CEO da Devon Energy: fusão de $26 bilhões entre Coterra une duas “jóias da coroa” à medida que a mania de fusões volta ao setor petrolífero

Produtor de xisto dos EUA, Devon Energy, vai adquirir a Coterra Energy por quase 26 mil milhões de dólares numa combinação que cria um gigante nacional de petróleo e gás, ficando apenas atrás de nomes conhecidos como Exxon Mobil, Chevron e ConocoPhillips em volumes de produção, anunciaram as empresas a 2 de fevereiro.

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Após alguns anos de rápida consolidação no setor energético, as negociações desaceleraram drasticamente no ano passado, à medida que os preços do petróleo caíram quando a OPEP aumentou a sua produção e a administração Trump implementou uma série de tarifas a nível mundial. Agora, com os preços do crude a estabilizar-se — embora a níveis mais baixos — as fusões e aquisições estão a fazer um retorno, disseram analistas.

A fusão totalmente acionista de quase iguais cria o maior produtor de petróleo e gás na parte ocidental do boom do Permian Basin — a Bacia do Delaware, no oeste do Texas e sudeste do Novo México. É a maior fusão de petróleo e gás em dois anos, desde que a Diamondback Energy adquiriu a Endeavor Energy Resources para criar um gigante na parte oriental do Permian, a Midland Basin.

A Devon combinada teria um valor empresarial de 58 mil milhões de dólares, incluindo dívida. O negócio não inclui um prémio, avaliando a Coterra em cerca de 21,5 mil milhões de dólares, sem contar aproximadamente 5 mil milhões de dólares em dívida assumida.

A Bacia do Delaware representaria pouco mais da metade dos 1,6 milhões de barris de petróleo equivalente produzidos diariamente pela Devon expandida, mas a empresa também teria uma presença significativa em Oklahoma, Pensilvânia, Dakota do Norte, Wyoming e no Eagle Ford Shale, no sul do Texas.

“O Delaware era o ativo de maior valor da Coterra, assim como o ativo de maior valor da Devon,” afirmou o CEO da Devon, Clay Gaspar, numa entrevista telefónica à Fortune. “Quando combinamos esses dois, é a posição de destaque no Delaware.”

Estratégicamente, o negócio faz muito sentido, disse Andrew Dittmar, analista principal da Enverus Intelligence Research. “Tem-se tornado cada vez mais difícil montar estas grandes combinações com a quantidade de consolidação que vimos em 2023 e 2024. Não restam muitos alvos de consolidação que façam sentido. Os investidores têm sido céticos em relação a estes negócios que parecem mais por escala do que por valor real. Eles querem ver sobreposições operacionais.”

As estrelas alinhando-se

Gaspar continuará como CEO da Devon, enquanto o CEO da Coterra, Tom Jorden, assumirá o cargo de presidente não executivo. A Devon mudará a sua sede de Oklahoma City para Houston, onde fica a sede da Coterra, prometendo manter uma forte presença em Oklahoma.

“Com estes negócios, faz-se quando as estrelas se alinham,” afirmou Gaspar.

No início de 2021, a Devon expandiu-se significativamente ao adquirir a WPX Energy, e a Coterra foi criada posteriormente nesse mesmo ano através da fusão entre a Cimarex Energy e a Cabot Oil & Gas. Cerca de cinco anos depois, o momento era propício para o próximo grande passo, disse Gaspar. E a Coterra estava pronta para explorar as suas opções.

“Essas estrelas começaram a alinhar-se e, nos últimos meses, Tom e eu fizemos o trabalho difícil de descobrir como construir algo juntos que seja realmente uma fusão verdadeira, e que aproveite o melhor de ambos os lados,” afirmou Gaspar.

Embora aumentar a escala e mais perfurações sejam essenciais, Gaspar disse que “isto não é apenas para ficar maior.” As sinergias operacionais criadas na Bacia do Delaware e na Bacia de Anadarko, em Oklahoma, são imensas. Ele e Jorden identificaram 1 mil milhão de dólares em sinergias até ao final de 2027: 350 milhões de dólares de redução de gastos de capital, 350 milhões de dólares em eficiências operacionais anuais e 300 milhões de dólares de cortes de empregos e custos corporativos reduzidos.

Espera-se que o negócio seja concluído até ao final de junho, dando aos acionistas da Devon 54% da empresa combinada. A Devon controlaria seis dos 11 lugares no conselho de administração.

Um elemento imprevisível é o investidor ativista de energia Kimmeridge, que detém participações modestas na Devon e na Coterra, pressionando por uma maior consolidação no setor.

A Kimmeridge criticou o desempenho da Coterra no final do ano passado, pedindo mudanças na liderança e desinvestimentos nos ativos de Oklahoma e Pensilvânia, para que pudesse focar-se na Bacia do Delaware. O sócio-gerente da Kimmeridge, Mark Viviano, afirmou a 2 de fevereiro que a firma continuará a pressionar por vendas de ativos fora do Delaware na Devon combinada e acompanhará de perto as propostas de nomeações ao conselho das empresas.

“Como acionista importante de ambas as empresas, apoiamos uma combinação que possa desbloquear valor significativo para os acionistas,” disse Viviano. “Continuamos a acreditar que isso exigirá racionalização de portfólio e um foco renovado na Bacia do Delaware.”

Análise detalhada da Delaware

Após a conclusão do negócio, Gaspar afirmou que a gestão decidirá se “duplica” ou vende algum dos ativos geográficos. “Seremos alocadores de capital implacáveis. Estes ativos individuais precisam de competir.”

Mas a Bacia do Delaware certamente continuará a ser o foco principal.

“Vai ser realmente uma potência na Delaware, que é absolutamente a jogada do Permian que queres ter como centro do teu negócio, se puderes,” disse Dittmar. “É a rocha de maior qualidade nos 48 estados inferiores.”

Enquanto a Midland Basin é a parte mais madura do Permian, com mais infraestrutura e recursos acessíveis, a Delaware, por sua vez, tem potencial a longo prazo.

A Delaware oferece essencialmente cinco milhas subterrâneas de camadas variadas de petróleo e gás, permitindo à Devon e a outras perfurar múltiplas profundidades nas mesmas áreas durante anos.

“Costumam dizer que o melhor lugar para encontrar petróleo é onde já encontraste petróleo, e é isso que nos dá tanta confiança na Bacia do Delaware,” afirmou Gaspar.

“Em comparação com o lado de Midland, a Delaware é geralmente um pouco mais profunda. Tem uma pressão mais elevada, pode custar um pouco mais, mas a economia justifica-se face a qualquer outra nos EUA,” acrescentou. “É realmente um ativo fenomenal de sucesso.”

A Midland às vezes tinha uma avaliação mais alta por ter uma percentagem maior de petróleo bruto mais valioso em relação ao gás natural. No entanto, o timing favorece a Devon na Delaware, mais gasosa, com os preços do gás a subir devido às exportações crescentes e à procura doméstica de eletricidade, impulsionando o boom de centros de dados e IA.

“A percentagem de gás é, na verdade, uma virtude atualmente, dado este aumento insaciável na procura,” afirmou Gaspar.

A posse de uma área combinada dá à Devon maior poder de negociação na cadeia de abastecimento, mais terrenos para perfurar laterais de poços mais longos e maior capacidade de fazer trocas de terrenos para otimizar a posição no futuro, disse Gaspar.

Agora, Gaspar terá que fazer a mudança de Oklahoma para Houston, reconhecendo que a mudança de sede foi uma concessão na negociação, embora uma que coloca a Devon na maior cidade de petróleo e gás do país.

“Há concessões e há ganhos. Isto foi fundamental para fechar o negócio,” afirmou. “Quando vimos a criação de valor desta empresa combinada, foi algo que estávamos dispostos a colocar na mesa.”

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