhão de dólares, criando instrumentos de mercado de capitais ligados ao Bitcoin que podem ser oferecidos aos investidores.

Além de aumentar as suas próprias holdings, Saylor apresentou o plano de Bitcoin da Strategy a outras grandes empresas cotadas. Em dezembro de 2024, disse ao conselho da Microsoft que poderiam criar 5 trilhões de dólares em valor ao adotar Bitcoin. Eles votaram contra a sua inclusão no balanço.

Nota do editor: Esta história foi originalmente publicada em 8 de janeiro de 2025 e atualizada com novos detalhes em 20 de fevereiro de 2026.