UBS aposta na "China Lithium" e eleva a previsão de preços do lítio. Os especialistas dizem que a avaliação da liberação de oferta é bastante conservadora, enquanto a estimativa de demanda por armazenamento de energia está excessivamente otimista.

No início de fevereiro e durante o período do feriado do Ano Novo Chinês, as principais instituições de investigação e análise de investimento globais, como o UBS, publicaram consecutivamente relatórios, demonstrando uma clara visão otimista sobre o “lítio chinês”. Além de aumentar significativamente as previsões de preços de espodumênio e carbonato de lítio, também afirmaram que o mercado já entrou na terceira superciclo de preços do lítio.

O relatório destacou que a implementação progressiva do “triplo equilíbrio” nos veículos elétricos e a explosão da demanda global por armazenamento de energia impulsionarão a procura por lítio de forma contínua, mencionando especificamente as empresas chinesas Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium e China Salt Lake, e elevando as expectativas para essas empresas.

No entanto, especialistas do setor afirmaram que o UBS mantém uma avaliação conservadora sobre a capacidade de liberação de oferta do mercado e superestima a explosão na demanda por baterias de armazenamento de energia (BESS), dado que os preços do lítio estão elevados e os custos de armazenamento estão sob pressão.

UBS mantém visão otimista sobre o mercado de veículos elétricos e armazenamento de energia na China

“O quinto dia do Ano Novo Chinês é tradicionalmente dedicado a receber o Deus da Fortuna”, uma expressão popular que reflete o desejo das pessoas por prosperidade. Durante o feriado, a indústria global de lítio recebeu uma notícia favorável — o UBS reafirmou seu otimismo em relação ao “lítio chinês”.

Em 18 de fevereiro, o site oficial do UBS publicou um relatório de análise afirmando que os veículos elétricos estão próximos de alcançar o que chamam de “triplo equilíbrio”, um objetivo que antes era apenas teórico, mas que agora começa a se tornar realidade. A equipe de veículos elétricos do UBS recentemente desmontou cinco células de bateria de próxima geração para avaliar a velocidade de desenvolvimento do setor.

Os resultados indicam que o setor está passando por um ponto de inflexão crucial: a diferença de custos, autonomia e tempo de carregamento entre veículos elétricos e veículos tradicionais continua a diminuir, e o tão esperado “triplo equilíbrio” está ao alcance.

Atualmente, o custo total de uma única bateria caiu para cerca de 55 dólares por kWh, uma redução de quase 50% em relação à análise do UBS de 2020; além disso, o custo de fabricação de baterias mantém uma redução anual de aproximadamente 10%. O UBS prevê que essa tendência não só impulsionará a transformação na indústria de veículos de passageiros, mas também criará novos pontos de inflexão em setores como caminhões e armazenamento de energia fixo.

O UBS destacou que o baixo custo de baterias na China ajudará os fabricantes chineses de automóveis a conquistarem uma fatia maior do mercado global de veículos elétricos, estimando que até 2030 a participação das empresas chinesas possa atingir cerca de 35%. Essa transformação na indústria de veículos elétricos está provocando reações em cadeia em setores como veículos completos, baterias, caminhões, armazenamento de energia e até robôs humanoides.

O jornal “Meiri Jingji Xinwen” notou que, em 5 de fevereiro, o UBS publicou o relatório intitulado “Lithium: Stronger, Faster, Higher” (Lítio: mais forte, mais rápido, mais alto), conhecido no mercado doméstico como o “terceiro superciclo do lítio”.

Na manhã de 7 de fevereiro, a conta oficial do Wind Wande mencionou que o UBS anunciou uma forte revisão para cima nas previsões de preços do lítio, elevando a previsão do preço do espodumênio em 74%, para 3.131 dólares por tonelada, e do carbonato de lítio para 26.000 dólares por tonelada (aproximadamente 18,5 mil yuans por tonelada, enquanto o preço futuro atual é cerca de 15 mil yuans por tonelada). A previsão é de que a demanda global por lítio dobre até 2030, atingindo 3,4 milhões de toneladas. O UBS acredita que o mercado já entrou na terceira superciclo de preços do lítio. A plataforma “Dongfang Caifu Choice” também comentou que essas previsões de preços estão significativamente acima do consenso de mercado, refletindo a avaliação do UBS sobre a tensão entre oferta e demanda.

Em 12 de dezembro do ano passado, o UBS publicou um relatório intitulado “China Lithium: Raise price targets for China Lithium companies due to strong BESS demand” (Lítio na China: aumente as metas de preço para empresas chinesas de lítio devido à forte demanda por BESS), focando especialmente no mercado de lítio chinês.

Ao comparar, percebe-se que o mais recente relatório do UBS apresenta uma postura claramente mais otimista, afirmando que o setor de lítio está entrando no terceiro ciclo de precificação principal, impulsionado por uma demanda estrutural forte e uma resposta de oferta que ainda é lenta. Os analistas estimam que a demanda global por lítio crescerá 14% em 2026 e 16% em 2027, principalmente devido à recuperação nas vendas de veículos elétricos e ao aumento nos investimentos em sistemas de armazenamento de energia (BESS). A principal força motriz por trás da demanda de lítio é o armazenamento de energia, que passou de uma demanda “de mercado chinês” para uma “explosão global”. O UBS afirma que, até 2035, o armazenamento de energia representará 42% da demanda global de lítio.

Especialistas do setor: avaliação do UBS sobre a capacidade de liberação de oferta é conservadora

Além da demanda, o mercado também quantificou de forma abrangente as restrições rígidas de oferta, como: entre 2024 e 2025, a baixa nos preços do lítio levará à eliminação de mais de 30% da capacidade de produção de alto custo; muitos projetos de expansão de minas de lítio estão atrasados; a taxa de crescimento da oferta global de lítio em 2026 foi revisada de 20% para 10%, muito abaixo do crescimento da demanda, entre outros fatores.

Em 21 de fevereiro, um diretor de uma empresa de lítio afirmou a um repórter: “Estamos apenas entrando em fevereiro, é difícil fazer uma previsão para o mercado de preços do lítio ao longo do ano, mas, de modo geral, 2026 provavelmente será um bom ano. Quanto à situação de oferta mencionada anteriormente, acreditamos que a operação das minas costuma ser bastante complexa, e a quantidade real de oferta adicional costuma ser menor do que o esperado.”

No mesmo dia, um repórter do “Meiri Jingji Xinwen” consultou dois analistas principais de instituições que acompanham há anos o mercado de materiais de lítio sobre o conteúdo do relatório do UBS.

Um deles afirmou: “O conteúdo do relatório do UBS é confiável e está de acordo com o esperado. O mercado de A-shares já refletiu isso no quarto trimestre do ano passado.” Ele acrescentou que o setor de lítio já ajustou suas expectativas de demanda para cima, e que, no mercado de futuros, o quarto trimestre do ano passado foi o período de alta principal para o carbonato de lítio, com uma alta de 65,67% e preços máximos acima de 130 mil yuans por tonelada.

Outro analista comentou: “Pelo simples fato de as estimativas de aumento de oferta serem conservadoras, essa avaliação provavelmente se baseia na hipótese de que muitos projetos de expansão anunciados não se concretizarão ou terão uma liberação menor do que o esperado.” Quanto à demanda no setor de armazenamento de energia, ele afirmou que o preço de 150 mil yuans por tonelada está dentro de uma faixa aceitável, mas que a capacidade de suportar preços elevados depende de cálculos teóricos, que muitas vezes subestimam a realidade do mercado. “Se considerarmos uma faixa de preço razoável, esse valor é relativamente alto, mas no mercado de metais, desvios em relação ao valor justo são comuns.”

A principal razão é que, atualmente, o custo do carbonato de lítio na cadeia de produção downstream é relativamente alto, e o setor de armazenamento de energia opera sob um modelo B2B (business-to-business), permitindo que os participantes do mercado calculem claramente os possíveis efeitos negativos de preços elevados e tenham expectativas bem definidas quanto a esses efeitos. Um gerente geral de uma empresa de baterias de lítio afirmou que as conclusões do relatório do UBS estão basicamente alinhadas com sua percepção prática; quanto à capacidade do setor de armazenamento de energia suportar o aumento do preço do lítio, ele disse que provavelmente está próximo do ponto de equilíbrio. No entanto, a complexidade do setor de armazenamento de energia reside nas diferenças de receita de geração de energia em diferentes regiões, e a situação específica deve ser avaliada com base em cálculos reais.

De modo geral, os entrevistados consideram que o relatório do UBS mantém uma avaliação conservadora sobre a capacidade de liberação de oferta do mercado, enquanto superestima a explosão na demanda por baterias de armazenamento de energia (BESS).

Relatório revisa para cima as expectativas de empresas relacionadas

O relatório do UBS destacou três empresas chinesas — Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium e China Salt Lake — e elevou suas expectativas. Seu modelo de previsão segue a estratégia de investimento em ações cíclicas — atribuindo altas relações P/E (preço/lucro) no início do ciclo de lucros, e relações mais baixas na fase de crescimento, ou seja, “comprar com P/E alto e vender com P/E baixo”.

Na prática, essas três empresas representam as três principais tendências atuais do mercado de lítio, sendo todas líderes em seus respectivos estilos.

A primeira é a “orientada por recursos”, exemplificada pela Tianqi Lithium, que constrói sua vantagem competitiva com recursos de rocha dura de alta qualidade globalmente. A empresa possui a maior e mais qualificada mina de espodumênio de Greenbushes, líder na indústria de extração de lítio de rocha, com uma taxa de autossuficiência de 100%. Com controle sobre recursos essenciais, a empresa demonstra forte resiliência de lucro frente às oscilações do ciclo, focando na vantagem de recursos para obter alta rentabilidade, sendo um típico exemplo de empresa com barreira de recursos.

A segunda é a “integração vertical e diversificação”, representada pela Ganfeng Lithium, que adota uma estratégia de diversificação e integração vertical. A empresa cobre três grandes recursos: espodumênio, micas de lítio e salinas, formando uma cadeia de valor completa de “extração de recursos de lítio — processamento de sal de lítio — fabricação de baterias — reciclagem”. Em 10 de fevereiro, a Ganfeng Lithium anunciou que sua bateria de alta densidade energética de 320 Wh/kg, desenvolvida na Zhejiang Fengli, foi oficialmente instalada no modelo AE200-100 da Wofei Chang Kong.

A terceira é a de “vantagem de custo evidente”, representada pela China Salt Lake (com Salt Lake Co. como núcleo), focada na extração de lítio de salinas, apoiada por recursos únicos e inovação tecnológica para construir uma barreira de custos. A empresa aproveita as ricas reservas de lítio do Lago de Sal de Qarhan, formando uma estrutura de negócios de “potássio e lítio em crescimento + produção de sal de lítio”, utilizando a “utilização em níveis” de recursos para alcançar sinergia entre potássio e lítio, controlando os custos de produção de carbonato de lítio em níveis baixos. Com tecnologia madura de extração de lítio e gestão eficiente, a empresa amplia sua vantagem de custos e mantém uma posição competitiva de baixo custo no setor.

Em 21 de fevereiro, um repórter também verificou a situação recente de produção dessas empresas. Uma fonte da Tianqi Lithium afirmou que todas as suas bases domésticas estão operando normalmente. Uma fonte da Ganfeng Lithium comentou: “Durante o feriado, a produção foi normal, e a demanda, embora considerada uma ‘baixa temporada’, não foi fraca. O relatório do UBS é bastante otimista.” Vale notar que Tianqi Lithium e Ganfeng Lithium já estão listadas na Bolsa de Hong Kong, embora suas ações tenham apresentado desempenho relativamente estável recentemente.

(Origem: Daily Economic News)