FDV não é apenas uma meme de criptomoedas: como uma avaliação totalmente diluída se torna um sinal de risco

Durante o ciclo de mercado altista das criptomoedas, a indústria voltou a enfrentar uma onda de projetos que demonstram indicadores impressionantes de avaliações totalmente diluídas. FDV é uma métrica que há muito tempo gera debates acalorados na comunidade cripto: uns veem nela uma ferramenta para avaliar o potencial futuro, outros consideram apenas uma estratégia de marketing. No entanto, os eventos recentes no mercado mostram que o FDV é mais um sinal de alerta, exigindo atenção cuidadosa de traders e investidores.

O que significa FDV na indústria de criptomoedas

FDV é a abreviação de fully diluted valuation, ou avaliação totalmente diluída — um indicador que calcula a capitalização de mercado potencial de um projeto cripto assumindo que todos os tokens planejados estejam em circulação. Quando dizemos que o FDV é uma métrica importante, queremos dizer o seguinte: ela multiplica o preço atual do token pelo seu fornecimento máximo.

Por exemplo, com o Bitcoin a $68.590 e um fornecimento máximo de 21 milhões de tokens, o FDV será aproximadamente $1,37 trilhão. Isso permite que os traders tenham uma ideia do potencial do projeto, caso todos os tokens entrem em circulação.

Como é calculada a avaliação totalmente diluída

O FDV resulta de uma operação matemática simples:

Fornecimento máximo × Preço atual do token = FDV

Por trás dessa fórmula simples, há uma realidade complexa. O fornecimento máximo inclui vários componentes:

• Volume em circulação — tokens já disponíveis para negociação atualmente nas exchanges e na ecossistema do projeto
• Tokens bloqueados — ativos temporariamente indisponíveis para negociação, mas planejados para serem liberados conforme o cronograma de vesting
• Tokens para mineração e staking — novas unidades que podem ser geradas por mineração ou validação durante o ciclo de vida do protocolo

Esse terceiro fator é frequentemente negligenciado por iniciantes na análise de projetos.

Avaliação totalmente diluída versus capitalização de mercado: principais diferenças

FDV não é o mesmo que capitalização de mercado, embora muitos confundam esses indicadores. A diferença fundamental está na abordagem de contabilização dos ativos:

• Capitalização de mercado = Preço atual × Volume em circulação (tokens disponíveis agora)
• FDV = Preço atual × Fornecimento máximo (todos os tokens possíveis)

Essa diferença pode ser enorme. Um projeto pode ter uma capitalização de mercado de $500 milhões, mas um FDV de $5 bilhões, se 90% dos tokens ainda estiverem bloqueados. Essa disparidade é frequentemente a causa de conflitos entre traders de curto prazo e holders de longo prazo.

Vantagens e desvantagens da métrica FDV

Por que traders prestam atenção ao FDV

Potencial de crescimento. Um FDV elevado pode sinalizar um potencial significativo de expansão, caso o projeto evolua conforme o planejado. Para investidores de longo prazo, isso pode representar uma oportunidade de adquirir o ativo antes de sua completa liberação no mercado.

Comparação entre projetos. FDV é uma ferramenta útil para comparar criptomoedas com diferentes volumes em circulação. Sem esse indicador, seria difícil fazer uma comparação objetiva entre um projeto pequeno com muitas liberações planejadas e um grande ativo já consolidado.

Por que céticos chamam FDV de meme

Suposições irreais. Os cálculos de avaliação totalmente diluída partem do pressuposto de que todos os tokens realmente entrarão em circulação conforme o cronograma inicial. Na prática, projetos frequentemente alteram suas estratégias, queimam tokens ou modificam o calendário de liberação.

Ignorar a demanda. FDV considera apenas o lado quantitativo — quantos tokens haverá. Ignora fatores qualitativos: demanda pela moeda, utilidade do projeto, estado da comunidade e capacidade de implementação da tecnologia.

Unlock de tokens: quando o fornecimento artificialmente escasso se desfaz

Vance Spencer, cofundador da Framework Ventures, observou que o ciclo cripto atual é o primeiro a ser caracterizado por uma compreensão massiva dos riscos associados ao vesting. O unlock de tokens é o processo pelo qual ativos bloqueados se tornam livres para negociação, inundando o mercado com uma nova oferta.

Esse cenário pode levar a uma queda abrupta no preço, especialmente com um FDV alto e volume em circulação baixo. Por quê?

Aumento da oferta sem crescimento da demanda. Quando milhões de tokens se tornam disponíveis de repente, o mercado precisa absorver essa nova oferta. Se a demanda não crescer proporcionalmente, a pressão sobre o preço é inevitável.

Comportamento previsível dos traders. Participantes experientes sabem que o unlock está próximo. Começam a vender antecipadamente, na esperança de realizar lucros antes da queda. Isso cria um efeito dominó: os primeiros vendedores iniciam o pânico, agravando a queda.

Caso Arbitrum: queda de 50% após o unlock

Em 2024, um dos exemplos mais evidentes dessa teoria ocorreu. Em 16 de março, foram desbloqueados 1,11 bilhões de tokens ARB, representando 76% do volume em circulação na época. O quase dobrar da oferta no mercado não passou sem consequências.

Antes do unlock, o preço do Arbitrum oscilava entre $1,80 e $2,00. Após a liberação dos tokens bloqueados, houve uma queda superior a 50%, chegando a níveis de cerca de $0,90–$1,00. Apesar de o Arbitrum continuar sendo uma solução Layer 2 poderosa para Ethereum, com uma ecossistema sólido, o impacto de curto prazo foi sentido por quem manteve posições.

Em fevereiro de 2026, o preço do ARB se recuperou para $0,11 devido a outros fatores de mercado, mas a lição permanece: uma avaliação totalmente diluída não garante o valor.

FDV alto é sinal de problema?

Analistas da Dune Analytics realizaram um estudo aprofundado sobre a correlação entre FDV elevado, financiamento de venture capital e quedas subsequentes de preço. Os dados mostraram uma tendência clara: projetos com FDV desproporcionalmente alto em relação à capitalização de mercado frequentemente sofreram correções abruptas na liberação de tokens.

Isso não significa que o FDV seja uma métrica inútil. Pelo contrário, indica que a avaliação totalmente diluída é apenas um dos muitos fatores que requerem análise contextual.

Erros do passado: a história se repete

Veteranos do cripto lembram-se de como, em ciclos anteriores, projetos populares com FDV elevado criaram alvoroço entre investidores:

• Filecoin (FIL) — considerado um projeto revolucionário de armazenamento descentralizado, chegou a ser negociado por valores superiores aos atuais. Hoje, o preço está em torno de $0,91
• Internet Computer (ICP) — posicionado como uma internet descentralizada, atraiu capital de venture capital. O preço atual de $2,36 está bem abaixo dos picos históricos
• Serum (SRM) — negociado com planos ambiciosos, atualmente está próximo de $0,01

Todos esses projetos apresentaram um FDV alto na entrada no mercado, mas não conseguiram atender às expectativas dos investidores.

Quando o FDV realmente deve ser considerado

Apesar das advertências, a avaliação totalmente diluída ainda é uma métrica útil se analisada corretamente:

1. Estude o cronograma de vesting. Saiba quando e em que volumes os tokens serão desbloqueados. Projetos com cronogramas longos e graduais são menos arriscados do que aqueles que liberarão tudo de uma vez.

2. Compare com dados históricos. Verifique se o projeto já passou por períodos de FDV elevado e como isso afetou seu desempenho.

3. Avalie a utilidade fundamental. FDV é um valor alto, mas o projeto possui aplicação real? Há uma comunidade ativa? A tecnologia funciona de fato?

4. Analise o suporte de venture capital. Projetos com investidores de reputação às vezes lidam melhor com volatilidade.

Conclusões: FDV é um sinal de alerta, não uma sentença

A avaliação totalmente diluída é uma ferramenta que deve ser levada a sério, mas com cautela. Um FDV elevado não é uma sentença para o projeto, mas um sinal para uma análise mais aprofundada.

Em um mercado otimista, traders frequentemente ignoram os riscos associados ao vesting. A história mostra que essa negligência costuma terminar em perdas. Realizar uma pesquisa própria (DYOR), estudar os cronogramas de desbloqueio e avaliar a utilidade real do projeto permite decisões mais informadas.

FDV não é meme na indústria cripto — é um indicador real que exige respeito e atenção na hora de escolher ativos para manter a longo prazo.