O volume de negociação da Kalshi continua a atingir novos máximos, qual seria um preço razoável antes da abertura do mercado?

Original｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor｜Wenser (@wenser 2010)

Durante períodos de queda do mercado, a previsão de mercado tornou-se a pista mais brilhante do mercado de criptomoedas. No início de fevereiro, durante uma forte queda do mercado, BTC e ETH caíram mais de 10%, mas o comércio no mercado de previsão permaneceu ativo, com um pico de 26,39 milhões de negociações semanais, atingindo um recorde histórico. Ao mesmo tempo, como a maior plataforma de mercado de previsão regulamentada nos EUA, a Kalshi também alcançou o primeiro lugar na pista em janeiro deste ano, com um volume de negociações superior a 9,5 bilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde mensal de volume de negócios. Consequentemente, o mercado passou a reavaliar o preço pré-mercado das ações da Kalshi.

A questão que vamos discutir hoje é — qual deve ser a faixa razoável de precificação pré-mercado das ações da Kalshi, que tem potencial para se tornar a “primeira ação do mercado de previsão”?

Análise da precificação atual de plataformas de negociação de tokens de ações e tokens de criptomoedas: PreStocks, Jarsy

Até o momento da redação, há uma diferença evidente nos preços pré-mercado das ações da Kalshi entre as duas principais plataformas de negociação de tokens de ações e criptomoedas:

Na plataforma PreStocks, o preço pré-mercado das ações da Kalshi inclui dois valores —

Um preço é o valor implícito de mercado (nível de precificação de liquidez do mercado), com o preço por ação em torno de 369 dólares;

Outro é o preço de marcação baseado no valor de mercado de capital (nível de precificação de financiamento atual), aproximadamente 364 dólares por ação.

Na plataforma Jarsy, o preço pré-mercado por ação da Kalshi já subiu para cerca de 504 dólares.

Vale destacar que, em comparação com o artigo anterior que escrevemos intitulado “Preço pré-mercado da Kalshi disparou, ainda é hora de comprar?”, os preços pré-mercado das ações da Kalshi nas duas plataformas variaram de forma diferente. Naquela época, os preços eram:

Na PreStocks, o valor implícito de mercado da Kalshi era cerca de 14 bilhões de dólares, com o preço por ação aproximadamente 407 dólares;

Na Jarsy, a avaliação de mercado da Kalshi era de 11 bilhões de dólares, com o preço por ação de 450 dólares.

Em outras palavras, o preço na PreStocks caiu de 407 dólares para cerca de 369 dólares; na Jarsy, o preço subiu de 450 para cerca de 504 dólares.

Para comparação, o mercado pré-mercado do mercado financeiro tradicional também apresentou mudanças na precificação das ações da Kalshi —

Na Nasdaq Private Market, o preço por ação da Kalshi subiu de aproximadamente 307 dólares para cerca de 320 dólares;

Na Hiive, o preço por ação da Kalshi aumentou de aproximadamente 357 dólares para 358 dólares.

Faixa de precificação pré-mercado razoável para as ações da Kalshi: aproximadamente 320 a 423 dólares

No ano passado, a Kalshi concluiu uma rodada de financiamento Série E de 1 bilhão de dólares, com uma avaliação de 11 bilhões de dólares.

Com base na avaliação de mercado mencionada acima e no preço por ação correspondente, o número de ações da Kalshi é aproximadamente entre 30,72 milhões e 34,3 milhões de ações.

A seguir, o método de cálculo do número de ações —

Considerando uma avaliação de 11 bilhões de dólares, com preços pré-mercado de 320 dólares e 358 dólares na avaliação tradicional, o número de ações da Kalshi é aproximadamente entre 30,72 milhões e 34,37 milhões;

Calculando com base na avaliação implícita de mercado / preço do token de ação na plataforma PreStocks e na avaliação de mercado / preço de marcação, o número de ações da Kalshi fica entre 34,27 milhões e 34,30 milhões;

Usando o preço de compra pré-mercado por ação na plataforma Jarsy, com uma avaliação máxima de 18,665 bilhões de dólares e preço por ação de 604,84 dólares, o número de ações é aproximadamente 30,86 milhões.

Com base nessas informações, podemos fazer as seguintes inferências:

Primeiro, considerando uma avaliação de 11 bilhões de dólares, a faixa razoável de preço pré-mercado das ações da Kalshi é de aproximadamente 320 a 358 dólares. Em outras palavras, os preços nas plataformas de negociação de tokens de ações e criptomoedas, como PreStocks e Jarsy, estão relativamente altos.

Segundo, em janeiro, o volume de negócios da Kalshi atingiu 9,5 bilhões de dólares, próximo aos cerca de 10 bilhões de dólares do mercado de previsão como um todo em outubro do ano passado. Naquela época, a participação de mercado da Kalshi era de cerca de 50% do mercado de previsão. Com base nisso, a avaliação de mercado da Kalshi atualmente deve estar acima de 15 bilhões de dólares.

Terceiro, considerando uma avaliação de 15 bilhões de dólares e os dados do número de ações, a faixa de preço pré-mercado da Kalshi fica aproximadamente entre 436 e 488 dólares.

Assim, se o número de ações da Kalshi estiver dentro do esperado, com uma avaliação implícita de mercado de 15 bilhões de dólares, a faixa de preço razoável seria de aproximadamente 320 a 378 dólares (calculando a média do preço mínimo na faixa). De forma otimista, a faixa de preço razoável seria de aproximadamente 358 a 423 dólares (calculando a média do preço máximo na faixa).

Com base nesses dados, a plataforma Jarsy tende a precificar as ações da Kalshi de forma um pouco elevada, enquanto a PreStocks apresenta uma oportunidade de arbitragem.

Além disso, a mais recente plataforma de negociação de tokens de ações Tessera planeja abrir uma oferta pública de ações no futuro, e os leitores podem considerá-la como uma alternativa (código de convite disponível aqui).

Combinando com as informações mencionadas no artigo anterior do Odaily Planet Daily, intitulado “Cálculos de dados mostram que é fácil obter uma receita anual superior a 100 milhões de dólares na Polymarket, desde que…”, podemos concluir:

Com base no volume de negociação e na taxa de comissão do mercado de “variação de criptomoedas em 15 minutos” na Polymarket, estima-se que, na estrutura atual de negociação, se a Polymarket introduzir uma taxa semelhante em todos os mercados, ela poderá gerar uma receita anual de aproximadamente 418 milhões de dólares.

Como uma plataforma de previsão com maior volume de negociação e taxas mais altas, e considerando o calendário de eventos esportivos de 2026, a receita anual da Kalshi pode superar essa estimativa da Polymarket. Assim, a avaliação de mercado da Kalshi no futuro pode ser ainda mais elevada.