As implicações da transformação do comércio eletrónico para a transição de software/IA

Investing.com - De acordo com o recente relatório de pesquisa do setor publicado pela Stifel, o período difícil que as ações de software empresarial estão a atravessar pode não ser uma queda temporária, mas o início de uma reestruturação a longo prazo.

Os analistas comparam a situação atual à revolução do comércio eletrónico no final dos anos 1990, considerando que, mesmo que as preocupações alimentadas pela IA estejam exageradas, é prudente os investidores manterem uma postura cautelosa.

A corretora mapeou o cenário do setor de software para o protótipo do retalho na era do comércio eletrónico: grandes empresas existentes que lutam para manter a liderança (tipo Walmart), desafiantes de alto crescimento que visam dominar o próximo ciclo (tipo Costco), sobreviventes que provavelmente não prosperarão (tipo Macy’s), e um ponto crucial — a previsão de que não ocorrerão casos de falência pública (tipo Bed Bath & Beyond).

Os analistas afirmam: “Semelhante às transações com os ‘retalhistas tradicionais’ no início dos anos 2000”, e preveem que “muitas ações de software não verão uma recuperação em V nos próximos trimestres.”

O exemplo da Microsoft é um aviso. Após atingir um pico de cerca de $60 em dezembro de 1999, a ação caiu abaixo de $40 em abril de 2000 e atingiu um fundo de cerca de $20 em dezembro de 2000.

Somente em abril de 2014 voltou a atingir $40, após 14 anos, apesar de a receita ter crescido a uma taxa composta anual de quase 10%, de $22 bilhões para $83 bilhões, e os lucros por ação terem aumentado a uma taxa média de cerca de 8% ao ano.

Os analistas apontam que a recuperação da ação só ocorreu após a entrada de uma nova gestão e o início do aceleramento do Azure.

Os analistas afirmam que as preocupações atuais dos investidores não são que as ferramentas da Anthropic ou da OpenAI substituam imediatamente sistemas de vendas de oito ou nove dígitos, como Salesforce ou ServiceNow.

A verdadeira preocupação é se as empresas existentes conseguirão monetizar as funcionalidades de IA ou se serão forçadas a incorporar IA de forma indireta em contratos existentes para resistir à concorrência, ao invés de usá-la como uma nova fonte de receita.

Em termos de margem de lucro, os custos de IA deverão pressionar as margens brutas historicamente mais altas do setor de software, semelhante ao que aconteceu durante a transição de implantação local para SaaS.

Os analistas da Stifel acreditam que os fornecedores de LLMs podem estar atualmente subsidiando parte do uso por alguns clientes, com certas atividades de prompts gerando margens negativas para os fornecedores.

À medida que esses subsídios diminuírem e os grandes provedores de serviços em nuvem ajustarem os preços de infraestrutura para justificar altos investimentos de capital, a redefinição das margens poderá ser significativa.

A avaliação reflete essa incerteza. O índice iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV) reduziu a relação valor de mercado/receita dos próximos doze meses de um pico superior a 16 vezes para 3,9 vezes, embora os analistas da Stifel apontem que, em uma perspectiva de 20 anos, o setor está retornando ao intervalo de 2005-2017.

No que diz respeito ao valor de mercado/fluxo de caixa livre dos próximos doze meses, o múltiplo de negociação do IGV é de 22,8 vezes, abaixo da média de série temporal de 38,2 vezes, indicando que está mais barato, mas não em dificuldades. Os analistas acrescentam: “O setor mais amplo pode permanecer em um intervalo de oscilações no futuro próximo.”

O private equity provavelmente não desempenhará um papel de resgate durante a transição para SaaS, pois sua participação em alocações institucionais já aumentou para mais de 20%, em comparação com apenas alguns dígitos há vinte anos, além de custos de dívida mais elevados e dificuldades em devolver capital de participações existentes.

A integração estratégica também deve permanecer fraca, com a IBM sendo uma exceção, continuando a adquirir ativos de infraestrutura de código aberto após as aquisições da Red Hat e HashiCorp.

No curto prazo, os analistas estão otimistas em relação às ações de dados, infraestrutura e segurança, considerando que estão relativamente protegidas, citando os recentes resultados da Cloudflare e Datadog.

No que diz respeito às aplicações, esperam que empresas de SaaS com forte apelo de dados e profundo conhecimento de domínio se tornem vencedoras em fluxos de trabalho de agentes prontos para uso.

As ações preferidas incluem CrowdStrike, Cloudflare, Palo Alto Networks, Salesforce, Guidewire Software, HubSpot, Braze, Titan Machinery, Datadog, MongoDB e Snowflake.

Este texto foi traduzido com assistência de inteligência artificial. Para mais informações, consulte os nossos termos de uso.

Continue a ler em Investing.com