O $16 Milhão de Erro de Warren Buffett: Quando Ícones de Investimento Quebram as Próprias Regras

A carreira lendária de Warren Buffett na Berkshire Hathaway demonstra o poder de uma filosofia de investimento disciplinada. Durante o seu mandato como CEO, as suas ações Classe A (BRK.A) geraram um retorno acumulado impressionante de quase 6.100.000%—um testemunho da consistência dos seus princípios. No entanto, este percurso notável não o torna infalível. Uma decisão particularmente dispendiosa revelou como até os investidores mais celebrados podem tropeçar quando se desviam das suas estratégias centrais.

Em 2022, Warren Buffett fez um movimento aparentemente astuto ao adquirir 60 milhões de ações da Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) durante uma desaceleração do mercado. Este investimento de 4,12 mil milhões de dólares parecia cumprir todos os requisitos: uma deslocalização de preços durante um mercado em baixa, um líder dominante na indústria e uma posição inicial na revolução da inteligência artificial em expansão. No entanto, o que começou como um investimento lógico transformou-se numa lição cara sobre a importância da convicção.

A Lógica Estratégica por Trás da Aposta na Taiwan Semiconductor

A Taiwan Semiconductor Manufacturing representou precisamente o tipo de oportunidade que Warren Buffett tradicionalmente procurava. A empresa domina o mercado global de fundição de chips, fabricando semicondutores avançados para gigantes tecnológicos como Apple, Nvidia, Broadcom, Intel e AMD. À medida que a revolução da IA acelerava, a tecnologia CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) especializada da TSMC tornou-se indispensável, empilhando unidades de processamento gráfico com memória de alta largura de banda em centros de dados de IA em todo o mundo.

Para além dos fundamentos do negócio, o timing parecia favorável. A desaceleração de 2022 criou deslocalizações de preços genuínas—exatamente quando Warren Buffett acreditava que investidores estratégicos deveriam alocar capital. A barreira técnica e o domínio de mercado da TSMC alinhavam-se com a sua preferência por vantagens competitivas e posições de liderança na indústria. A tese de investimento parecia à prova de balas.

O Manual de Investimento de Warren Buffett: As Regras que Construíram um Império

Para compreender a importância desta má avaliação, é essencial reconhecer o quadro que gerou os retornos extraordinários da Berkshire. Warren Buffett construiu a sua filosofia com base em vários princípios inegociáveis que se mostraram notavelmente eficazes ao longo de décadas.

Primeiro, uma orientação de longo prazo distinguia a sua abordagem. Em vez de negociar frequentemente posições, Warren Buffett via as compras de ações como participações na propriedade de negócios que deveriam ser mantidas indefinidamente. Ele entendia que os mercados passariam por ciclos inevitáveis de alta e baixa, mas raciocinava que os períodos de expansão superavam substancialmente as recessões ao longo de prazos prolongados. Essa paciência permitia que negócios de qualidade aumentassem de valor de forma composta.

Segundo, Warren Buffett adotou uma disciplina de valor, recusando-se a pagar preços premium independentemente da qualidade de uma empresa. Esperava por deslocalizações de mercado e só comprometia capital quando os preços ofereciam verdadeiras oportunidades de negócio. Esta abordagem contrária muitas vezes significava ficar de fora durante mercados de alta euforia.

Terceiro, o seu portefólio concentrou-se em vantagens competitivas—o que ele chamava de “fosso económico”. Indústrias com vantagens estruturais sustentáveis e posições dominantes de mercado recebiam a sua atenção. Procurava empresas que provavelmente permaneceriam líderes durante décadas.

Quarto, Warren Buffett priorizava a confiança e a força da marca. Preferia negócios onde a confiança do cliente era primordial e onde danos reputacionais poderiam ser catastróficos. Este elemento humano complementava as dimensões puramente analíticas do seu quadro.

Por fim, programas robustos de retorno de capital—dividendos e recompra de ações—alinhavam os incentivos da gestão com a criação de valor a longo prazo. Warren Buffett inclinava-se para empresas que recompensavam investidores pacientes, em vez de perseguir métricas de curto prazo.

A Saída: Uma Negociação de Cinco Meses Contradiz Tudo

Depois veio a contradição. Os registos da Securities and Exchange Commission revelam que a Berkshire Hathaway vendeu 86% da sua posição na TSMC no quarto trimestre sequencial de 2022, menos de nove meses após a compra inicial. Até ao primeiro trimestre de 2023, a posição foi completamente liquidada. O que foi inicialmente apresentado como um investimento estratégico importante transformou-se numa jogada de negociação breve.

Ao falar com investidores em maio de 2023, Warren Buffett ofereceu a sua justificação: “Não gosto da sua localização, e reavaliei isso.” Este comentário enigmático provavelmente fazia referência ao CHIPS and Science Act aprovado em 2022, que visava fortalecer a fabricação doméstica de semicondutores nos EUA e coincidiu com restrições da administração Biden às exportações de chips avançados para a China. Warren Buffett aparentemente temia que Taiwan enfrentasse riscos geopolíticos semelhantes—uma preocupação compreensível, dado as décadas de tensões entre as duas partes.

No entanto, o timing desta saída revelou-se catastrófico. A procura por GPUs da Nvidia explodiu à medida que as capacidades de inteligência artificial capturaram a atenção global. A TSMC expandiu agressivamente a sua capacidade mensal de wafers CoWoS para atender à demanda voraz. A trajetória de crescimento da empresa acelerou-se dramaticamente, e os preços das ações seguiram essa tendência.

A Consequência de Mil Milhões de Dólares

Até meados de 2025, a TSMC atingiu o status de capitalização de mercado de trilião de dólares, juntando-se a um clube exclusivo de apenas uma dúzia de empresas cotadas em bolsa que atingiram esse marco. Se Warren Buffett tivesse mantido a sua participação original sem vender uma única ação, a posição da Berkshire valeria quase 20 mil milhões de dólares no final de janeiro de 2026. Em vez disso, a posição liquidada representa um custo de oportunidade superior a 16 mil milhões de dólares.

Esta não é apenas uma perda teórica—representa capital real que poderia ter sido composto para os acionistas da Berkshire. A magnitude reforça como uma única desvio dos princípios de investimento disciplinado e de longo prazo pode ser extraordinariamente dispendioso, mesmo para o investidor mais celebrado do mundo.

Lições para uma Nova Geração de Liderança

A saída de Warren Buffett como CEO e a transição para Greg Abel sinalizam continuidade numa dimensão crucial: o compromisso com princípios de investimento testados. A orientação de Abel provavelmente enfatizará uma renovada dedicação ao quadro de longo prazo que transformou a Berkshire Hathaway numa verdadeira referência das finanças globais.

O episódio da TSMC serve como um lembrete poderoso de que o sucesso no investimento exige consistência. Os mercados apresentarão catalisadores convincentes a curto prazo, as disrupções tecnológicas parecerão certas, e os riscos geopolíticos parecerão iminentes. No entanto, o peso de décadas de evidência sugere que capital disciplinado e paciente, investido com convicção genuína a longo prazo, tende a gerar resultados superiores.

A lição de 16 mil milhões de dólares de Warren Buffett reforça um paradoxo: mesmo os maiores investidores têm sucesso não por fazerem negociações brilhantes ocasionalmente, mas por aderirem de forma fiável a princípios ponderados em diferentes condições de mercado. O custo desta rara saída das suas próprias regras provavelmente motivará uma nova geração de investidores a respeitar o poder intemporal da convicção.