A procura de energia mantém-se inabalável: por dentro do mercado em expansão de fusões e aquisições de centros de dados em Wall Street

Apesar dos sussurros sobre uma bolha de inteligência artificial, a atividade de negociações em Wall Street revela uma realidade bastante diferente: o poder continua a ser rei. Os mineiros de Bitcoin e operadores de centros de dados continuam a fazer ofertas intensas por capacidade elétrica e ativos de instalações, sinalizando que o desafio fundamental de infraestrutura — e não o sentimento de mercado — está a impulsionar as avaliações e atividades de fusões e aquisições até 2025 e início de 2026.

Segundo Joe Nardini, chefe de banca de investimento na B. Riley Securities, a procura por energia “ainda existe” em várias conversas de mercado que ele acompanha. “O trabalho de fusões e aquisições continua porque as pessoas precisam de eletricidade”, observou Nardini em entrevistas recentes, citando evidências do mundo real a partir da atividade de transações até dezembro.

Apetite Inabalável por Capacidade de GPU e Megawatts

A narrativa sobre o fim da IA intensificou-se quando grandes ações tecnológicas, incluindo Nvidia, corrigiram acentuadamente, e players especializados em infraestrutura de IA como a CoreWeave (CRWV) recuaram mais de 50% desde os picos de verão. No entanto, por baixo desta turbulência de mercado, emerge um padrão diferente a partir das operações comerciais reais.

Os mineiros de Bitcoin — enfrentando compressão de margens após o halving reduzir as recompensas por bloco à metade — estão cada vez mais a hospedar cargas de trabalho de IA e computação de alto desempenho (HPC) na infraestrutura existente. Esta mudança revelou-se estrategicamente brilhante, pois as avaliações comprimiram e os mercados de capitais reavaliaram. Empresas que migraram para operações prontas para GPU obtiveram acesso a financiamento mais barato e atraíram múltiplos de avaliação mais elevados em comparação com pares de mineração puramente focados.

A evidência é tangível. A capacidade de centros de dados com forte peso em GPU continua a comandar taxas premium de múltiplos de crédito de vários inquilinos confiáveis. A Hut 8, por exemplo, subiu 20% recentemente após assegurar um contrato de arrendamento de 15 anos e $7 bilhões com a Fluidstack para 245 megawatts de capacidade de TI na sua instalação River Bend — demonstrando que a procura por capacidade de qualidade permanece inabalável e exige uma economia premium.

“Apesar da venda, estas empresas são bem recompensadas com múltiplos mais altos e a capacidade de levantar capital em condições atraentes”, explicou Nardini. O tema recorrente nas conversas de negociações: sim à procura de inquilinos, sim a contrapartes confiáveis, sim a preços fortes.

A Mudança Estratégica: Por que os Mineiros Estão a Tornar-se Operadores de Centros de Dados

A transformação vai além do posicionamento oportunista. Proprietários de ativos industriais — operadores de manufatura tradicionais, detentores de imóveis e empresas de infraestrutura — estão cada vez mais a ver propriedades ricas em energia através de uma lente de IA e HPC. A mudança cria uma bifurcação estratégica nova: permanecer como um senhorio passivo ou desenvolver ativamente capacidade de centros de dados para hyperscalers e empresas de IA.

Nardini documentou várias transações ilustrativas. Num caso, um vendedor privado de imóveis industriais atraiu cerca de 25 licitantes potenciais — uma mistura de mineiros de bitcoin, hyperscalers e desenvolvedores de IA — todos a procurar proteção de NDA para avaliar o ativo. O apelo subjacente: fornecimento de energia abundante e ininterrupto.

Outro exemplo envolveu uma instalação industrial antiga, com 160 anos, onde o principal fator de avaliação era a infraestrutura elétrica. Uma transação separada envolveu um cliente privado convertendo edifícios de escritórios vazios em capacidade modular de energia, construindo unidades de 30 megawatts de forma incremental enquanto buscava capital para expansão. Notavelmente, um potencial inquilino até ofereceu pré-pagar obrigações de aluguel antes da conclusão da instalação — um indicador marcante de quão escassa é a capacidade premium de verdade.

Dinâmicas de Avaliação em Mercados Competitivos

Os preços das transações divergem acentuadamente com base na localização, qualidade da energia e condições de mercado. Em situações competitivas com energia de alta qualidade e mercados atraentes, as avaliações em dólares por megawatt atingem níveis “muito atraentes”, segundo a observação de Nardini. Ele documentou um processo de avaliação de capacidade acima de $400.000 por megawatt, com potencial para atingir $450.000 dependendo dos resultados de negociação. Transações anteriores chegaram a $500.000 a $550.000 por megawatt em cenários premium.

Por outro lado, propriedades em dificuldades ou geograficamente indesejáveis atraem avaliações mais baixas, às vezes na faixa de $100.000 a $250.000 por megawatt, de compradores atraídos pela infraestrutura de energia, mas descontando a localização e a dinâmica de mercado. Essa diferença de 5 a 10 vezes destaca como a localização, a qualidade da instalação e a posição de mercado continuam a ser fatores críticos — mesmo quando a disponibilidade de energia é consistente.

O universo de compradores continua a ampliar-se. Hyperscalers (grandes plataformas de computação em nuvem), empresas especializadas em IA e operadores de mineração de bitcoin permanecem como principais adquirentes. No entanto, os vendedores estão a expandir-se além de players nativos de cripto. Empresas industriais tradicionais, detentores de imóveis privados e especialistas em infraestrutura agora participam, reconhecendo as avaliações premium associadas a ativos ricos em energia.

Para Além do Cripto: Ativos Industriais Entram na Corrida de Infraestrutura de IA

O que é particularmente impressionante é a transformação de ativos industriais periféricos em jogadas de infraestrutura premium. Fábricas vazias, complexos de escritórios envelhecidos e campi industriais subutilizados de repente possuem vantagens competitivas se a infraestrutura de energia estiver alinhada com os requisitos de capacidade. O boom de IA e HPC criou essencialmente uma nova procura por ativos anteriormente considerados marginais ou não essenciais pelos critérios tradicionais.

Esta dinâmica está a atrair capital de fontes inesperadas. Empresas de imóveis industriais, escritórios de famílias e desenvolvedores regionais agora avaliam ativos de portfólio através de uma estrutura de energia e capacidade, em vez de métricas tradicionais de imóveis comerciais. Um armazém com 160 anos, anteriormente avaliado como armazenamento ou manufatura leve, de repente representa uma oportunidade potencial de centro de dados de 50 a 200 megawatts.

Ativos de Risco e Perspetivas de Mercado para 2026

Olhando para 2026, Nardini caracteriza a configuração atual como potencialmente favorável para ativos de risco, se as taxas de juro diminuírem — criando o que ele descreve como um “ambiente de risco ativado”. Este cenário apoiaria um impulso contínuo de fusões e aquisições nos setores de infraestrutura de dados e energia.

A sua avaliação positiva carrega uma advertência importante: os desenvolvedores devem arrendar a capacidade implantada a preços competitivos. Caso o mercado enfrente um cenário em que a nova capacidade permaneça ociosa ou não atinja as taxas de arrendamento necessárias, esse ponto de inflexão sinalizaria uma destruição fundamental da procura. Por agora, através de várias conversas com operadores e desenvolvedores, Nardini ouve uma afirmação consistente: “As bases do negócio permanecem intactas.”

O BTC atual, negociando perto de $78.820 (a início de fevereiro de 2026), reflete condições de mercado estáveis, embora o sentimento em torno da infraestrutura de IA continue a oscilar. No entanto, a atividade de transações e o compromisso dos inquilinos sugerem que a economia subjacente transcende o sentimento de curto prazo.

A Procura Inabalável

“A procura por energia e capacidade de centros de dados de IA HPC continua inabalável”, concluiu Nardini. “Desenvolvedores com capacidade de qualidade relatam procura de múltiplos inquilinos confiáveis a taxas elevadas. A economia central permanece intacta.”

A sua avaliação final: os compradores continuam ávidos por infraestrutura de energia confiável, os vendedores continuam a aceder a avaliações atraentes, e o fluxo de transações não mostra sinais de desaceleração. A partir de início de 2026, o comércio fundamental de infraestrutura — e não o sentimento sobre IA ou cripto — continua a sustentar a atividade de negociações. A “negociação de IA” permanece decididamente viva, sustentada por uma realidade prosaica mas essencial: eletricidade e capacidade de computação estão perpetuamente em demanda.