A bolha do mercado de ações irá rebentar em 2027 e a rotação atual é um ‘aviso de problemas à frente’, diz a Capital Economics

A Capital Economics alerta que a mudança poderosa em curso nas ações dos EUA pode indicar que uma bolha de mercado de ações de longa duração irá estourar em 2027, inaugurando anos de upheavemento na liderança dos principais índices.

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Numa nota de 20 de fevereiro, John Higgins, economista-chefe de mercados na Capital Economics, argumenta que o desempenho recente de ações de pequena capitalização, valor e defensivas em relação às ações de grande capitalização, crescimento e cíclicas ecoa padrões observados nos estágios finais do boom das dot-com. “Se o que aconteceu após a era das dot-com serve de guia,” escreveu Higgins, “o estouro da próxima bolha no mercado de ações — que prevemos ocorrer em 2027 — pode ser seguido por períodos em que ações de pequena capitalização e valor superem seus pares por um período muito longo.”

Visto sob esta luz, Higgins continuou, a última rotação de ações, afastando-se da tecnologia e em direção a setores mais focados em valor, como energia, “pode ser um aviso de problemas à frente” e um prenúncio de mudanças mais dramáticas por vir.

Semelhanças com a era das dot-com

Até agora este ano, os índices MSCI que acompanham ações de pequena capitalização, valor e setores defensivos superaram seus equivalentes de grande capitalização, crescimento e cíclicos em cerca de 10 pontos percentuais em base de retorno total, observou a Capital Economics. A movimentação é favorecida pela sobreposição entre os grupos. A rotação começou discretamente no final de 2025, mas ganhou “ímpeto” nas primeiras semanas de 2026, mesmo enquanto o mercado geral dos EUA permanece elevado pelos padrões históricos.

Higgins alerta que, no contexto do ciclo de alta pós-crise financeira global, a mudança ainda “quase não se registra,” tornando prematuro declarar uma mudança de regime duradoura. Mas ele faz uma comparação incisiva com a preparação para o crash de 2000, quando as ações de pequena capitalização nos EUA começaram a superar as de grande capitalização cerca de 11 meses antes do estouro da bolha das dot-com. Na época, o ponto de virada ocorreu em abril de 1999, após quatro anos em que ações de grande capitalização de crescimento dominaram enquanto a bolha inflava.

Uma diferença chave desta vez é o timing dentro do espectro de estilos. No ciclo das dot-com, as ações de valor só começaram a superar o crescimento de forma significativa após a bolha já ter estourado. Em contraste, no início de 2026, o valor já está superando o crescimento, o que torna o episódio atual “um pouco diferente nesse aspecto,” diz o relatório.

A nota minimiza o papel de choques políticos ou legais imediatos na condução dos movimentos de fatores e tamanhos neste ano. Higgins não espera que a última rotação nas ações dos EUA seja “fortemente influenciada” pela recente decisão da Suprema Corte de que as tarifas do IEEPA do presidente Donald Trump são ilegais, mesmo que o governo busque formas alternativas de arrecadação de tarifas. As consequências econômicas desses esforços “podem não ser tão grandes,” acrescenta, contrastando com o período do “Dia da Libertação” do ano passado, que provocou oscilações acentuadas no desempenho de ações de pequena e grande capitalização e de valor versus crescimento.

Em vez disso, a firma vê os internos do mercado como o sinal mais importante. A combinação de índices de destaque elevados, atenção crescente dos investidores às avaliações e uma mudança de liderança abaixo da superfície reforça sua tese mais ampla de que as ações dos EUA estão na fase final de uma bolha. O padrão emergente, argumenta a Capital Economics, é consistente com investidores começando a explorar áreas mais castigadas do mercado e a se proteger contra o risco de que a grande aposta em crescimento de mega-cap desmorone.

Diferenças em relação à era das dot-com

O desempenho recente de ações de pequena capitalização, valor e setores defensivos pode ser interpretado como um aviso de ciclo tardio, mas também pode refletir uma reavaliação rotineira de risco e avaliação, e não uma crise iminente. Rotação semelhante ocorreu muitas vezes sem que uma bolha subsequente estourasse; e, em muitos casos, é uma reação saudável do mercado ao que o ex-presidente do Federal Reserve, Alan Greenspan — algo notório por presidir a inflação da bolha das dot-com — chamou de “exuberância irracional.”

A comparação com a era das dot-com é convincente, mas também seletiva. No final dos anos 1990, as avaliações extremas estavam concentradas em uma fatia estreita de tecnologia sem lucro, um cenário muito diferente da mistura atual de empresas de mega-cap com lucros robustos, posições dominantes no mercado e fluxos de caixa enormes.

Uma bolha realmente perigosa geralmente exige uma grande desconexão entre preços e lucros subjacentes, fluxos de caixa e força do balanço patrimonial. Os líderes atuais, especialmente nos setores de tecnologia e IA, podem ser caros, mas parte desse prêmio é sustentada por forte rentabilidade, motores de crescimento secular e altos retornos sobre o capital. Esses fundamentos podem justificar múltiplos elevados e podem permitir que o crescimento dos lucros “alcance” as avaliações ao longo de vários anos.

Para esta história, jornalistas da Fortune usaram IA generativa como ferramenta de pesquisa. Um editor verificou a precisão das informações antes da publicação.

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