A liderança em EUV da ASML e a normalização do mercado chinês posicionam a empresa para crescimento em 2026

A ASML, líder mundial na fabricação de equipamentos para produção de semicondutores, tem capturado a atenção dos investidores com o seu preço de ação quase duplicando no último ano. Como único fabricante de sistemas de litografia de ultravioleta extremo (EUV) — tecnologia essencial para a fabricação dos chips mais avançados do mundo — a empresa holandesa está no centro da revolução global dos chips de IA. No entanto, o caso de investimento na ASML vai além da sua posição dominante no mercado EUV. A estabilização dos mercados chineses e a orientação financeira reforçada da empresa sugerem um impulso ainda maior para 2026.

A Vantagem Estratégica: EUV como Infraestrutura Essencial para IA

A vantagem competitiva da ASML baseia-se num fato poderoso: ela é a única a fabricar sistemas avançados de litografia EUV que gravam opticamente padrões intricados de circuitos em wafers de silício em escalas sem precedentes. Este monopólio representa muito mais do que domínio de mercado — é central às cadeias de abastecimento globais de semicondutores.

Cada fundição líder, incluindo TSMC, Samsung e Intel, depende dos sistemas EUV da ASML para produzir seus chips mais sofisticados. Fabricantes de chips sem fábrica própria, como Nvidia, AMD, Broadcom e Qualcomm, terceirizam a produção para essas fundições, tornando a ASML um facilitador indispensável de “picks and shovels”. Sem acesso à tecnologia EUV de ponta, esses fabricantes não poderiam produzir os aceleradores e processadores de IA mais recentes que alimentam a infraestrutura de IA de hoje.

O mercado de infraestrutura de IA, por si só, deve expandir a uma taxa composta de crescimento (CAGR) de 29,1% até 2032, segundo a Fortune Business Insights. Essa trajetória praticamente garante uma demanda sustentada pelos equipamentos da ASML, protegendo a empresa das pressões competitivas que afligem os fabricantes de chips individuais.

Estabilização do Mercado na China Abre Novas Oportunidades de Crescimento

Um fator muitas vezes negligenciado para a ASML em 2026 é a normalização de seus negócios na China após anos de restrições às exportações. De 2024 a 2025, os controles de exportação dos EUA limitaram a capacidade da ASML de vender equipamentos avançados de litografia na China, criando uma resistência temporária na receita. No entanto, os resultados de 2025 refletiram uma melhora significativa, com as vendas na China se estabilizando.

Essa estabilização não indica uma volta aos níveis anteriores às restrições da noite para o dia, mas elimina uma incerteza importante que pesava sobre o sentimento dos investidores. Como as tensões geopolíticas permanecem fluidas, até mesmo um crescimento modesto no mercado chinês oferece uma margem adicional de valorização para as previsões financeiras da ASML. O backlog de pedidos de 38,8 bilhões de euros ($46,4 bilhões) ao final de 2025 — o mais forte já registrado — já reflete esse ambiente de demanda em melhora.

Recuperação dos Chips de Memória Amplifica a Demanda por Equipamentos

Além dos chips de IA de ponta, a ASML se beneficia da recuperação cíclica no mercado de semicondutores de memória. Após a desaceleração de 2022-2023, causada pela estagnação dos PCs e smartphones, combinada com taxas de juros mais altas, o setor de memória se recuperou de forma acentuada. A estabilização da demanda por eletrônicos de consumo, a redução dos custos de empréstimos e a expansão acelerada de data centers para suportar serviços de IA reacenderam a compra de chips de memória.

Essa recuperação se traduz diretamente em pedidos mais elevados para os sistemas de litografia da ASML. Fabricantes de memória como Micron utilizam tanto sistemas avançados de EUV para a produção de DRAM de ponta quanto sistemas de ultravioleta profundo (DUV) para memória NAND flash. Com a produção de unidades de estado sólido (SSD) e memória de alta largura de banda (HBM) em ritmo acelerado, a ASML está bem posicionada para capitalizar esse ciclo de expansão de vários anos, que os analistas esperam que persista até pelo menos 2027.

Impulso Financeiro Confirma a Tese de Investimento

O desempenho da ASML em 2025 demonstra a poderosa convergência desses fatores de crescimento. As receitas líquidas aumentaram 16%, atingindo 32,7 bilhões de euros ($39,1 bilhões), as margens brutas se expandiram para 52,8% e o lucro por ação subiu 28% — uma recuperação acentuada em relação ao crescimento modesto de 3% nas receitas de 2024 e à queda na rentabilidade. Os pedidos aceleraram dramaticamente na segunda metade de 2025, criando um backlog recorde.

Refletindo esse impulso, a ASML elevou sua orientação de receita para 2026 para entre 34 bilhões de euros ($40,7 bilhões) e 39 bilhões de euros ($46,6 bilhões) — implicando um crescimento de 12% no ponto médio, bem acima dos 7% de crescimento que os analistas haviam previsto anteriormente. A empresa projeta que as receitas alcançarão entre 44 bilhões de euros ($52,6 bilhões) e 60 bilhões de euros ($71,8 bilhões) até 2030, representando uma CAGR de 10% em cinco anos a partir de 2025.

Por Que a Valorização Premium Está Justificada

A 42 vezes o lucro estimado para este ano, o preço das ações da ASML exige um prêmio significativo. No entanto, essa avaliação reflete vantagens competitivas genuínas. Com o EPS esperado crescer a uma CAGR de 22% até 2027, o poder de lucro da empresa se expandirá mais rapidamente do que a maioria dos pares. Combinado com sua posição insubstituível no ecossistema de semicondutores, exposição ao mercado em expansão de IA, recuperação na demanda por chips de memória e estabilização dos mercados chineses, o valuation premium da ASML parece bem fundamentado para investidores com horizonte de vários anos.

A convergência do domínio EUV, recuperação do mercado de memória, normalização do mercado chinês e orientação financeira revisada cria um cenário atraente para as perspectivas da ASML em 2026. Embora nenhum investimento seja isento de riscos, o posicionamento estratégico da empresa sugere oportunidades relevantes para acionistas de longo prazo.