Fonte: Yellow Título Original: Pantera alerta que 2026 trará uma poda brutal no mundo cripto

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2026年市场将迎来残酷整顿

De acordo com a análise da Pantera Capital, o mercado de ativos digitais em 2026 passará por uma forte reestruturação, com o capital concentrado nas mãos de poucos participantes dominantes, enquanto tokens, protocolos e estratégias financeiras mais fracos serão adquiridos ou abandonados.

Este aviso baseia-se no desempenho do mercado em 2025, onde, apesar do Bitcoin mostrar resistência relativamente forte, a maioria dos ativos cripto sofreu quedas severas, expondo fraquezas estruturais no mercado de tokens.

A análise da Pantera descreve 2025 como um ano impulsionado por forças macroeconômicas, posições e fluxos de capital, e não por fundamentos, estabelecendo as bases para uma integração mais agressiva em 2026.

A estrutura do mercado cripto em 2025 foi exposta pelo colapso

A Pantera afirma que a venda em massa de 10 de outubro de 2025 marcou um ponto de inflexão na estrutura do mercado cripto.

A cascata de liquidações eliminou posições nominais superiores a 20 bilhões de dólares, superando a escala de liquidações forçadas observadas durante o colapso do Terra/Luna e a falência da FTX.

O Bitcoin caiu cerca de 6% no final de 2025, enquanto o Ethereum recuou 11%. As perdas se ampliaram fora do grande índice: Solana caiu 34%, e o universo mais amplo de tokens, excluindo Bitcoin, Ethereum e Solana, perdeu quase 60%.

Tokens medianos despencaram 79%, destacando uma das distribuições de retorno mais desiguais da história das criptomoedas, conforme descrito pela Pantera.

O valor de mercado total de criptoativos, excluindo Bitcoin, Ethereum e stablecoins, atingiu o pico no final de 2024 e caiu cerca de 44% até o final de 2025, confirmando que a maioria das altcoins está em um mercado de baixa há mais de um ano.

Domínio do Bitcoin reforça concentração de capital

A Pantera atribui essa disparidade principalmente ao argumento de investimento único do Bitcoin e à demanda institucional.

O Bitcoin continua a se beneficiar da adoção soberana, fluxos para ETFs e acumulação por empresas, forças que praticamente não existem na maioria dos outros tokens.

Em meados de dezembro de 2025, 17,9% do fornecimento de Bitcoin estava nas mãos de empresas listadas, empresas privadas, ETFs e governos.

Essa demanda estrutural isola o Bitcoin do colapso mais amplo do mercado e reforça seu papel como principal beneficiário da exposição institucional às criptomoedas.

Por outro lado, tokens de menor capitalização de mercado carecem de acessos padronizados, liquidez consistente e mecanismos claros de captura de valor, tornando-os vulneráveis à retirada de capital de especuladores.

Falha na captura de valor acelera limpeza de tokens

A Pantera identifica a questão não resolvida da captura de valor como um fator-chave para o desempenho insatisfatório dos tokens.

Ao contrário das ações, os detentores de tokens geralmente não possuem direitos legais executáveis sobre fluxos de caixa ou governança.

Em 2025, várias reestruturações de alto perfil, incluindo ecossistemas como Aave, TNSR e AXL, avançaram sem compensar diretamente os detentores de tokens, enfraquecendo a confiança dos investidores em todo o setor.

No mesmo período, o desempenho de ações focadas em ativos digitais superou o dos tokens, beneficiando-se de uma propriedade mais clara e exposição ao balanço patrimonial das empresas.

As atividades on-chain também enfraqueceram na segunda metade do ano.

Embora a oferta de stablecoins continue a crescer, grande parte do valor econômico relacionado está acumulada em negócios off-chain de participação acionária, e não em protocolos baseados em tokens.

A poda brutal define o cenário para 2026

A Pantera aponta que essas pressões preparam o terreno para ajustes decisivos em 2026.

A empresa prevê que quase todos os subsegmentos de criptoativos passarão por uma consolidação, incluindo exchanges, infraestrutura, cofres e protocolos.

O exemplo dos cofres de ativos digitais de empresas listadas ilustra essa tendência.

Em 2021, menos de 10 empresas listadas tinham Bitcoin em seus balanços.

Até meados de dezembro de 2025, 164 entidades (incluindo governos) possuíam cerca de 148 bilhões de dólares em Bitcoin.

A Pantera prevê que estratégias de cofres mais fracas desaparecerão, deixando um a dois principais participantes em cada categoria de ativo.

A próxima fase será descrita como uma “poda brutal”, na qual a maioria dos concorrentes será adquirida ou expulsa do mercado, enquanto o capital e a liquidez se concentram globalmente.

Empresas como a Metaplanet no Japão e outros participantes fora dos EUA indicam que essa integração se expandirá além do mercado norte-americano.

A Pantera afirma que, embora 2025 tenha trazido uma forte dispersão e perdas na maior parte do universo cripto, também eliminou o excesso de alavancagem, reduziu a especulação e pressionou para baixo as avaliações, condições que historicamente precedem o próximo ciclo de liderança de mercado duradouro.