#比特币下一步怎么走？ Quem está a vender Bitcoin? Vai subir ou descer a seguir? Dados on-chain + batalha entre longs e shorts, a resposta está aqui

O Bitcoin tem estado um pouco “aborrecido” recentemente — a oscilar entre níveis-chave, às vezes a quebrar a barreira psicológica, outras a fazer pequenos recuos, deixando os investidores ansiosos: mesmo com o ETF a atrair fundos, por que há sempre alguém a vender? De onde vêm estas ordens de venda? Vai conseguir recuperar ou vai continuar a cair?
Primeiro, identificar os “principais vendedores”
Muita gente pensa que a queda do Bitcoin é causada por investidores de retalho a “cortar perdas e fugir”, mas os dados on-chain mostram que os verdadeiros principais vendedores são os “detentores de longo prazo” e as “balas de baleia early” — aqueles que entraram no Bitcoin quando valia alguns dólares ou centenas de dólares, os “jogadores veteranos”, que agora estão a “liquidar posições” de forma planeada.
Chris Kuiper, especialista da Fidelity Digital Assets, diz que isto não é uma “venda de pânico”, mas mais uma “venda lenta e contínua”: os veteranos não estão preocupados, vão transferindo as suas posições pouco a pouco.
Os dados do Glassnode confirmam isto: a percentagem de “Bitcoin mantido há mais de um ano sem movimentar” caiu drasticamente nos picos de mercado anteriores, indicando uma venda concentrada por parte dos veteranos; mas nesta queda, a curva é especialmente suave, o que sugere que eles estão a “liquidar em lotes”, sem querer derrubar o mercado de uma só vez.
O exemplo mais típico é a baleia early Owen Gunden, cuja carteira transferiu recentemente mais de 10 mil milhões de dólares em Bitcoin para exchanges — um valor considerável, que basicamente deu uma chapada fria no mercado.
E quem é que recebeu essas ordens de venda?
Principalmente novas instituições e compradores de ETF. Enquanto os veteranos “compram barato e vendem caro” para liquidar posições, as instituições “compram a preços elevados” para se posicionar, criando uma “troca de mãos” massiva: antes, o Bitcoin estava concentrado em poucas baleias de baixo custo, agora a transferência está a acontecer para instituições e investidores comuns com custos mais altos.
Esta “troca de mãos” pode tornar o mercado mais maduro a longo prazo, mas a curto prazo há riscos — os novos compradores com custos elevados, se os preços continuarem a cair, terão mais vontade de “cortar perdas”, o que pode desencadear novas vendas.
3 razões pelas quais o Bitcoin ainda vai cair
Muitos institucionais e analistas estão pessimistas a curto prazo, até a pensar que o Bitcoin pode entrar numa “mini-queda de mercado”, por três principais motivos.
Indicadores técnicos a sinalizar perigo, risco de “venda de capitulação”
A análise da 10x Research mostra que o Bitcoin já quebrou a “média móvel exponencial de 21 semanas (EMA)” — um indicador crucial, pois, no passado, uma quebra desta média geralmente indicava uma tendência de baixa de curto prazo.
Mais complicado ainda, os investidores que entraram recentemente (de curto prazo) têm um preço médio de compra superior ao preço atual de mercado, o que equivale a “comprar na esperança de recuperar, mas ficando preso”. Se estes investidores não aguentarem as perdas, podem “cortar perdas em massa”, ou seja, uma “venda de capitulação”, o que pode fazer o preço despencar ainda mais.
Os pessimistas traçaram uma “linha de vida e morte”: se o preço do Bitcoin ficar abaixo de 113 mil dólares, há um risco elevado de queda; se quebrar o “preço de custo” dos mineiros, cerca de 94 mil dólares (estimado pelo JPMorgan, principalmente por custos de eletricidade e operação), aí poderá haver um fundo — afinal, se os mineiros deixarem de vender por estarem a perder dinheiro, isso cria um suporte.
Fatores macroeconómicos e políticos complicam ainda mais. Como ativo de risco, o Bitcoin teme “restrição de liquidez” e “aumento da regulamentação”. E ambos os riscos estão presentes.
Primeiro, a política do Federal Reserve é incerta. O mercado esperava uma redução de juros em dezembro, mas alguns membros do Fed fizeram declarações “hawkish”, dizendo que “a inflação ainda não está controlada, não se pode cortar juros facilmente”. Sem cortes, há menos dinheiro no mercado, dificultando a subida do Bitcoin.
Segundo, o cenário político nos EUA mudou. Os democratas ganharam nas eleições locais, e há receios de que possam implementar regulamentações mais severas para criptomoedas — a SEC já tem tido problemas com plataformas de criptomoedas, e se as regras ficarem mais rígidas, as instituições podem retirar fundos temporariamente, pressionando ainda mais o preço.
O “duplo motor” do mercado em alta está parado. Antes, o ciclo de alta do Bitcoin era impulsionado pelo “halving” (redução da oferta a cada quatro anos, que aumenta o preço) e pela “liquidez global abundante” (os bancos centrais a injectar dinheiro, alimentando ativos de risco). Mas agora, ambos os motores “estão parados”.
O analista Willy Woo afirma que “o ciclo de halving” e o “ciclo de liquidez” já não estão sincronizados, e o Bitcoin perdeu o seu “ acelerador natural”; pior ainda, o Bitcoin nunca enfrentou uma recessão económica grave como a de 2008 — se uma recessão acontecer, todos terão menos dinheiro, e quem vai comprar Bitcoin? Ainda é uma incógnita se o Bitcoin conseguirá resistir.
3 fontes de confiança
Apesar das nuvens negras a curto prazo, os otimistas também não estão preocupados, acreditando que estamos na “escuridão antes do amanhecer”, com três razões principais.
A liquidez vai “aumentar bastante”
Raoul Pal, CEO da Real Vision, acredita que a escassez de dinheiro no mercado é temporária. Depois do encerramento do governo dos EUA, o Departamento do Tesouro começará a “injetar dinheiro” no mercado, com centenas de bilhões de dólares.
Arthur Hayes, fundador da Bit, é mais direto: o governo dos EUA vai emitir muitos títulos, e no final, terá que o Federal Reserve “imprimir dinheiro para comprar esses títulos”, numa espécie de “quantitative easing invisível” — quando isso acontecer, o dinheiro no mercado aumenta, e o Bitcoin provavelmente também subirá.
A regulamentação vai “ficar mais clara”
Para o mercado de criptomoedas, “regulamentação incerta” é mais assustadora do que uma regulamentação rígida. Agora, os EUA estão a avançar com o “Projeto CLARITY”, cujo objetivo é transferir a supervisão de ativos digitais como o Bitcoin para a CFTC (Comissão de Futuros de Commodities), em vez de deixar a SEC (Comissão de Valores Mobiliários) “fazer uma fiscalização ambígua”.
Se este projeto for aprovado (com apoio bipartidário, previsto para final de 2025), os bancos e corretoras poderão atuar com mais tranquilidade no mercado de Bitcoin, sem receio de investigações repentinas — o que atrairá mais fundos e dará suporte ao preço do Bitcoin.
A avaliação de longo prazo ainda é baixa, com um preço-alvo de 170 mil dólares. Apesar de a JPMorgan ter mencionado um “preço de custo” de 94 mil dólares, também afirmou que o “valor razoável” do Bitcoin deve estar por volta de 170 mil dólares — eles comparam o Bitcoin ao ouro, e, considerando a volatilidade, acham que o preço atual está subestimado.
Além disso, os otimistas acreditam que o ciclo de alta do Bitcoin, que antes durava cerca de quatro anos, pode agora estender-se para cinco anos, com o pico esperado no segundo trimestre de 2026. A atual correção é, na verdade, uma “oportunidade de entrada”, não o fim do mercado em alta.
Vai subir ou descer?
Na verdade, tanto os otimistas quanto os pessimistas têm argumentos válidos. O futuro do Bitcoin depende de três variáveis-chave.
A curto prazo: a liquidez será realmente libertada? Se o Federal Reserve cortar juros em dezembro, ou se o Departamento do Tesouro cumprir a sua promessa de “injetar dinheiro”, a liquidez no mercado melhorará, e o Bitcoin provavelmente reagirá com uma recuperação, até a ultrapassar os 113 mil dólares; mas, se a liquidez não aumentar ou o Fed continuar “hawkish”, há uma forte possibilidade de quebrar os 94 mil dólares.
A médio prazo: o Projeto CLARITY vai avançar? Se passar sem problemas, com uma regulamentação mais clara, as instituições vão atuar com mais confiança, e o Bitcoin poderá iniciar uma nova fase de alta; mas, se o projeto ficar travado ou a regulamentação ficar mais rígida, o mercado médio será difícil.
A longo prazo: uma recessão económica vai acontecer? Se uma recessão severa ocorrer, todos terão menos dinheiro, e o Bitcoin pode cair junto; mas, se o Bitcoin conseguir resistir à recessão, ou até ser considerado um “ativo de refúgio” (como o ouro), a sua posição a longo prazo será mais sólida, e o preço poderá subir mais um degrau.
Para o investidor comum, o mais importante agora é evitar “seguir a moda” — não vender na baixa por medo, nem ficar com tudo na alta. É melhor pensar bem se é “investimento de curto prazo” ou “investimento de longo prazo”:
Para o curto prazo, é preciso acompanhar de perto a liquidez e os níveis-chave (113 mil e 94 mil); para o longo prazo, pode-se esperar por uma correção até aos níveis de suporte, e fazer posições pequenas, sem investir tudo de uma vez.
No final, a maior “certeza” do mercado é a “incerteza” — só controlando bem os riscos é que se consegue manter a calma na volatilidade do Bitcoin.