‘Ghost GDP’, uma recessão de colarinho branco, e a morte da fricção: o principal escritor de finanças do Substack alerta para a crise de IA de 2028 que ninguém prevê

“Fantasma na máquina” não é apenas um álbum dos The Police. É um termo do século XX, cunhado por volta de 1949, para envolver-se num antigo debate filosófico que remonta a centenas de anos: a consciência é biológica, impulsionada pelo órgão chamado cérebro? Ou há algum tipo de fantasma na máquina que é o nosso corpo, impulsionando-nos de forma quase sobrenatural? O impacto da inteligência artificial (IA) na economia, que tem tomado direções filosóficas ao reviver o conceito de “super-homem”, está forçando os analistas a lidarem com a sua presença como um fantasma na máquina do capitalismo.

James Van Geelen, o principal escritor financeiro do Substack, alerta que o fantasma entrou na máquina, e não estamos preparados para o quão dramática será a mudança como resultado, e quão rapidamente. Van Geelen, fundador da firma de análise Citrini Research, que recentemente afirmou que a sua carteira de investimentos no mundo real cresceu mais de 200% desde maio de 2023, publicou recentemente um “exercício de reflexão” viral detalhando o que chama de “Crise de Inteligência Global”. Tem a ver com “PIB fantasma”, a morte da “fricção” particular marcada pela participação dos seres humanos na economia, e a substituição do “insumo escasso” de toda a história económica: a inteligência humana.

Van Geelen, ex-paramédico de Los Angeles com diplomas em biologia e psicologia, construiu sua reputação com base no “pensamento de segunda ordem”, olhando além das manchetes imediatas para antecipar o que fundamentalmente deve acontecer a seguir. Ele tem alertado há vários meses sobre a iminente recessão do setor de colarinho branco, dizendo a Demetri Kofinas, do podcast Hidden Forces, em abril de 2025, que uma “Espada de Dâmocles” pairava sobre o trabalhador de colarinho branco, referindo-se ao famoso mito grego de uma espada que poderia cair a qualquer momento sobre um líder mítico. A tese de Citrini para 2028 é plausível dependendo de quanto de “fricção” se acredita que pode ser removida da vida econômica diária e de quanto da economia realmente reflete o preço justo do que se paga, todos os dias.

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Van Geelen não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.

O desastre que se aproxima

Enquadrado como uma comunicação póstuma escrita de junho de 2028, o memorando da Citrini descreve uma economia distópica onde a adoção agressiva de IA inicialmente impulsiona lucros recorde das empresas, mas—por meio de despedimentos em massa—acaba esvaziando a base de consumidores americana. Há um problema simples no centro dessa imagem. É o que Citrini chama de “PIB fantasma” criado pela IA, inflando as contas nacionais, mas nunca realmente circulando na economia real porque o inconveniente de que “máquinas gastam zero dólares em bens discricionários”. À medida que as empresas adotam IA para proteger suas margens, Citrini prevê que elas irão despedir trabalhadores de colarinho branco, levando inevitavelmente a uma contração nos gastos dos consumidores, forçando as empresas a implementar ainda mais medidas de corte de custos com IA. Será um “loop de feedback negativo sem freio natural”.

Um problema maior é a substituição do “insumo escasso” que definiu “toda a história econômica moderna”: a inteligência humana. Com capital abundante e recursos naturais finitos, mas substituíveis, a capacidade única dos humanos de analisar, decidir, criar, persuadir e coordenar era “a coisa que não podia ser replicada em escala”, argumentou Citrini, e todos estamos subestimando quanto da vida econômica ainda é estruturada em torno dessa escassez. Citrini chama isso de “fricção”.

Assim que os agentes de IA começarem a operar 24/7 para otimizar decisões de consumo, empresas baseadas em “mediação habitual”—desde aplicativos de entrega de comida como DoorDash até as taxas de intercâmbio de 2%-3% cobradas por redes de cartões de crédito como Mastercard—começaram a enfrentar uma corrida implacável para o fundo.

“Acontece que muita do que as pessoas chamavam de relacionamentos era simplesmente fricção com uma face amigável”, escreveu Citrini, dando o exemplo de como os humanos não têm tempo para fazer comparações de preços, por exemplo, de caixas de barras de proteína, mas as máquinas sim. A força desinflacionária implacável da tecnologia eliminará primeiro plataformas de reserva de viagens, previu Citrini, com agentes capazes de montar um itinerário completo de viagem até o quarto trimestre de 2026, mais rápido e mais barato do que qualquer plataforma poderia. Seguiram-se renovações de seguros, aconselhamento financeiro, preparação de impostos, “qualquer categoria onde a proposta de valor do provedor de serviço fosse, em última análise, ‘eu vou navegar pela complexidade que você acha tediosa’”, que foi sendo disruptada, pois os agentes não achavam nada tedioso. Observando que a IA eliminará implacavelmente as taxas de transação, o memorando afirma: “Suas fortalezas eram feitas de fricção. E a fricção ia a zero”.

Citrini viu que a consequência afetaria desproporcionalmente os trabalhadores de colarinho branco, que atualmente representam 50% do emprego nos EUA e impulsionam cerca de 75% dos gastos discricionários do país. No cenário fictício, hipotético, mas assustadoramente plausível de 2028, a taxa de desemprego nacional atinge 10,2% e o S&P 500 sofre uma queda massiva de 38% do pico ao fundo. Diferente de revoluções tecnológicas anteriores que eventualmente criaram novos empregos humanos, a IA serve como uma inteligência geral que melhora nas tarefas que os trabalhadores deslocados normalmente realizariam. Consequentemente, profissionais de alta renda seriam forçados a reduzir seu nível para funções na economia de gig, inundando a oferta de trabalho e pressionando os salários para baixo em toda a economia.

Essa rápida reversão do “prêmio de inteligência” rapidamente se transformaria numa crise financeira sistêmica no cenário de Citrini. O memorando alerta que o mercado de hipotecas residenciais de 13 trilhões de dólares se fracturaria, pois mutuários prime com pontuação FICO de 780 veriam suas rendas estrutural e permanentemente prejudicadas pela substituição por IA. Simultaneamente, o mercado de crédito privado enfrentaria uma crise, pois empresas de software apoiadas por PE deixariam de pagar empréstimos, pois agentes de codificação de IA permitiriam que seus clientes empresariais bypassassem contratos caros de SaaS.

Razões para não entrar em pânico

Para ser justo, embora a deflação induzida por IA e as mudanças na força de trabalho possam causar turbulência, esse cenário pode estar negligenciando a adaptabilidade humana e a resposta institucional. Em vez de esvaziar a base de consumidores, a IA poderia democratizar o acesso à abundância—desde que a sociedade se reestruture mais rápido do que as máquinas substituem, tornando a previsão tão provável quanto o seu pessimismo ou otimismo sobre a capacidade da humanidade de responder às mudanças tecnológicas.

O argumento do “PIB fantasma” de Citrini assume que os salários humanos deslocados desaparecerão permanentemente da economia, ignorando como ganhos de produtividade historicamente tendem a realocar valor, em vez de destruí-lo. Quando a IA reduz custos, bens e serviços tornam-se mais baratos, aumentando efetivamente o poder de compra real mesmo para famílias com renda nominal mais baixa. A teoria econômica sustenta que esse valor liberado deve ser realocado—para novas indústrias, novas formas de demanda e novos comportamentos de consumo que ainda não conseguimos modelar. Tom Lee, da Fundstrat, tem frequentemente citado a invenção de alimentos congelados rapidamente no início do século XX como uma disrupção fundamental no setor agrícola, que reduziu a participação do setor na economia de 30%-40% para apenas 2%-5%, mas a economia realocou valor em outros setores.

De forma semelhante, a visão de uma IA “sem fricção” eliminando categorias inteiras de trabalho pode estar exagerando quanto valor os humanos realmente atribuem à complexidade. Muitos serviços persistem exatamente porque as pessoas querem confiança, julgamento estético ou conexão humana—não apenas eficiência. Consultores financeiros, treinadores pessoais, chefs e planejadores de viagens estão na interseção de expertise e empatia. A morte da fricção poderia levar a novos tipos de diferenciação, pois as empresas teriam cada vez mais que competir não eliminando fricção, mas curando experiências, criando narrativas e construindo identidades—áreas onde a psicologia humana ainda reina.

Vários CEOs bilionários recentemente falaram à Fortune sobre como o medo de deslocamento de empregos por IA está exagerado, embora reconheçam que os empregos humanos terão que mudar em resposta à revolução que se desenrola. Tanmai Gopal, da PromptQL, estimou que 70% das tarefas simplesmente não podem ser automatizadas, pois a IA precisa ser treinada com dados e o contexto humano é demasiado fluido para ser atualizado com frequência. “Nosso trabalho como humanos e pessoas é que agora somos coletores de contexto, em vez de apenas trabalhadores”, disse. “O que nos torna bons no nosso trabalho, e o que nos dá promoções, e o que nos torna mais impactantes, é justamente essa capacidade de coletar contexto. Isso é o que nos faz bons.” Ed Meyercord, da Extreme Networks, que trabalha com IA há uma década, desde quando ainda se chamava aprendizado de máquina, afirmou que as empresas podem optar por fazer mais com menos ou contratar os funcionários certos (que coletem contexto) para fazer muito mais com essas novas ferramentas.

Muitos analistas e economistas também pensam de forma semelhante, com o Instituto de Pesquisa do Deutsche Bank recentemente acionando uma ferramenta de IA proprietária para prever quais empregos seus colegas de IA eliminariam, e como. A IA gerou uma estimativa de que 92 milhões de empregos seriam eliminados até 2030. Ao mesmo tempo, previu que 170 milhões de novas funções seriam criadas na nova economia mais “sem fricção”. O que você faz a seguir na sua carreira, e como investe, pode depender de quanto você acredita na capacidade dos seres humanos de resolver esse quebra-cabeça que criamos para nós mesmos.

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