Fluor: A jogada esquecida na expansão da energia nuclear em 2026

O setor de energia nuclear está a experimentar um impulso sem precedentes rumo a 2026, mas muitos investidores permanecem em grande medida alheios a um dos construtores mais críticos do setor. A Fluor Corporation (NYSE: FLR), uma potência global de engenharia e construção, é um ator muitas vezes negligenciado, mas essencial, na expansão de infraestruturas que irá definir o renascimento nuclear na próxima década.

Enquanto a maioria dos investidores foca em mineradoras de urânio ou em designers emergentes de pequenos reatores modulares (SMR), estão a perder uma realidade fundamental: alguém tem que realmente construir toda esta infraestrutura. A Fluor não gera entusiasmo como as startups de SMR ou jogadas voláteis de commodities, o que é precisamente a razão pela qual permanece ignorada pelos participantes tradicionais do mercado.

Por que a Fluor Continua Ignorada Apesar da Sua Posição Nuclear

O modelo de negócio da Fluor é simples, mas pouco glamoroso. A empresa projeta, constrói e gere grandes projetos industriais e energéticos em todo o mundo. Ela constrói fábricas, minas, centrais elétricas e centros de dados para clientes globais. Mas há uma história mais profunda por trás desta descrição convencional de serviços de engenharia.

A exposição da empresa à energia nuclear posiciona-a no epicentro de uma mudança profunda na indústria. Ao contrário das ações de urânio, que flutuam selvaticamente com os preços das commodities, ou das empresas de SMR que enfrentam incertezas regulatórias, a Fluor beneficia de trabalhos contratuais estáveis e previsíveis, ligados diretamente à expansão da infraestrutura nuclear. Esta distinção faz dela uma forma fundamentalmente diferente — e muito menos volátil — de participar no crescimento do setor nuclear.

A maioria dos investidores não reconhece a importância estratégica da Fluor porque a empresa não gera o entusiasmo de novas tecnologias ou avanços disruptivos. Ela simplesmente constrói o que outros imaginam. No entanto, esta realidade pouco glamorosa é precisamente o que torna a Fluor valiosa em 2026.

Parceria Estratégica: A Trajetória de Crescimento da Fluor e NuScale

As credenciais nucleares da Fluor são profundas. A empresa foi uma das primeiras grandes investidoras na NuScale Power, a única empresa dos EUA a receber aprovação certificada de design de reator modular pequeno (SMR) pela Comissão Reguladora Nuclear. Para além do seu investimento, a Fluor atua como contratante principal nos projetos comerciais da NuScale.

Mais notavelmente, a Fluor é fundamental na construção da central nuclear RoPower da NuScale na Roménia, que irá implementar a tecnologia de ponta de reatores modulares pequenos da NuScale. Este projeto representa um compromisso concreto de infraestrutura real com a narrativa de expansão nuclear.

A empresa anteriormente detinha uma participação significativa na NuScale, mas reconheceu o momento oportuno para monetizar ganhos. A Fluor vendeu uma parte do seu stake em outubro de 2024, após a valorização substancial da NuScale, e planeia sair completamente da sua posição até ao segundo trimestre de 2026. Em vez de manter participações voláteis, a gestão está a direcionar esses recursos para recomprar 1,3 mil milhões de dólares em ações próprias, sinalizando confiança de que a própria empresa permanece subvalorizada, apesar do potencial nuclear.

O Contrato Governamental de 30 Mil Milhões de Dólares como Motor de Crescimento

Para além do envolvimento com a NuScale, a Fluor garantiu uma oportunidade de contrato transformacional em 2024 que pode revelar-se o elemento mais importante da sua estratégia nuclear. Uma joint venture envolvendo a Fluor foi premiada com o contrato de gestão e operação da Central Pantex — a instalação do governo dos EUA responsável pela montagem e desmontagem de armas nucleares, localizada no Texas.

Este contrato representa um potencial de receita de cerca de 30 mil milhões de dólares ao longo de 20 anos de operação, assumindo que todas as opções contratuais sejam exercidas. Devido à estrutura de interesse não controlador da Fluor, este investimento em método de participação não aparece no backlog consolidado da empresa. No entanto, a gestão destacou publicamente que se trata de uma potencial fonte de receita recorrente, de alta margem, capaz de impulsionar um crescimento substancial a longo prazo.

Este é precisamente o tipo de catalisador negligenciado que a maioria dos analistas de ações não percebe ao avaliar as perspetivas de crescimento da Fluor. Contratos governamentais desta escala, com financiamento garantido e durações de várias décadas, representam a base para a criação de valor corporativo duradouro.

Compreender os Riscos Antes de Investir

Como qualquer empresa de construção e engenharia, a Fluor enfrenta riscos tangíveis que vale a pena reconhecer. A empresa atua fortemente em setores cíclicos, incluindo energia e mineração. Uma desaceleração económica provavelmente provocaria atrasos nos projetos, o que inevitavelmente pressionaria os lucros e reduziria a conversão de backlog.

Além disso, contratos a preço fixo apresentam risco de margem inerente. Quando a Fluor compromete-se com preços fixos, ela assume o impacto financeiro de aumentos imprevistos de custos, inflação de preços de materiais ou atrasos no cronograma — cenários que podem reduzir significativamente a rentabilidade dos projetos.

Para mitigar estas vulnerabilidades estruturais, a Fluor mudou estrategicamente a composição do seu portefólio de contratos, afastando-se de acordos a preço fixo e direcionando-se para contratos reembolsáveis. Sob estes termos, os clientes pagam os custos reais do projeto mais uma taxa de gestão, transferindo o risco de inflação e volatilidade de custos de volta para o cliente. No final de 2025, aproximadamente 82% do backlog da Fluor consistia em contratos reembolsáveis — uma posição de proteção que reduz significativamente o risco de queda nos lucros durante períodos inflacionários.

A Argumentação para Este Construtor Negligenciado

A Fluor representa uma oportunidade rara de obter exposição à expansão da energia nuclear sem a volatilidade inerente às ações de urânio ou ao risco regulatório associado às empresas de reatores pré-comerciais. A empresa fornece a infraestrutura fundamental para os projetos que as empresas de SMR pretendem alimentar.

Se tem uma visão positiva sobre o papel da energia nuclear na geração de energia global, mas procura uma entrada mais estável e menos especulativa, a Fluor merece consideração séria. O investimento inicial na NuScale, o contrato governamental de grande escala, a mudança estratégica para estruturas contratuais protegidas e a sua ação subvalorizada convergem para criar um caso convincente para 2026.

Na narrativa da energia nuclear, a Fluor permanece como o construtor negligenciado que constrói silenciosamente o futuro — e essa posição pode revelar-se exatamente onde o capital paciente deve ser alocado.