De madrugada, queda generalizada! Mais de 140.000 pessoas tiveram posições forçadas a liquidar! Gigantes de 23 trilhões de yuan, de repente, começaram a vender, o que aconteceu?

O mercado de ações dos EUA apresenta uma mudança radical no seu padrão.

Após uma abertura em alta na sessão anterior, os principais índices americanos caíram em linha, com o Nasdaq a cair quase 1% durante o dia, o índice Russell 2000, que é composto por ações de pequena capitalização, a cair mais de 1%, e todos os setores a fecharem em baixa, incluindo ações de software. O ETF iShares de Tecnologia de Software (IGV) fechou a perder 2,55%, ServiceNow caiu mais de 5%, e Salesforce mais de 4%. Analistas de Wall Street alertam que as preocupações com o impacto da IA (Inteligência Artificial) continuam a aumentar, e que o setor de software pode ser gradualmente consumido por fluxos de trabalho impulsionados por IA, o que afetará as múltiplas de avaliação do setor.

Além disso, o mercado de criptomoedas também sofreu uma forte venda, com o Bitcoin a cair abaixo de 66 mil dólares, uma queda superior a 4% em um momento, e até o momento da redação, a queda foi reduzida para 1,74%; Ethereum e SOL caíram mais de 3%. Segundo dados do CoinGlass, nas últimas 24 horas, 144.691 traders foram liquidados, totalizando um valor de 458 milhões de dólares.

No front de notícias, os dados de emprego não agrícola dos EUA superaram as expectativas, levando os traders a reduzirem suas apostas de cortes de juros pelo Federal Reserve neste ano. Na manhã de 11 de fevereiro, o presidente do Federal Reserve de Kansas City, Jeff Schmid, afirmou que, devido às preocupações persistentes com a inflação ainda elevada, o Fed deve manter as taxas de juros em um nível “ligeiramente restritivo”. Uma redução adicional pode perpetuar a inflação elevada. O diretor do Fed, Milan, afirmou que ainda há várias razões para reduzir as taxas de juros.

Ao mesmo tempo, há notícias negativas para ativos denominados em dólar. Segundo informações recentes, a maior gestora de ativos da Europa, Amundi, com um patrimônio sob gestão de 2,8 trilhões de euros (cerca de 23 trilhões de yuans), anunciou que continuará a reduzir sua exposição ao risco de ativos em dólares, direcionando seus investimentos para a Europa e mercados emergentes.

Venda de 23 trilhões de euros em ativos denominados em dólar

Recentemente, a Xinhua informou que a maior gestora de ativos da Europa, Amundi, afirmou que continuará a reduzir sua exposição ao risco de ativos em dólares, direcionando seus investimentos para a Europa e mercados emergentes.

O Financial Times, citando a CEO da Amundi, Valérie Baudson, disse que, no próximo ano, a empresa recomendará aos clientes reduzir suas posições em ativos em dólares. Ela alertou que, se a política econômica dos EUA não mudar, “continuaremos a ver o dólar enfraquecer”.

Baudson afirmou: “Nos últimos 12 a 15 meses, a Amundi tem promovido fortemente a diversificação de investimentos e recomendado aos clientes dispersar seus investimentos… No próximo ano, continuaremos a aconselhar a diversificação de carteiras.”

Como a maior gestora de ativos da Europa, com um patrimônio de 2,8 trilhões de euros, essa estratégia foi impulsionada por um recorde de entrada líquida de 88 bilhões de euros ao longo do ano, além do anúncio de um programa de recompra de ações de 500 milhões de euros.

A Amundi tornou-se a mais recente grande instituição de investimento a declarar explicitamente que reduzirá ou hedgeará sua exposição a ativos americanos. O maior fundo de pensão privado da Suécia, Alecta, anunciou em janeiro que, devido à “imprevisibilidade” do governo dos EUA e ao aumento da dívida americana, vendeu a maior parte de seus títulos do Tesouro dos EUA no último ano.

Baudson afirmou que, no último ano, investidores internacionais inicialmente protegeram-se contra a depreciação do dólar comprando ouro, o que explica em grande parte a forte alta do preço do ouro no mesmo período. A seguir, a empresa percebeu que os investidores buscavam diversificação para evitar excesso de concentração em ativos em dólares.

Segundo o Financial Times, esses movimentos de capital impulsionaram fluxos para ativos europeus e de mercados emergentes, incluindo títulos e ações. No ano passado, o mercado de ações de mercados emergentes teve seu melhor desempenho desde 2017.

Por que essa venda intensa?

Dados recentes mostram que os investidores de Wall Street estão acelerando a transferência de fundos para mercados internacionais. Segundo Morningstar Direct, em janeiro deste ano, os investidores ingressaram com um fluxo líquido de 51,6 bilhões de dólares em ETFs de ações internacionais (cerca de 3,567 bilhões de yuans), um aumento significativo em relação ao final de 2024. Analistas apontam que essa mudança é motivada pelos altos valuations do mercado de ações dos EUA, a fraqueza do dólar e novas oportunidades no exterior, com investidores apostando que a vantagem do mercado americano se reduzirá.

De acordo com previsões da Amundi, o crescimento do PIB real dos EUA em 2026 deve desacelerar para 1,6%, bem abaixo dos quase 3% previstos para 2023-2024. Essa desaceleração não é apenas uma correção cíclica, mas impulsionada por fatores estruturais mais profundos:

Primeiro, o esgotamento da demanda privada: a Amundi acredita que os efeitos defasados de taxas de juros elevadas se manifestarão, somados à erosão do poder de compra real pela inflação, levando ao enfraquecimento do motor de consumo dos EUA;

Segundo, a diminuição da utilidade marginal dos estímulos fiscais: embora o déficit dos EUA permaneça alto, seu impacto no crescimento está diminuindo, sendo substituído por pressões inflacionárias e aumento dos encargos de juros da dívida;

Terceiro, a incerteza política: a imprevisibilidade das políticas tarifárias dos EUA cria uma grande incerteza para os investimentos de capital fora da IA, levando à retração dos investimentos.

Nesse contexto, as vantagens duais dos ativos em dólar — crescimento e diferencial de juros — estão desaparecendo simultaneamente.

Mais preocupante ainda, a correlação entre o dólar, os títulos do Tesouro dos EUA e as ações americanas está mudando de forma fundamental: no passado, quando as ações caíam, o dólar tendia a subir devido ao seu papel de refúgio, oferecendo uma proteção natural para investidores internacionais.

Agora, devido às preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA, o dólar começou a mostrar uma correlação com ativos de risco: quando os títulos do Tesouro americano são vendidos (com aumento dos rendimentos), o dólar não se fortalece como esperado, mas enfraquece devido às preocupações de crédito.

Isso significa que o dólar deixou de ser um estabilizador de portfólio e passou a amplificar a volatilidade.

A Amundi, junto com outros grandes gestores de ativos, tem feito apelos para reduzir a exposição a ativos americanos. Entre eles, o maior fundo de pensão privado dos EUA, a Pacific Investment Management Company (Pimco), que no mês passado afirmou que a política “imprevisível” de Trump está levando o mercado a um estágio de “distanciamento de ativos americanos e diversificação”.

A Wellington Management, com uma equipe de estratégia multiativos de 70 bilhões de dólares, afirmou que está comprando euros e dólares australianos para “expressar preocupações com o dólar”. Ela acrescentou: “Estamos otimistas com os mercados emergentes e aumentamos posições longas no início deste ano.”

A Fidelity International, gestora de fundos, afirmou que, entre os 7 bilhões de dólares sob sua gestão, “reduziu significativamente” sua exposição ao dólar, e que espera que o dólar continue a enfraquecer.