Emprego: o exame oculto por trás do banquete de oportunidades

O superávit inesperado no relatório de emprego, parece uma vitória para todos, mas o mundo macroeconómico nunca é apenas uma questão de escolha única. Um forte crescimento no emprego indica que a procura não está fraca, mas também pode significar que a economia ainda está aquecida, tornando o caminho de descida da inflação mais sinuoso. O que o Federal Reserve mais teme não é um bom emprego, mas o ressurgimento da espiral “salário—preços”. Portanto, a importância dos dados salariais às vezes é tão grande quanto o próprio aumento do emprego.
Se o crescimento do emprego nesta vez se concentrar em setores de baixos salários, a pressão inflacionária pode ser limitada; se os setores de altos salários também expandirem simultaneamente, isso pode aumentar a rigidez dos preços. É precisamente essa diferença subtil que o mercado negocia. Muitas vezes, a direção do índice não depende do número de empregos, mas do seu impacto na trajetória das taxas de juro.
Do ponto de vista da rotação de ativos, fases de forte emprego geralmente favorecem setores de valor e ativos cíclicos, pois beneficiam mais da procura real; enquanto ativos altamente dependentes da precificação de liquidez podem, a curto prazo, sofrer com o sentimento negativo. Mas o ciclo não será sempre unidirecional, pois as políticas e o crescimento estão sempre em luta.
Para o investidor comum, em vez de tentar adivinhar o próximo relatório de emprego, é melhor construir a sua própria estrutura macroeconómica: olhar para a tendência do emprego, não para o mês isolado; observar a postura das políticas, não apenas os slogans; avaliar os ativos pelo seu valor relativo, não pelo entusiasmo momentâneo. Quando a maioria só vê o “explodir de números”, os poucos pensam “e depois?”. As oportunidades muitas vezes estão escondidas na próxima questão.