Revisitando a turma de IPO de 2018: Oito anos de altos e baixos no mercado

Quando 2018 chegou, o mercado de ofertas públicas iniciais estava a fervilhar de atividade. Após um 2017 robusto, o novo ano trouxe uma nova vaga de empresas ansiosas por abrir capital—algumas destinadas a um sucesso notável, outras condenadas ao fracasso. Hoje, quase uma década depois, analisar como as empresas que fizeram IPO em 2018 se saíram oferece lições valiosas para os investidores sobre timing de mercado, dinâmicas do setor e a imprevisibilidade do mercado de ações.

O grupo foi diversificado: empresas de software baseadas na nuvem, serviços de streaming, operações de retalho, empresas de segurança, fabricantes de veículos elétricos e fundos de investimento imobiliário preencheram a agenda de IPO naquele ano. O que é notável é como as suas trajetórias divergiram de forma tão dramática desde as suas estreias.

Os Maiores Vencedores: Quando os IPOs de 2018 Dispararam

Algumas empresas que fizeram IPO em 2018 tornaram-se criadoras de riqueza fenomenais. A estreia da Moderna em dezembro de 2018 a 23 dólares por ação revelou-se uma das mais espetaculares do ano—e de além. A farmacêutica biofarmacêutica ganhou destaque após o desenvolvimento da sua vacina contra a COVID-19, chegando a quase 450 dólares em setembro de 2021. Embora tenha recuado desses picos, negociando na faixa de 120 dólares anos depois, os primeiros investidores viram ganhos superiores a 400%, tornando-se uma das maiores histórias de sucesso em IPO de biotech na história.

A BJ’s Wholesale Club seguiu um caminho diferente. Ao abrir capital por apenas 17 dólares em junho de 2018, o retalhista de descontos ganhou impulso através de uma execução operacional consistente e da confiança do mercado no seu modelo de negócio. A ação mais que quadruplicou de valor, negociando acima de 75 dólares em meados de 2022, proporcionando um retorno de 344% para quem entrou no IPO. Estes não foram sonhos especulativos—foram impulsionados pelo desempenho real do negócio e pela procura do mercado.

A Americold Realty Trust, maior proprietária mundial de armazéns com controlo de temperatura, abriu capital em janeiro de 2018 a 16 dólares e quase dobrou para mais de 40 dólares em 2021. Apesar de ter sofrido correções de mercado, a ação manteve-se acima do preço de estreia, provando que os investimentos em imobiliário podiam gerar retornos genuínos durante esse período.

Entretanto, a Nio, fabricante chinesa de veículos elétricos que estreou a meros 6 dólares por ação, quase triplicou de valor até 17,62 dólares em meados de 2022. Isso refletiu um entusiasmo mais amplo pelo potencial da indústria de EVs, mesmo que o caminho à frente permanecesse volátil.

As Histórias Frustrantes: Quando os IPOs de 2018 Não Cumpriram Expectativas

Nem todos os IPOs de 2018 criaram riqueza. A Dropbox, que estreou a 29 dólares em março de 2018, perdeu quase um terço do seu valor até 2022, caindo abaixo de 20 dólares. Apesar de ser uma marca reconhecida de armazenamento na nuvem, concorrendo com gigantes como Amazon e Google, a empresa enfrentou forte competição de mercado e dificuldades em manter o ímpeto ao longo dos anos seguintes.

A trajetória da Spotify revelou-se particularmente desanimadora para os entusiastas iniciais. A gigante do streaming musical lançou-se a 165,90 dólares em abril de 2018—um evento aguardado—mas a ação acabou por perder mais da metade do seu valor até 2022, caindo para 89 dólares. Isso representou uma perda de 46% para os investidores que compraram na estreia, um lembrete claro de que ser uma marca conhecida não garante sucesso no mercado de ações.

A ADT, fornecedora de segurança residencial e empresarial, seguiu um caminho semelhante de declínio. Lançada a 14 dólares em janeiro de 2018, a ação reduziu-se à metade, para cerca de 7,50 dólares, em meados de 2022. Apesar de possuir fundamentos sólidos e uma presença consolidada no mercado, o peso da dívida resultante da aquisição pela Apollo Global Management em 2016 e da subsequente fusão afetou o desempenho.

A Cushman & Wakefield, firma global de serviços imobiliários, caiu de seu preço de IPO de 17 dólares para cerca de 12 dólares em 2022, demonstrando a vulnerabilidade particular das empresas de serviços imobiliários em períodos de recessão económica e aumento das taxas de juro.

O Ponto Intermediário: Desempenho Sólido da Classe de 2018

Entre as estrelas e os fracassos, estiveram empresas que ofereceram retornos respeitáveis, embora não espetaculares. A DocuSign, que abriu capital a 38 dólares em abril de 2018, conseguiu subir para mais de 50 dólares até meados de 2022, marcando um ganho de 36%. A pandemia acelerou a procura por soluções de assinatura digital, à medida que o trabalho remoto explodia, elevando o valor da empresa apesar das dificuldades do mercado mais amplo. Mesmo com correções posteriores ao pico de mais de 300 dólares em 2021, os primeiros investidores saíram na frente.

A Domo, plataforma de nuvem empresarial que estreou a 21 dólares em junho de 2018, atingiu 97,70 dólares em agosto de 2021 antes de recuar para cerca de 16,64 dólares em 2022. Apesar de estar negativa nesse momento, a empresa demonstrou ganhos intermediários significativos e manteve o ritmo de crescimento de receitas, sugerindo potencial para recuperação futura.

O que a Classe de IPO de 2018 Nos Ensina

Analisar as empresas que fizeram IPO em 2018 revela várias lições para os investidores. Primeiro, o reconhecimento não garante desempenho—Spotify e Dropbox eram nomes estabelecidos, mas tiveram resultados inferiores às expectativas. Segundo, os ventos favoráveis do setor são extremamente importantes: aqueles que aproveitaram as ondas de transformação digital impulsionadas pela pandemia (DocuSign, Moderna) ou beneficiaram de megatendências estruturais (a oportunidade de EV da Nio, as necessidades logísticas do comércio eletrónico da Americold) tiveram melhor desempenho do que empresas em mercados maduros ou desafiados.

Terceiro, a avaliação inicial do mercado não determina os resultados a longo prazo. Empresas que abriram capital durante otimismo económico às vezes enfrentaram obstáculos decorrentes de deterioração do mercado, independentemente da força dos fundamentos.

O Caminho a Seguir

Para os investidores que consideram o que o desempenho da turma de 2018 significa hoje, surgem várias estratégias. Aqueles com posições perdidas podem usar a média de custo em dólares para reduzir o preço médio de entrada. Quem ainda procura exposição a modelos de negócio atraentes pode participar, mesmo que o ponto de entrada inicial do IPO já tenha passado.

A lição mais ampla: as empresas que fizeram IPO em 2018 lembram-nos que lançar-se publicamente é apenas o começo da história de uma empresa, não o seu fim. O sucesso no mercado depende de execução, dinâmicas do setor, condições macroeconómicas e, por vezes, de uma dose de sorte no timing. Alguns IPOs de 2018 tornaram-se vencedores lendários, outros desapareceram para resultados modestos, e alguns decepcionaram investidores completamente—um microcosmo de como o mercado de ações realmente funciona.