A mudança de portefólio de David Tepper: Como o lendário investidor escolheu Alibaba em vez de Nvidia na era da IA

Quando a Appaloosa Management de David Tepper fez manchetes no segundo trimestre de 2025 por aumentar sua posição na Nvidia em 483%, poucos perceberam o que realmente estava acontecendo por baixo da superfície. Apesar desta expansão dramática na gigante dos chips, a Alibaba Group Holding — o colosso chinês da internet — na verdade afirma que o compromisso mais significativo de Tepper é com ela, representando impressionantes 12,4% de suas participações totais, com uma avaliação superior a 801 milhões de dólares em meados de 2025.

Esta posição estratégica revela algo essencial sobre a abordagem de David Tepper ao investimento em inteligência artificial: não se trata apenas dos fornecedores de infraestrutura. O lendário investidor está fazendo uma aposta audaciosa sobre qual região liderará a próxima fase do desenvolvimento de IA, e ele aposta substancialmente na China.

Arquitetura de Investimento Centrada em IA de David Tepper

Ao analisar as 10 principais posições da Appaloosa, emerge um padrão claro. Sete dessas posições principais estão diretamente relacionadas à inteligência artificial, criando uma carteira que é essencialmente uma aposta na indústria de IA com múltiplos pontos de entrada.

Para além da Nvidia e da Alibaba, David Tepper construiu posições em todo o ecossistema de IA. A Amazon ocupa a terceira maior posição, capitalizando tanto seu domínio na nuvem AWS quanto as necessidades de infraestrutura de IA. A Microsoft aparece na oitava posição, apoiada na sua plataforma Azure e na implementação de IA empresarial. A Alphabet completa o trio de infraestrutura de nuvem, dando a Tepper exposição às crescentes capacidades de IA do Google Cloud.

A carteira vai além dos operadores tradicionais de centros de dados. Meta Platforms e Uber Technologies não hospedam diretamente infraestrutura de IA, mas ambas representam apostas significativas em IA na visão de Tepper. A Meta tornou-se um ator importante na publicidade orientada por IA e no emergente mercado de óculos de IA, enquanto a Uber posicionou-se como uma empresa “prioritariamente de IA”, com inteligência artificial incorporada em todas as suas operações.

Até as posições de Tepper na Vistra e na NRG Energy — ambas empresas de utilidades elétricas — refletem um pensamento sofisticado sobre IA. Essas empresas fornecem a infraestrutura elétrica que alimenta os centros de dados que executam aplicações de IA computacionalmente intensivas. É uma reconhecimento de que o crescimento explosivo da IA depende de fornecimentos de energia confiáveis e em grande escala.

O Catalisador do Estímulo Econômico na China: A Tese da Alibaba de David Tepper

David Tepper articulou claramente sua lógica de investimento numa entrevista à CNBC em setembro de 2024: ele compraria “tudo” na China após o anúncio de medidas substanciais de estímulo econômico pelo país. Isso não era mero oportunismo; refletia a convicção de Tepper sobre a dinâmica de mercado impulsionada por políticas na segunda maior economia do mundo.

A Alibaba atendeu a múltiplos critérios no quadro de investimento de Tepper. O compromisso do governo chinês em alcançar a liderança em IA até 2030 criou um vento de cauda de vários anos para as empresas de tecnologia posicionadas para beneficiar dessa agenda. Além disso, as avaliações pareciam atraentes — o múltiplo de preço-lucro futuro estava abaixo de 10 no início de 2025, oferecendo uma margem de segurança significativa.

A trajetória de IA da empresa apoia a convicção de Tepper. A receita de produtos relacionados à IA da Alibaba cresceu em três dígitos percentuais por oito trimestres consecutivos, demonstrando que a empresa não está apenas surfando nas manchetes de estímulo, mas construindo vantagens competitivas genuínas. O Cloud Intelligence Group, fundamental para o desenvolvimento da infraestrutura de IA na China, entregou um crescimento de 26% ano a ano no último trimestre reportado.

Reavaliando a Posição da Alibaba de David Tepper: Avaliação e Desempenho

Até meados de 2025, David Tepper já tinha retirado algumas ações da mesa. Durante o segundo trimestre, ele reduziu sua participação na Alibaba em aproximadamente 23% — eliminando mais de 2 milhões de ações. Essa movimentação sugeriu realização de lucros numa posição que mais que dobrou ao longo do ano, elevando o P/E futuro de abaixo de 10 para 23,3.

O timing levanta uma questão interessante sobre o nível de convicção de Tepper. A ação valorizou-se ainda mais substancialmente desde o final do segundo trimestre, sugerindo que seu ajuste pode ter sido prematuro do ponto de vista de retornos puros. No entanto, esse é exatamente o comportamento de investidores experientes que gerenciam a concentração da carteira e garantem ganhos relevantes.

Métricas recentes de receita mostram que a empresa enfrenta obstáculos de curto prazo. O crescimento de receita ano a ano foi de apenas 2% no trimestre encerrado em junho de 2025, embora os lucros tenham aumentado 76% — um ganho em grande parte atribuído a ajustes de marca a mercado em participações acionárias, e não ao desempenho operacional.

O Caso de Longo Prazo: A Convicção de David Tepper Apesar das Questões de Curto Prazo

Apesar da expansão da avaliação e da realização de lucros recente, David Tepper parece manter convicção no potencial de longo prazo da Alibaba. Embora a ação já não represente a pechincha de alguns meses atrás, ela ainda oferece exposição a várias tendências poderosas: o apoio político do governo chinês à IA, os avanços tecnológicos genuínos da Alibaba em computação em nuvem e IA, e o papel crítico da empresa no desenvolvimento da infraestrutura da China.

Certamente existem riscos. As ações podem ser voláteis se as políticas do governo chinês mudarem ou se tensões geopolíticas impactarem as relações tecnológicas entre EUA e China. Os múltiplos de avaliação atuais deixam menos espaço para decepções do que havia no início de 2025.

No entanto, para investidores com horizonte de vários anos, a construção de carteira de Tepper sugere que a Alibaba — e não apenas os óbvios investimentos em chips de IA e na nuvem — merece consideração como parte de uma alocação diversificada em inteligência artificial. A posição de Tepper implica que ele acredita que a tecnologia chinesa desempenhará um papel mais central no desenvolvimento global de IA do que os mercados percebem atualmente, e a Alibaba é seu principal veículo para capturar essa oportunidade.