Vender a descoberto: como lucrar num mercado em queda

Nos mercados financeiros, a venda a descoberto tornou-se uma estratégia cada vez mais popular, especialmente em períodos de queda dos preços. Ao contrário da abordagem tradicional de “comprar barato, vender caro”, a venda a descoberto permite aos traders obter lucros com a desvalorização de ativos. É uma estratégia utilizada tanto por investidores profissionais quanto por investidores de retalho que desejam proteger as suas carteiras ou especular com as variações de preço.

Como funciona realmente a venda a descoberto?

O mecanismo da venda a descoberto parece simples à primeira vista, mas exige uma compreensão cuidadosa. Suponha que prevê que o preço de um ativo vai cair. O primeiro passo é emprestar esse ativo (por exemplo, uma ação ou uma criptomoeda) e vendê-lo imediatamente. Assim, entrou numa posição vendida – tem dinheiro na carteira, mas uma obrigação de devolver o ativo emprestado no futuro.

Se o mercado evoluir conforme esperado e o preço do ativo cair, compra a mesma quantidade a um preço mais baixo e devolve ao emprestador. O seu lucro é a diferença entre os dois preços, descontando-se os juros e taxas de serviço. Por exemplo, se emprestou 1 bitcoin e vendeu por 100.000 dólares, e depois comprou de volta por 95.000 dólares, pode obter um lucro de 5.000 dólares (sem contar custos).

No entanto, a venda a descoberto envolve riscos significativos. Se o preço do ativo subir, o seu potencial de prejuízo torna-se ilimitado. Por exemplo, se o preço do bitcoin subir consideravelmente acima do nível atual (67.680 dólares), a recompra torna-se mais cara e as perdas aumentam.

Tipos de venda a descoberto

No mundo financeiro, existem duas principais variantes de venda a descoberto. Venda a descoberto coberta significa emprestar os títulos antes de vendê-los – esta prática é regulamentada e segue as regras do mercado. Venda a descoberto descoberta refere-se à venda de títulos sem os emprestar previamente, o que é mais arriscado e frequentemente regulamentado ou proibido.

As regulamentações variam consoante o mercado. Nos mercados tradicionais de ações, há uma supervisão rigorosa, especialmente após a crise financeira de 2008. No mercado de criptomoedas, as exigências são mais flexíveis e dependem da política da plataforma.

Requisitos e custos da venda a descoberto

Para vender a descoberto, primeiro deve fornecer uma garantia – o capital que o emprestador exige para garantir uma transação segura. Nos mercados tradicionais, a margem inicial costuma ser cerca de 50% do valor da posição vendida a descoberto. No mercado de criptomoedas, depende da plataforma e do nível de alavancagem utilizado.

É importante compreender também o conceito de garantia variável. Este sistema garante que sempre terá fundos suficientes para cobrir possíveis perdas. Se o nível de garantia cair demasiado, o corretor ou a bolsa podem emitir uma exigência de margem adicional, obrigando-o a depositar mais fundos ou a liquidar posições. Este é um aspeto mais complexo das operações, que os iniciantes nem sempre entendem.

Além disso, existem custos diretos associados à venda a descoberto: taxas de empréstimo, juros e comissões de serviço. Estes custos variam consoante a disponibilidade do ativo emprestado. Algumas ações, difíceis de emprestar, podem gerar taxas de juros significativamente mais elevadas.

Aplicação da venda a descoberto em diferentes mercados

A venda a descoberto não se limita ao mercado de ações. É uma estratégia comum em mercados cambiais, bolsas de commodities e criptomoedas. Cada mercado tem as suas particularidades e regulamentações.

Por exemplo, no mercado de criptomoedas, a venda a descoberto tornou-se popular devido à elevada volatilidade. Os traders usam-na para especular e para gerir riscos. No mercado cambial, é utilizada para negociar tendências de moedas.

Vantagens e eficácia da venda a descoberto

Defensores argumentam que a venda a descoberto melhora a eficiência do mercado. Como esses traders transmitem informações negativas ao mercado, ajudam a corrigir preços excessivamente inflacionados de títulos. Isto torna o mercado mais transparente e ajuda a identificar empresas fraudulentas.

Para os utilizadores, a venda a descoberto oferece uma forma de gerir riscos. Se tem uma posição longa e teme uma queda de preço, pode proteger a carteira ao abrir uma posição vendida. Isto pode reduzir significativamente as perdas em mercados voláteis.

Além disso, a venda a descoberto aumenta a liquidez do mercado, facilitando e acelerando as transações entre compradores e vendedores.

Riscos e questões éticas da venda a descoberto

O maior risco da venda a descoberto é o potencial de perdas ilimitadas. Ao contrário de uma posição longa, onde a perda máxima é o valor investido, numa posição vendida a descoberto, a perda pode teoricamente crescer até ao infinito se o preço subir.

O short squeeze é uma situação perigosa em que os vendedores a descoberto são forçados a comprar de volta ativos a preços elevados, acelerando a subida do preço. Por exemplo, no caso do GameStop em 2021, investidores de retalho compraram grandes quantidades de ações, pressionando os vendedores a descoberto a sair das posições a preços desfavoráveis.

Outros riscos importantes incluem:

• Questões fiscais e de custos: dividendos devidos aos acionistas devem ser pagos pelos vendedores a descoberto.
• Restrições regulatórias: durante crises, os reguladores podem impor proibições temporárias à venda a descoberto.
• Risco de liquidação: perdas elevadas e redução de garantias podem obrigar a liquidar posições a preços negativos.

Do ponto de vista ético, a venda a descoberto é controversa. Os críticos afirmam que pode agravar quedas de mercado e prejudicar a economia. Durante a crise de 2008, a venda a descoberto agressiva foi responsável por restrições temporárias em vários países.

Regulamentação e supervisão

A regulamentação visa equilibrar o mercado. Regulamentações demasiado restritivas podem paralisar a atividade, enquanto regras demasiado permissivas podem facilitar fraudes. Assim, a maioria dos países estabeleceu regras específicas.

Nos EUA, a SEC regula a venda a descoberto através do Regulation SHO, que proíbe a venda descoberta descoberta (sem empréstimo prévio). Foi também implementada a regra de aumento de preço, que limita a venda a descoberto durante quedas rápidas de preço.

Outros países e mercados têm requisitos diferentes, mas, em geral, os reguladores procuram equilibrar a estabilidade do mercado e a proteção dos investidores.

Como fazer venda a descoberto: orientações práticas

Embora possa ser lucrativa, a venda a descoberto é mais recomendada a investidores experientes. Para os iniciantes, os riscos são geralmente demasiado elevados. Os traders profissionais e fundos de investimento utilizam-na extensivamente, pois dispõem de recursos e experiência.

Antes de iniciar a venda a descoberto, os investidores devem:

• Compreender claramente o funcionamento do mecanismo;
• Avaliar a sua tolerância ao risco;
• Considerar todos os custos e taxas;
• Implementar uma gestão rigorosa de riscos;
• Escolher um corretor ou bolsa adequada.

Resumo

A venda a descoberto permanece uma estratégia importante e comum no mundo financeiro, apesar das suas controvérsias. Permite aos traders lucrar em mercados em queda e proteger as suas carteiras. Contudo, os riscos associados — perdas potencialmente ilimitadas, short squeeze e restrições regulatórias — exigem planeamento cuidadoso.

Quando bem utilizada por investidores informados, a venda a descoberto pode ser uma ferramenta valiosa. Especialmente em mercados altamente voláteis, como o de criptomoedas, continua a ser uma opção popular tanto para especuladores quanto para gestores de risco.