Uma raridade de 60 anos: O indicador Buffett a piscar em vermelho a 230% — E a história mostra que o mercado raramente o ignora

O Sinal de Alerta que Não Podemos Ignorar

O Indicador Buffett atingiu recentemente 230% — um máximo histórico que o coloca a duas desvios padrão acima da sua média de longo prazo. Em 60 anos de dados, esta leitura extrema ocorreu apenas três vezes antes. E, em cada uma dessas ocasiões, o S&P 500 sofreu uma queda de pelo menos 25%.

Se está a perguntar-se o que isso significa: o mercado de ações cresceu tanto em relação à economia dos EUA que agora está a níveis raramente vistos desde o final dos anos 1960.

O que é o Indicador Buffett e Por que Deve Importar-se?

Warren Buffett chamou-lhe “provavelmente a melhor medida única de onde as avaliações se encontram em qualquer momento”. É elegantemente simples — a proporção compara a capitalização total de mercado de todas as ações dos EUA com o PIB do país. Pense nisso como perguntar: quão desproporcional é o mercado de ações em relação à economia real que o sustenta?

Durante grande parte da história financeira moderna, esta proporção manteve-se confortavelmente entre 40% e 100%. Depois veio o boom tecnológico do final dos anos 1990, que o empurrou acima de 100% pela primeira vez. A partir daí, a tendência tem sido claramente ascendente. A leitura de 230% de hoje não é apenas alta — é sem precedentes.

As Três Ocasiões em que a História Repetiu Este Padrão — E o que Aconteceu a Seguir

1968-1970: O Prelúdio da Estagflação

O S&P 500 atingia novos máximos históricos em 1968, quando o indicador sinalizou esta mesma condição extrema. O que se seguiu não foi bonito. Até 1970, o índice caiu mais de 30%. A queda continuou até meados dos anos 1970, atingindo uma perda de quase 50% do pico ao fundo, enquanto a estagflação se instalava.

2000: O Estouro da Bolha Tecnológica

Este é o caso clássico de excesso de mercado. Após atingir o pico em março de 2000, o S&P 500 caiu cerca de 40% até às mínimas de outubro de 2002. Notavelmente, a relação preço/lucro nesse pico de 2000 era pouco acima de 30 — quase exatamente onde negocia hoje. O Nasdaq, claro, sofreu uma catástrofe ainda mais profunda.

2021-2022: Quando o Estímulo Colidiu com a Realidade

Após a crise COVID de 2020, taxas de juro zero e estímulos fiscais massivos fizeram os preços das ações disparar. Em 2021, a economia estava a sobreaquecer. A inflação subiu para 9%, e a realidade impôs-se. O S&P 500 recuou cerca de 25% na segunda metade de 2022, à medida que o Fed apertava a política.

O Mercado de Hoje: Contexto Diferente, Mesmo Perfil de Risco

As avaliações atuais estão inegavelmente esticadas. O S&P 500 negocia a cerca de 31 vezes os lucros — uma raridade fora de períodos de bolha. O índice CAPE de Shiller, que suaviza os lucros ao longo de uma década para levar em conta os ciclos económicos, atingiu recentemente 40. A última vez que chegou a esse nível? No auge da bolha tecnológica, há 150 anos de dados.

No entanto, o ambiente de hoje não é puramente especulativo. Ao contrário de 2000, as empresas realmente têm crescimento de lucros que sustenta algumas dessas avaliações. Dito isto, o padrão é claro: cada ocorrência anterior do Indicador Buffett atingir estes extremos foi seguida por quedas de pelo menos 25%.

A Mensagem Real: Esperar Volatilidade e Retornos Abaixo da Média

Isto não é necessariamente uma previsão de uma queda iminente. Os fundamentos macroeconómicos ainda mostram alguns fatores de suporte para as ações. Mas o precedente histórico é impossível de ignorar.

O que os investidores devem preparar-se para:

• Retornos futuros provavelmente serão significativamente inferiores às médias históricas nos próximos anos
• A volatilidade provavelmente surgirá em vários momentos ao longo do caminho
• Uma correção de mercado significativa é provavelmente inevitável, mesmo que um mercado de baixa completo não seja imediato

O Indicador Buffett não tenta cronometrar o mercado. Não prevê o momento exato em que uma correção começa. Mas, quando atinge este nível — este extremo raro de duas desvios padrão — a história sussurra uma mensagem consistente: cautela é aconselhável.

As avaliações ainda importam. E, a 230%, estão a gritar que os investidores devem lembrar-se desta verdade fundamental.