A teoria da focalização cognitiva revela: uma nova fase na adoção do sistema Bitcoin e a ambição do Strategy

No início de 2026, a indústria do Bitcoin encontra-se numa encruzilhada importante. Enquanto há uma constante oscilação de opiniões sobre as variações de preço a curto prazo, a Strategy, liderada por Michael Saylor, defende com vigor a importância dos fundamentos de longo prazo. No cerne desta oposição está exatamente a “Teoria da Focalização Cognitiva”.

Saylor destacou, numa entrevista recente no podcast “What Bitcoin Did”, que a verdadeira vitória do Bitcoin não reside no preço de curto prazo, mas na adoção institucional e estrutural. Por trás desta afirmação existe uma compreensão profunda de que a cognição humana é um recurso limitado, e onde focamos a nossa atenção determina o sucesso ou o fracasso.

Sair do labirinto dos preços de curto prazo: por que é necessário mudar o foco cognitivo

Na indústria do Bitcoin, há uma tendência enraizada de dar atenção excessiva às oscilações de preço de curto prazo. Saylor tem reiteradamente apontado que este padrão de pensamento é um erro grave.

Por exemplo, ele citou o fato de o Bitcoin ter atingido uma máxima histórica há 95 dias, mas as pessoas ficarem desapontadas com a queda nas semanas seguintes. Este é um típico “a armadilha da focalização cognitiva”. Concentrar-se apenas nos movimentos de preço de curto prazo faz com que se perca de vista mudanças mais importantes nos fundamentos.

Segundo Saylor, para avaliar o verdadeiro valor do Bitcoin, é necessário um horizonte temporal de pelo menos 4 anos. Olhando para os últimos 10.000 anos de história, as pessoas que tiveram sucesso em movimentos ideológicos geralmente perseveraram por mais de uma década. Avaliações de sucesso em períodos de 100 dias ou 100 meses são, essencialmente, inúteis.

Sob esta perspetiva, a previsão de preços para 2026 que circula na indústria já nasce com um problema de base. O que realmente importa é a utilidade de longo prazo do Bitcoin e a consolidação de sua infraestrutura de mercado. Observando a média móvel de 4 anos de 2025, fica claro que há uma tendência de alta bem definida.

2025 como ponto de virada: adoção institucional e 200 empresas detentoras de Bitcoin

2025 marcou um ponto de inflexão histórico para o Bitcoin. Independentemente das flutuações de preço superficiais, várias melhorias fundamentais ocorreram simultaneamente.

Aceleração da adoção institucional

O número de empresas com Bitcoin em seus balanços cresceu de cerca de 30-60 em 2024 para aproximadamente 200 até o final de 2025. Mas o que significa esse número? Saylor aponta que, enquanto há cerca de 4 bilhões de empresas no mundo, a preocupação de que o mercado não consiga absorver apenas 200 empresas detentoras de Bitcoin é equivocada. Na verdade, o verdadeiro problema é por que há apenas algumas centenas.

Inovação em seguros e contabilidade

Em 2020, quando a Strategy comprou Bitcoin, as seguradoras cancelaram suas apólices. Durante quatro anos, Saylor teve que manter seguros pessoais para a empresa. Mas em 2025, essa situação mudou drasticamente: a cobertura de seguros para ativos em Bitcoin foi restabelecida.

Ao mesmo tempo, a introdução da contabilidade pelo valor justo (Fair Value Accounting) permitiu que os ganhos de capital provenientes de ativos em Bitcoin fossem reconhecidos como lucro. Assim, a Strategy, mesmo com perdas, conseguiu gerar dezenas de milhões de dólares de ganhos a partir de seus ativos em Bitcoin no balanço.

Mudança radical no ambiente regulatório

Em 2025, o governo dos EUA reconheceu oficialmente o Bitcoin como um bem digital principal. Isso provocou uma mudança drástica na estrutura regulatória bancária. No início do ano, era possível obter apenas empréstimos mínimos garantidos por Bitcoin, mesmo com 1 bilhão de dólares em garantias. Até o final do ano, quase todos os principais bancos americanos anunciaram planos para oferecer empréstimos garantidos por BTC. JPMorgan Chase e Morgan Stanley estão em negociações sobre operações de negociação e pagamento com Bitcoin.

O Departamento do Tesouro também deu orientações positivas sobre a inclusão de ativos digitais em seus balanços, enquanto a CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA) e a SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) manifestaram apoio claro ao Bitcoin.

Infraestrutura de mercado consolidada

Na CME (Chicago Mercantile Exchange), o mercado de derivativos de Bitcoin foi comercializado, e um mecanismo de troca isenta de impostos entre o ETF de Bitcoin da BlackRock (IBIT) e Bitcoin físico foi implementado, com valores de até 1 milhão de dólares. Este é um marco na maturidade do mercado de Bitcoin.

O fato de todas essas melhorias terem ocorrido simultaneamente em 2025 indica uma mudança fundamental na adoção do Bitcoin.

O Bitcoin como ‘Capital Digital’: a redefinição da estratégia empresarial através da focalização cognitiva

Um aspecto particularmente importante na argumentação de Saylor é a existência de uma “focalização cognitiva equivocada” por parte das empresas detentoras de Bitcoin.

Alguns críticos veem a compra de Bitcoin por empresas como uma forma de especulação ou busca de lucro. Mas essa visão está fundamentalmente errada. Empresas que possuem Bitcoin são, na essência, como fábricas que possuem infraestrutura de energia elétrica. A energia elétrica é um capital universal que movimenta todas as máquinas, e o Bitcoin representa um capital universal na era digital.

Vamos considerar um exemplo concreto: uma empresa que registra uma perda de 10 milhões de dólares por ano, mas mantém no balanço 100 milhões de dólares em Bitcoin, gerando 30 milhões de dólares de ganhos de capital. O que deveria ser criticado nesta empresa? Será ela, que continua a registrar perdas, ou uma concorrente que não possui Bitcoin, mesmo tendo lucros?

Segundo a teoria da focalização cognitiva, há um equívoco fundamental na compreensão do setor. O foco não deve estar na compra de Bitcoin por parte das empresas, mas na criação de valor global na gestão empresarial. Empresas que, mesmo com perdas, compensam-nas com ganhos de Bitcoin e, assim, criam valor geral, devem ser avaliadas pela sua capacidade de gestão.

Teoricamente, todas as 400 milhões de empresas do mundo poderiam comprar Bitcoin. Então, por que há dúvidas sobre a capacidade de absorção do mercado para apenas 200 empresas? Essa dúvida revela um viés cognitivo que impede de compreender o valor intrínseco do Bitcoin.

Entrada no mercado de crédito digital: a visão da Strategy e a mudança de percepção do mercado

Por trás do impulso de Saylor para promover a adoção institucional do Bitcoin está uma ambição maior: a transformação do próprio negócio da Strategy.

Crédito digital: um mercado de 10 trilhões de dólares

A visão final da Strategy é criar um mercado de “crédito digital” baseado em Bitcoin, com um valor de mercado de 10 trilhões de dólares. O mais importante é que a Strategy não tem interesse no setor bancário tradicional.

Ao invés disso, ela busca usar reservas em dólares para aumentar a credibilidade das empresas e oferecer produtos de crédito digital. O produto ideal seria um ativo listado com rendimento de dividendos de 10% e valor V de 1 a 2 vezes.

Se conquistar 10% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, o mercado total atingiria 10 trilhões de dólares. Essa é a potencialidade teórica dos produtos da Strategy. Por que não se direcionar ao setor bancário? Saylor explica que é para evitar dispersão de foco. A filosofia é concentrar recursos na criação do melhor produto de crédito digital do mundo.

Reserva em dólares e a psicologia do investidor de crédito

A estratégia atual da Strategy de estabelecer reservas em dólares e Bitcoin visa melhorar a credibilidade das empresas. Do ponto de vista do investidor de crédito, a volatilidade de Bitcoin e ações é inaceitável. Assim, manter reservas em dólares ajuda a elevar a classificação de crédito e a atratividade dos produtos de crédito digital.

Essa estratégia é uma aplicação inteligente da teoria da focalização cognitiva. O foco do investidor de crédito está na “credibilidade”. Ao direcionar esse foco, a Strategy reforça sua posição no mercado.

Tamanho do mercado e ambiente competitivo

Saylor destaca que o valor das ações de uma empresa não depende apenas do uso atual de capital, mas também do que ela pode fazer no futuro. Como a Strategy ainda não implementou certas ações, isso não significa que não possa fazê-lo.

Existem diversas oportunidades de negócios envolvendo derivativos, bolsas de valores e seguros, usando Bitcoin como garantia ou capital. Atualmente, nenhuma empresa no mundo oferece seguros garantidos por Bitcoin. O mercado de crédito digital, em termos de escala e potencial, é muito maior do que os mercados de crédito sênior ou corporativo.

Conclusão: um novo mercado que se abre com a visão de longo prazo

A argumentação de Saylor pode parecer, à primeira vista, uma simples defesa do Bitcoin. Mas, na sua essência, ela se apoia numa profunda compreensão da “Teoria da Focalização Cognitiva”.

A diferença entre os profissionais e investidores que focam na previsão de preços de curto prazo e Saylor, que busca construir uma base de longo prazo para 10 anos, reside exatamente na direção do foco cognitivo. Com a aceleração da adoção institucional, a integração no sistema bancário e a consolidação da infraestrutura de mercado, quem focar errado perderá grandes oportunidades.

Por outro lado, a visão da Strategy de criar um mercado de crédito digital visa, em paralelo à maturidade do mercado de Bitcoin, a criar uma nova economia de 10 trilhões de dólares. Aqui também fica evidente a importância de uma mudança de foco cognitivo. A escolha do que a indústria deve priorizar determinará os vencedores e perdedores após 2026.