Ações de corretoras de pequeno e médio porte frequentemente apresentam alienação de participação, evidenciando três grandes características

A Agência de Notícias Financeiras, 22 de fevereiro (jornalista Wang Chen)

Nos últimos anos, sob a orientação política de “construir uma corretora de primeira classe” e promover fusões e aquisições, a indústria de valores mobiliários da China entrou numa fase de profunda reestruturação. Entre 2025 e 2026, o fluxo de participação acionária de corretoras de médio e pequeno porte acelerará, tornando-se uma característica importante na reconstrução do panorama do setor.

Desde fusões estratégicas de grandes com pequenas, até alianças entre empresas fortes, passando pelo controle acionista de empresas estatais locais sobre corretoras na sua jurisdição, e de ações de redução voluntária de participação por parte de acionistas visando otimização de ativos, até leilões judiciais de ações devido a problemas de dívida, múltiplas mudanças acionárias se desenrolam de forma interligada.

De modo geral, a grande onda de fluxo de participação acionária no setor de corretoras entre 2025 e 2026 é uma consequência inevitável do impulso regulador para o desenvolvimento de alta qualidade do setor e da construção de uma corretora de primeira linha, além de refletir a necessidade interna do setor de responder à concorrência e otimizar a alocação de recursos.

Sob a tendência de integração liderada por ativos estatais, a concentração do setor de valores mobiliários continuará a aumentar. Após o declínio dos dividendos de licenças, a competição no setor retornará ao foco nas capacidades centrais e negócios característicos. Corretoras sem negócios distintivos ou vantagens centrais poderão enfrentar risco de eliminação, enquanto aquelas com vantagens regionais ou licenças especiais de alta qualidade se tornarão alvos de disputa por capital.

Ao mesmo tempo, a integração do setor também entra numa “fase de dor”, com várias corretoras fundidas passando por migração de sistemas, realocação de pessoal e reestruturação organizacional completa. O efeito Mateus do setor de valores mobiliários se torna mais evidente, acelerando a formação de um novo padrão de competição.

Aceleração de fusões estratégicas e expansão do mapa das corretoras

Fusões estratégicas de grandes com pequenas, fortalecendo alianças entre empresas fortes, tornaram-se uma das principais linhas de fluxo acionário nesta rodada de corretoras de médio e pequeno porte. Corretoras líderes e com vantagens regionais expandem rapidamente seus negócios por meio de aquisições de participação acionária, reforçando o efeito de escala do setor de valores mobiliários.

Corretoras como Guolian Securities, Zheshang Securities, Western Securities e Guoxin Securities lideraram as ações, adquirindo participações por meio de emissão de ações, compras em dinheiro, leilões judiciais e outras formas, incorporando várias corretoras de médio e pequeno porte sob sua gestão. Os alvos de aquisição abrangem áreas como banco de investimento, corretagem e gestão de ativos, acelerando o ritmo de integração do setor.

A Guolian Securities, ao adquirir 99,26% da Minsheng Securities por meio de emissão de ações, ampliou ainda mais sua escala de negócios e alcançou complementaridade de recursos em áreas como banco de investimento. Zheshang Securities, por sua vez, obteve 34,76% da Guodu Securities por meio de “acordo de transferência + leilão judicial”, fortalecendo sua presença no mercado do norte.

Western Securities investiu cerca de 3,825 bilhões de yuans para adquirir 64,60% da Guorong Securities, uma medida importante para expandir seus negócios em todo o país e melhorar sua competitividade geral. Guoxin Securities, ao adquirir 96,08% da Wanhua Securities por meio de emissão de ações, consolidou sua posição na região do sul da China, aproveitando os recursos regionais e as características de negócios da Wanhua Securities. Diversos casos de fusão estão em andamento, indicando que o setor de corretoras está acelerando sua integração por meio de capital, reforçando ainda mais o efeito Mateus no setor.

Entrada de ativos estatais, fortalecimento do controle acionário por parte de ativos locais

Além das fusões estratégicas, a entrada de ativos estatais locais ou o retorno do controle acionário por parte de ativos estatais nas corretoras tornou-se outra característica marcante nesta rodada de fluxo acionário. Diante da transformação do setor de valores mobiliários e da necessidade de mitigar riscos, as comissões de ativos estatais locais têm atuado por meio de transferência de ações, aumento de capital e outras formas, fortalecendo o controle sobre corretoras na sua jurisdição. A integração de recursos financeiros liderada por ativos estatais tornou-se uma direção importante na disposição financeira regional, elevando a estabilidade acionária e a resistência ao risco das corretoras de médio e pequeno porte.

Um exemplo típico é a retomada de participação acionária da Dongguan Securities, que, em 2025, concluiu a transferência de ações da Dongguan Securities para a Dongguan Financial Holdings, controlada pelo governo local, marcando sua reintegração ao controle estatal puro. A empresa está acelerando o processo de IPO, buscando maior crescimento por meio do mercado de capitais.

A Hubei State-owned Assets também promoveu uma integração profunda com a Changjiang Securities, ao transferir 863 milhões de ações de sua subsidiária, Changjiang Industrial Group, detendo agora 15,6% da participação, fortalecendo o controle estatal na corretora e estabelecendo uma base para aprofundar sua atuação na região de Hubei e centro-sul.

Especialistas afirmam que a entrada de ativos estatais em corretoras de médio e pequeno porte é uma medida importante para cumprir a responsabilidade de supervisão financeira local, mitigar riscos do setor e promover a integração de recursos financeiros regionais, apoiando o desenvolvimento econômico local.

Fluxo acionário diversificado, coexistência de saída voluntária e alienação passiva

No processo de rápida circulação de ações de corretoras de médio e pequeno porte, coexistem saídas voluntárias e alienações passivas por parte dos acionistas. Por um lado, alguns acionistas buscam desinvestir ou limpar suas participações por motivos de desinvestimento de negócios não principais ou otimização de ativos; por outro, há aumento de casos de leilões judiciais e transferências de ações por inadimplência de dívidas, com disposição de ações por parte de acionistas, gerando polarização na disposição de ativos.

A saída estratégica e a redução de participação por parte de acionistas tornaram-se fenômenos comuns. Em 2025, dez corretoras listadas divulgaram planos de redução de participação, incluindo empresas como Oriental Wealth, Caida Securities, Bank of China Securities e Founder Securities, envolvendo tanto capitais privados quanto estatais.

Após transferir ações da Dongguan Securities, Jinlong股份 planeja liquidar sua participação de 67,78% na Zhongshan Securities, ainda buscando compradores na Bolsa de Valores de Shanghai em início de 2026, com preço estimado acima de 4 bilhões de yuans. O sexto maior acionista da Guosheng Securities, Jiangxi Jianmao, reduziu sua participação em 2,8 milhões de ações, uma queda de 0,14%, visando otimizar sua estrutura de ativos. A operação de transferência de ações do Estado de Beijing e da Beijing Xicheng Capital também visa ajustar a disposição financeira estatal por meio de transferência de 49% da Daxin Securities.

Por outro lado, casos de alienação passiva por inadimplência de dívidas aumentam, com corretoras como Hongta Securities, Datong Securities, Zhongtai Securities e Caitong Securities tendo ações judicialmente leiloadas ou colocadas à venda.

Apesar das frequentes leilões judiciais e transferências, a disposição de compradores no mercado apresenta forte polarização. As ações da Bohai Securities, por exemplo, foram leiloadas várias vezes em 2025 sem sucesso. Da mesma forma, as ações de Jinlong股份, importante acionista da Dongguan Securities e Zhongshan Securities, também tiveram grande parte de suas ações leiloadas sem sucesso. As ações da Hualong Securities também foram submetidas a várias tentativas de venda que terminaram sem sucesso, incluindo duas interrupções de leilão para a corretora.

Por outro lado, a Caitong Securities conseguiu um comprador forte: a China Great Wall Asset Management, uma grande empresa estatal de gestão de ativos financeiros, adquiriu as 3.740.66 milhões de ações de circulação ilimitada da Caitong Securities, que estavam sendo leiloadas por inadimplência de dívida, devido a uma execução judicial por parte da Echo Group.

Tendências principais, setor entrando em nova fase de integração profunda

Por trás do intenso fluxo de ações de corretoras de médio e pequeno porte, as tendências de desenvolvimento do setor de valores mobiliários tornam-se mais claras. A diminuição dos dividendos de licenças, a integração liderada por ativos estatais e a fase de dor na consolidação do setor são palavras-chave atuais. O setor está entrando numa nova fase de integração profunda, com três características principais:

Primeiro, o declínio dos dividendos de licenças marca uma mudança crucial. No passado, obter uma licença de corretora era difícil e as licenças tinham alto valor agregado. Agora, com a intensificação da concorrência, corretoras de médio e pequeno porte sem negócios distintivos ou vantagens centrais podem enfrentar dificuldades de venda, mesmo com desconto, muitas vezes resultando em leilões sem compradores. A lógica de avaliação do mercado mudou fundamentalmente: investidores valorizam mais as vantagens regionais e licenças específicas, com corretoras detentoras de licenças de fundos públicos ou gestão de ativos de alta qualidade apresentando maior prêmio, enquanto corretoras tradicionais de corretagem muitas vezes negociam abaixo do valor patrimonial, com uma avaliação de mercado bastante fragmentada.

Segundo, a liderança de ativos estatais é uma característica importante desta rodada de integração. O objetivo final da circulação acionária de corretoras de médio e pequeno porte é muitas vezes “retornar ao controle estatal”. Seja por meio de consolidação de recursos financeiros locais, fortalecimento do controle sobre corretoras regionais ou expansão de negócios por aquisições horizontais, o papel do Estado é central na integração do setor. Sob essa liderança, a concentração do setor de valores mobiliários deverá aumentar significativamente até 2026, com uma estrutura de mercado mais concentrada nos principais players e controlada por ativos estatais.

Terceiro, a fase de integração também traz “dor” temporária. Em 2026, espera-se que ocorram fusões e reestruturações em grande escala, como a fusão entre Guotai Junan e Haitong Securities, ou a integração de Zhongjin Securities com Xinda Securities. A migração de sistemas, realocação de pessoal e integração de negócios são desafios comuns. Especialistas afirmam que esse período de dor é uma etapa necessária para o desenvolvimento de alta qualidade do setor. Com a conclusão dessas integrações, a eficiência operacional e a competitividade central das corretoras serão significativamente aprimoradas.