Bitcoin e as moedas digitais perdem terreno como refúgio seguro em relação ao ouro

Nos últimos dias, os mercados registaram uma turbulência geopolítica significativa, e isso revelou uma realidade desconfortável: o bitcoin e as outras moedas digitais não estão a desempenhar o papel de proteção que muitos acreditavam ter adquirido. Enquanto as tensões internacionais se intensificaram em torno de ameaças tarifárias e especulações sobre intervenções militares, o mercado falou claramente. O bitcoin registou uma perda de 6,6% desde 18 de janeiro, enquanto o ouro ganhou 8,6%, aproximando-se dos 5.000 dólares. Esta divergência está longe de ser casual: revela uma fragilidade estrutural na forma como o bitcoin é percebido e utilizado pelos investidores institucionais e de retalho durante períodos de stress.

Por que as moedas como o bitcoin atuam como uma válvula de escape, não como um refúgio

A razão para este desempenho decepcionante reside na própria natureza da liquidez. O bitcoin, apesar da sua fama de ativo digital revolucionário, comporta-se como um “multibanco” quando os mercados entram em modo de pânico. Os investidores vendem-no rapidamente para obter dinheiro em espécie e reduzir o risco das suas carteiras.

As moedas digitais têm uma característica que inicialmente pareceria uma vantagem: a liquidez instantânea. Mas, em tempos de stress do mercado, esta torna-se uma vulnerabilidade. Como explica Greg Cipolaro, Responsável Global de Pesquisa da NYDIG, “em períodos de incerteza, a preferência pela liquidez domina, e esta dinâmica prejudica o bitcoin muito mais do que o ouro.”

O mecanismo é simples: quando os investidores precisam de reduzir o risco e diminuir a alavancagem, recorrem primeiramente aos ativos mais facilmente liquidáveis. O bitcoin, apesar de permanecer volátil, torna-se uma ferramenta de captação de liquidez em vez de uma cobertura de proteção. O ouro, pelo contrário, tende a ser detido em vez de vendido, mantendo assim o seu papel de bem-refúgio tradicional durante crises.

Ouro vs Bitcoin: as diferenças na procura estrutural

Por trás destes números existem comportamentos completamente diferentes entre os grandes detentores destes dois ativos. Os bancos centrais do mundo estão a comprar ouro a níveis recorde, criando uma procura estrutural sólida e duradoura. Entretanto, os dados on-chain mostram que os detentores de bitcoin a longo prazo estão a vender, com moedas antigas a confluir continuamente para as exchanges.

Cipolaro acrescenta: “A dinâmica oposta está a acontecer com o ouro. Os grandes detentores, em particular os bancos centrais, continuam a acumular o metal.” Este excesso de oferta por parte dos vendedores de bitcoin atenua o suporte aos preços, enquanto o ouro beneficia de compras institucionais constantes.

Riscos imediatos vs preocupações de longo prazo: onde faz sentido o bitcoin

É aqui que surge um ponto crucial frequentemente negligenciado: o bitcoin e o ouro não são concorrentes diretos para o mesmo tipo de risco. A turbulência atual – impulsionada por ameaças políticas, tarifas e choques geopolíticos – é percebida pelo mercado como episódica e resolúvel a curto prazo. O ouro é, há séculos, a cobertura preferida para este género de incerteza imediata.

O bitcoin, pelo contrário, é mais adequado para proteger contra riscos que se desenvolvem lentamente ao longo do tempo: a desvalorização da moeda fiat, as crises da dívida soberana ou o deterioramento da confiança nas instituições monetárias. Como sublinha Cipolaro: “O bitcoin é mais adequado para cobrir o risco de desordens monetárias e geopolíticas de longo prazo e a erosão da confiança que avança lentamente e se desenvolve ao longo de anos, não de semanas.”

Enquanto os mercados considerarem que os riscos atuais são preocupantes, mas ainda não sistémicos, o ouro continuará a ser a cobertura preferida. O bitcoin recuperará o seu valor quando a incerteza se tornar estrutural – não quando durar algumas semanas.