A Micron Technology acaba de enviar um aviso de $200 bilhões aos acionistas?

Um dos maiores vencedores no mercado de ações no último ano tem sido a Micron Technology (MU +2,59%). A empresa, que fabrica memória DRAM e armazenamento NAND flash, viu as suas ações subir quase 300% ao longo do último ano, à medida que uma escassez geracional de memória e armazenamento se instalou.

Esta semana, The Wall Street Journal publicou uma reportagem detalhando os planos massivos de investimento da Micron para expandir a capacidade. No total, o gigante da memória planeja gastar mais de 200 mil milhões de dólares em novas fábricas de memória nos EUA, com dezenas de bilhões a serem investidos no estrangeiro durante esta década.

Embora o mercado esteja atualmente a aplaudir, os planos de investimento massivos da Micron devem servir de aviso aos investidores?

Expandir

NASDAQ: MU

Micron Technology

Variação de hoje

(2,59%) $10,82

Preço Atual

$428,17

Dados principais

Capitalização de mercado

$482B

Variação do dia

$415,15 - $430,57

Variação em 52 semanas

$61,54 - $455,50

Volume

30M

Média de volume

32M

Margem bruta

45,53%

Rendimento de dividendos

0,11%

Micron acelera o crescimento

Algum tempo no verão passado, a indústria de inteligência artificial (IA) passou do treino para a inferência, e grandes hyperscalers começaram a anunciar projetos massivos para servir laboratórios de IA como OpenAI e Anthropic. Como resultado, a procura por memória disparou… e manteve-se assim.

De acordo com a Counterpoint Research, os preços tanto da memória quanto do armazenamento NAND aumentaram mais de 90% só no primeiro trimestre, e prevê-se que subam mais 20% no segundo trimestre.

Em resposta, a Micron acelerou os seus planos de expansão de fábricas de DRAM. Estes incluem duas novas fábricas em Idaho, estado onde fica a sede da Micron, que custarão um total de 50 mil milhões de dólares. A Micron também está a trabalhar numa instalação de 100 mil milhões de dólares perto de Syracuse, Nova Iorque. Com mais 50 mil milhões de dólares em investigação e desenvolvimento, o total chega a 200 mil milhões de dólares nos EUA, ao longo de um período não especificado.

Para maior segurança, a Micron anunciou também um investimento de quase 10 mil milhões de dólares em Hiroshima, Japão, e recentemente revelou a intenção de adquirir uma fábrica existente em Taiwan.

Os investimentos nos EUA foram anunciados em junho de 2025, como parte do compromisso da Micron de relocalizar 40% da sua produção de DRAM para os EUA ao longo do tempo. No entanto, com os preços da memória a subir acentuadamente desde então, parece que a Micron está a acelerar os seus planos para a segunda fábrica em Idaho.

Irá isto levar a uma crise?

Por que motivo os planos da Micron podem ser preocupantes para os clientes? Afinal, se a Micron conseguir produzir mais chips, teoricamente, ganhará mais dinheiro.

Mas é assim que muitas empresas cíclicas entram em dificuldades. Com a subida dos preços, estas empresas muitas vezes aumentam o investimento para expandir a oferta. No entanto, em muitos casos, as escassezes levam os clientes a fazerem pedidos duplicados ou triplicados, inflacionando artificialmente a procura. Quando uma nova oferta entra no mercado, a procura costuma diminuir, levando a um excesso de stock e a uma queda de preços.

Por exemplo, durante a pandemia de COVID-19, o boom na procura de memória para ficar em casa transformou-se numa das crises mais severas da história do setor, assim que a pandemia terminou e as taxas de juro subiram.

Assim, a Micron e os players de memória podem estar a preparar-se para uma queda épica?

Fonte da imagem: Getty Images.

Como esta vez (pode ser) diferente

A razão pela qual os acionistas da Micron podem querer manter as ações durante este período é dupla: primeiro, a expansão da IA pode ser diferente de anteriores bolhas tecnológicas; segundo, a Micron pode ganhar uma parte significativa do seu valor de mercado num período muito curto, antes que estas novas fábricas tenham oportunidade de aliviar a escassez.

No primeiro ponto, o atual boom de IA depende de um novo tipo de DRAM, chamado memória de alta largura de banda (HBM), que é composta por módulos de DRAM empilhados ligados por vias de silício através (through-silicon vias).

A procura por HBM parece atualmente inelástica, ou seja, que, dentro de certos limites, os líderes de IA terão de comprar HBM em grandes quantidades para manter a competitividade na corrida de IA, independentemente do preço.

A HBM também exige de 3 a 4 vezes mais capital por bit para ser produzida do que a DRAM tradicional. Assim, é muito mais difícil aumentar drasticamente a oferta de HBM. As empresas de memória têm transferido algum equipamento da DRAM tradicional para a HBM, mas isso apenas reduziu a oferta de DRAM tradicional, que também está a aumentar a procura devido à difusão da IA em PCs, telemóveis e aplicações de inferência.

A procura inelástica, aliada ao aumento da intensidade de capital, tornou mais difícil aumentar a oferta, a menos que se construam novas fábricas, o que leva pelo menos dois anos, com rampas de volume ainda mais longas. Assim, o surgimento da HBM tornou este boom diferente.

A Micron ganhará uma grande parte do seu valor de mercado antes que a nova oferta entre em funcionamento

Os analistas esperam que a Micron obtenha 33,92 dólares por ação neste ano fiscal, que termina em agosto, e 44,55 dólares por ação em 2027. No entanto, estas são estimativas médias que espero que a Micron ultrapasse facilmente, dado o grande resultado de orientação no último trimestre e relatos de aumentos de preços superiores a 90% só neste trimestre. As estimativas mais altas para 2026 e 2027 são, respetivamente, 41,89 e 63,01 dólares por ação. Com a ação a rondar os 415 dólares neste momento, esses dois anos de lucros podem representar mais de 25% do valor de mercado atual da Micron.

Entretanto, não há garantia de que a oferta que entrará em funcionamento em 2028 traga os preços de volta aos níveis anteriores. Mesmo que os preços por bit baixem um pouco, a Micron continuará a vender mais bits. Assim, é fácil imaginar que os lucros da Micron se mantenham estáveis, sem colapsar, mesmo quando a nova oferta entrar em funcionamento.

Só há um fator que precisa de se manter

O cenário otimista aqui descrito assenta, claro, na premissa de que a procura por HBM continuará forte. A natureza inelástica dessa procura e a sua intensidade de capital são a chave para este novo normal nos mercados de memória. Portanto, se a indústria desenvolver uma alternativa de menor custo à HBM ou se o escalonamento da IA atingir um muro, ou seja, houver menos melhorias incrementais na IA com mais computação, isso pode complicar a tese de alta da Micron.

Assim, esses são dois riscos a acompanhar. No entanto, na situação atual, nenhum deles parece iminente. Portanto, os investidores podem continuar a manter as ações da Micron com confiança.