Porque é que a ação preferencial europeia STRE da Strategy falha junto dos investidores europeus

A Strategy procurava replicar um modelo de negócio bem-sucedido com a sua quota preferencial europeia, a Stream (STRE). No entanto, o ambicioso projeto falhou devido à realidade: apesar de uma taxa anual de dividendos de 10 por cento e de um conceito teoricamente apelativo, o STRE conseguiu gerar pouca atenção desde o seu lançamento em novembro. As razões para este fracasso são múltiplas – e mostram problemas estruturais que vão além de uma única quota preferencial.

Os obstáculos estruturais da ação preferencial europeia

A ação preferencial Stream foi emitida com um valor nominal de 100 EUR (USD 115) e paga um dividendo anual de 10 por cento. Isto tornou-se o equivalente europeu ao bem-sucedido Stretch (STRC), uma espécie de ações preferenciais americanas. A Strategy acabou por angariar 715 milhões de dólares, mas fixou o preço em 80 € por ação devido às condições do mercado – um desconto de 20 por cento em relação ao preço de emissão.

Embora o produto financeiro parecesse promissor no papel, a STRE carecia de uma adoção real no mercado. A razão deve-se em parte à acessibilidade: a ação preferencial está listada exclusivamente no Euro MTF no Luxemburgo, uma plataforma com alcance limitado para investidores individuais. Grandes corretores globais, como a Interactive Brokers, não oferecem STRE, e muitas outras plataformas orientadas para negociação também não suportam o instrumento.

Défices de transparência paralisam a liquidez

Para além da infraestrutura de distribuição inadequada, existe um segundo problema crítico: a falta de transparência de mercado. Os dados históricos de preços são difíceis de consultar, e a informação fiável do mercado é escassa. Isto torna muito mais difícil para os investidores avaliarem a liquidez e o desempenho. Em plataformas como a TradingView, a ação preferencial é quase invisível – apresenta uma capitalização bolsista de 39 mil milhões de dólares com um volume mínimo de negociação de apenas 1.300, um sinal claro de falta de atividade de mercado.

Esta falta de transparência cria um círculo vicioso: a má qualidade dos dados leva a menos interesse dos investidores, o que, por sua vez, reduz a liquidez e desencoraja ainda mais os investidores.

Porque é que a infraestrutura financeira europeia pode ser a chave

Khing Oei, fundador e CEO da empresa holandesa de tesouraria de Bitcoin Treasury, analisou os problemas e identificou soluções concretas. A Oei defende que a STRE deveria ser recotada em mercados europeus alternativos – especialmente em plataformas com canais de distribuição mais fortes.

A infraestrutura financeira e de negociação holandesa pode ser um modelo superior: oferece oportunidades de distribuição mais amplas, formação de mercado mais profunda, spreads de compra e venda mais apertados e acesso mais direto para investidores individuais. Estas condições aumentariam significativamente a escalabilidade e a aceitação no mercado da quota preferencial europeia.

O futuro da estratégia na Europa permanece incerto

A questão chave é: A Strategy irá intensificar a expansão europeia da sua estratégia de ações preferenciais ou continuar a focar-se no mercado norte-americano?

A Strategy também tinha recentemente discutido expansão para outros mercados, como o Japão, mas tinha adiado isso por enquanto. Nos EUA, a empresa já possui quatro produtos de ações preferenciais perpétuas, com integração de mercado e base de investidores significativamente melhores. Os próximos meses mostrarão se o CEO Michael Saylor e a sua equipa irão implementar as lições europeias ou cederão primeiro a outros mercados.

Entretanto, o mercado em geral está a experienciar movimentos voláteis, com transações em Bitcoin sob pressão no início de 2026, com o preço a rondar os 83.690 dólares a 29 de janeiro. Os volumes de negociação à vista no espaço cripto diminuíram para metade, de 1,7 biliões de dólares para 900 mil milhões de dólares, indicando uma condensação geral do mercado mais cautelosa. Neste aspeto, o ambiente macroeconómico pode também ter influenciado o facto de a participação preferencial europeia não ter recebido o vento favorável esperado de que precisava.