Duas trajetórias de investimento em IA: Software de voz vs. Hardware de baixo consumo energético

A revolução da inteligência artificial está a remodelar os mercados de capitais, oferecendo aos investidores múltiplos pontos de entrada neste setor transformador. Entre as oportunidades mais intrigantes encontram-se duas empresas que adotam abordagens fundamentalmente diferentes para captar o crescimento da IA: uma através de tecnologia de voz voltada para o consumidor e outra através de soluções de semicondutores que possibilitam infraestruturas. Compreender como estas empresas se posicionam — e as parcerias estratégicas que estão a construir — revela muito sobre onde poderão surgir oportunidades de investimento em IA.

A SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) e a Navitas Semiconductor (NASDAQ: NVTS) exemplificam esta divergência. A SoundHound atua no domínio do software de IA, criando soluções ativadas por voz que impulsionam interações com o consumidor e automação empresarial. A Navitas, por sua vez, fornece a infraestrutura física — componentes semicondutores de nitreto de gálio — que alimentam os data centers que alojam sistemas de IA. Estes representam perfis de investimento claramente distintos: uma captura a camada de aplicação da IA, a outra monetiza o hardware essencial subjacente. As parcerias estratégicas que a SoundHound tem cultivado — incluindo acordos com o gigante da hospitalidade Marriott e com o líder automotivo Toyota — sublinham o avanço comercial que a IA focada no consumidor está a alcançar.

O Impulso da SoundHound e o Desafio dos Custos

A tecnologia da SoundHound demonstra uma sofisticação notável na IA agentic — bots capazes de executar ações em nome dos utilizadores, desde reservas em restaurantes até reservas de viagens através de TVs inteligentes e sistemas automotivos. O anúncio, em janeiro, dos produtos Vision AI marcou uma expansão significativa das capacidades, permitindo que veículos interpretem o ambiente e assistam os condutores em tarefas contextuais, como identificar números de telefone em outdoors ou traduzir sinalização próxima.

A validação comercial é evidente nos números. A receita disparou para 42 milhões de dólares no terceiro trimestre de 2025, representando um aumento de 68% face ao ano anterior. A parceria com a Bridgepointe Technologies, anunciada a 21 de janeiro, amplia o alcance da SoundHound para clientes empresariais, incluindo a Marriott International e a Toyota Motor, dois titãs das respetivas indústrias. A confiança da gestão traduz-se em projeções ambiciosas: a orientação de receita para o ano completo de 2025 situa-se entre 165 e 180 milhões de dólares, quase o dobro dos 84,7 milhões de dólares alcançados em 2024.

No entanto, a expansão tem um custo. Os custos operacionais aumentaram dramaticamente para 115,9 milhões de dólares no terceiro trimestre de 2025 — um aumento impressionante de 243% face ao ano anterior. Grande parte deste aumento reflete atividades de aquisição, à medida que a SoundHound consolida rapidamente desenvolvedores de tecnologia de IA de voz para acelerar o desenvolvimento da plataforma. Embora o crescimento da receita continue a ser impressionante, esta trajetória de custos levanta questões legítimas sobre o caminho para a rentabilidade e se este crescimento de despesas será sustentável para além do curto prazo.

A Reestruturação Estratégica da Navitas e a Contração de Receita

A Navitas Semiconductor enfrenta uma narrativa bastante diferente. A tecnologia central da empresa — circuitos de nitreto de gálio que possibilitam carregamento rápido e conversão de alta densidade de energia — possui um apelo inerente para data centers de IA com restrições energéticas. Estas instalações exigem uma enorme potência computacional, juntamente com infraestruturas de refrigeração sofisticadas, criando uma procura estrutural pelas vantagens de eficiência da Navitas.

No entanto, a trajetória recente da empresa conta uma história de disrupção estratégica. Historicamente, a Navitas obteve 60% da receita de 2024 proveniente de vendas de componentes relacionados com dispositivos móveis e consumo no mercado chinês. Reconhecendo que a infraestrutura de IA representa um potencial superior a longo prazo, a gestão tomou uma decisão importante: permitir deliberadamente que a receita focada na China diminua, enquanto pivota totalmente para clientes de IA. O impacto a curto prazo tem sido severo.

As receitas do terceiro trimestre de 2025 caíram para 10,1 milhões de dólares, face aos 21,7 milhões de dólares do terceiro trimestre de 2024. A empresa registou uma perda líquida de 19,2 milhões de dólares no trimestre, custos operacionais de 23,2 milhões de dólares, e uma orientação de receita para o quarto trimestre de 2025 de apenas 7 milhões de dólares, contra 18 milhões de dólares no mesmo período de 2024. A Navitas não é rentável atualmente, embora a gestão tenha reduzido agressivamente as despesas — de 37,6 milhões de dólares para 23,2 milhões de dólares, ano após ano — sinalizando disciplina na taxa de queima de caixa.

A gestão projeta que 2026 marcará um ponto de inflexão. À medida que a adoção de clientes de IA acelera e as fontes de receita atingem escala, a empresa espera uma recuperação gradual da receita ao longo do ano. Este cenário depende inteiramente do sucesso na adoção do mercado e na concretização de ganhos com clientes, conforme previsto.

A Divergência na Valorização e as Implicações de Investimento

Uma diferença marcante surge ao analisar como os mercados avaliam estas duas empresas. Utilizando rácios de preço-vendas (P/S) futuros — apropriados, dado que nenhuma das empresas é atualmente lucrativa — a disparidade é notória. A múltipla de vendas futura da SoundHound encontra-se atualmente próxima do limite inferior da sua faixa de negociação recente, sugerindo ceticismo do mercado ou disciplina na avaliação. A Navitas apresenta o oposto: o seu rácio P/S futuro aproximadamente triplica a múltipla da SoundHound, exigindo uma avaliação premium apesar de receitas atualmente em declínio.

Esta diferença na avaliação merece análise. Para a SoundHound, a tese de investimento centra-se na capacidade da empresa de manter um crescimento agressivo de receitas — a orientação sugere um crescimento de 95-112% em 2025 — enquanto melhora gradualmente a disciplina de custos. Para a Navitas, os investidores devem estar convictos de que a oportunidade de IA compensará os atuais obstáculos de receita e que 2026 representa uma verdadeira viragem, e não uma pausa temporária.

Avaliação de Risco e Oportunidade

Ambos os investimentos exigem convicção na expansão da IA e na capacidade destas empresas de capturar as oportunidades resultantes. A avaliação mais baixa da SoundHound e a sua base de receitas em expansão tornam-na uma opção mais imediatamente atraente, especialmente considerando a avaliação elevada da Navitas face às vendas de curto prazo em declínio. No entanto, a Navitas apresenta uma perspetiva de infraestrutura a longo prazo — se a sua transição for bem-sucedida e os gastos em data centers de IA acelerarem como esperado, a posição da empresa poderá revelar-se extraordinariamente valiosa.

A abordagem prudente relativamente à Navitas passa por aguardar os resultados do primeiro trimestre de 2026, que revelarão se o piso de receita de 7 milhões de dólares previsto para o quarto trimestre de 2025 constitui uma estabilização genuína ou uma deterioração contínua. Esta evidência será fundamental para determinar se a narrativa de transformação da Navitas justifica a sua avaliação premium atual.

Neste momento, a SoundHound representa a oportunidade de investimento em IA mais direta: uma empresa com impulso de receitas demonstrável, parcerias comerciais em expansão com líderes do setor, e uma avaliação que reflete ceticismo razoável, em vez de euforia. O desafio da empresa — controlar o crescimento dos custos enquanto mantém a aceleração das receitas — é substancial, mas talvez mais controlável pela gestão do que a necessidade da Navitas de executar com sucesso uma reestruturação completa do negócio. Para investidores que procuram uma exposição significativa às aplicações de IA voltadas para o consumidor e à revolução da tecnologia de voz, o perfil risco-retorno da SoundHound oferece atualmente maior clareza.