O cenário de redução do balanço da Fed pode abalar o mercado de ouro, criptomoedas e obrigações

As perspetivas de restrição de liquidez global voltam a estar em destaque, à medida que a possibilidade de o Federal Reserve mudar para uma estratégia de redução do balanço se torna mais concreta. Segundo a análise de Damian Boey, gestor de portfólios na Wilson Asset Management, esta fase de contração pode gerar uma nova onda de volatilidade que se estenderá por vários segmentos do mercado financeiro.

Nova estratégia do Fed e implicações para a liquidez do mercado

Sinais de oficiais do Fed, como Walsh, indicam disposição para reduzir as taxas de juro, mas com uma condição fundamental: o balanço do Federal Reserve deve ser reduzido primeiro. Esta condição tem gerado preocupações sistémicas entre investidores globais, que compreendem a importância da liquidez para sustentar a valorização de ativos especulativos e alternativos.

A redução do balanço do Fed, de forma fundamental, eliminará um dos pilares que sustentam a procura de mercado, que tem estado presente há anos. Este processo envolve a venda de ativos do balanço do banco central, o que automaticamente reduz a quantidade de dólares líquidos em circulação no mercado global. Os investidores começam agora a avaliar cuidadosamente como este mecanismo afetará as suas posições.

Quais classes de ativos estão mais ameaçadas?

Boey alerta que três categorias de ativos — ouro, criptomoedas e obrigações — que até agora beneficiaram de uma expansão do balanço, encontram-se agora numa situação vulnerável. Estes instrumentos, historicamente apoiados por condições de liquidez abundantes, enfrentarão uma pressão de venda moderada devido à contração.

Esta dinâmica lembra os mecanismos de oferta e procura nos mercados tradicionais. Quando o dólar líquido diminui, o fluxo de capital normalmente dirigido a ativos especulativos e de proteção contra a inflação reduz-se significativamente, provocando uma reavaliação de preços em vários segmentos simultaneamente.

Lições da experiência anterior de aperto quantitativo

Dados históricos mostram que, sempre que uma política de aperto quantitativo é implementada, ativos de alto risco e instrumentos de proteção cambial sofrem pressões severas. Estes períodos são marcados por uma fuga de capitais de mercados alternativos para instrumentos mais defensivos. Um padrão semelhante é esperado que se repita se a redução do balanço do Fed for realmente levada a cabo.

Os mercados atuais demonstram uma sensibilidade crescente a qualquer sinal relacionado com a liquidez do Fed, até mais do que à simples divulgação de alterações nas taxas de juro. Os investidores estão a preparar-se para antecipar o percurso de política do Fed, ajustando as suas carteiras para enfrentar cenários de contração que possam ocorrer.