A Fed envia sinais mais suaves do que o mercado antecipava - analistas percebem tons dovish predominantes

As expectativas de Wall Street, que assumiam uma postura decididamente hawkish do Fed, foram frustradas pela realidade de uma política muito mais moderada. Durante a sua última reunião, o Comitê Federal de Mercado Aberto reduziu as taxas em 25 pontos base, mas os comunicados e dados associados desenham um quadro de um banco central cauteloso, equilibrando entre apoiar o crescimento e controlar a inflação.

Em que difere a realidade das expectativas

O mercado está habituado a ler nas entrelinhas das decisões do Fed, mas desta vez as linhas foram claramente mais suaves. A ausência de um gráfico de pontos elevado, pelo menos dois votos de oposição ( em vez de mais ), e a falta de uma retórica dura por parte de Powell mostram uma instituição que aborda com mais cautela futuras ações.

Particularmente significativa é a retomada formal do programa de compra de títulos do Tesouro no valor de 40 mil milhões de dólares, com operações a começarem dentro de 48 horas. Pela primeira vez desde 2020, a questão da estabilidade de liquidez foi incluída diretamente numa declaração oficial de política — um sinal enviado por uma instituição que teme potenciais perturbações nos mercados financeiros.

O que dizem os dados e as previsões

Anna Wong, economista-chefe da Bloomberg, interpreta a situação como claramente dovish, apesar de alguns elementos hawkish nos detalhes. O comité nota um aumento do otimismo quanto ao crescimento económico, ao mesmo tempo que suaviza as perspetivas inflacionárias. Wong prevê cortes de 100 pontos base no próximo ano — muito mais do que os 25 pontos sugeridos pelo próprio gráfico de pontos.

David Mericle, da Goldman Sachs, observou notas sutis hawkish na decisão — por exemplo, que seis membros do comité expressaram reservas quanto à manutenção dos atuais níveis de taxas. No entanto, indica que o fato de o programa de compra de ativos ter sido retomado diretamente na declaração constitui uma prática incomum, sugerindo uma prioridade na estabilidade do sistema.

Mike Cahill chamou a atenção para a previsão do mercado de trabalho — manter as expectativas de desemprego na quarta trimestre em 4,5%, com o nível atual de 4,44%, sugere uma mudança na velocidade de evolução da situação no mercado de trabalho.

As dúvidas dos especialistas sobre uma estratégia mais ampla

Ira Jersey, da Bloomberg, questionou a estratégia de gestão de reservas a longo prazo. Segundo ele, o Fed deveria considerar operações temporárias de mercado aberto em vez de programas permanentes — uma abordagem mais flexível ao swap cambial e outros instrumentos poderia adaptar-se melhor às condições de mercado em mudança.

Matthew Luzzetti, do Deutsche Bank, espera esclarecimentos sobre se os decisores consideraram dados de emprego atrasados, que deverão surgir na próxima semana.

Raphael Thuin, da Tikehau Capital, aponta para um problema fundamental — a transparência limitada dos dados força o Fed a equilibrar sinais de fraqueza no mercado de trabalho com os requisitos de combate à inflação. Como resultado, há uma crescente incerteza na política, que pode impulsionar a volatilidade do mercado ao longo de 2026.

Mudança de líder como fonte de complexidade adicional

A perspetiva de um novo presidente do Fed surge como um fator de risco importante. Jim Bianco, da Bianco Research, destaca que o novo líder pode ser visto como alguém que implementa uma agenda política — qualquer aumento posterior na diversificação de posições no FOMC pode ser interpretado como uma jogada de caráter político.

Seema Shah, da Principal Asset Management, observa que, considerando as lacunas nos últimos dados económicos e as divergências nas estimativas da taxa de juro neutra, é difícil imaginar um cenário em que o Fed tenha confiança suficiente para tomar decisões unânimes. A sua previsão aponta para um processo de avaliação cauteloso e lento, no qual o Fed irá observar os efeitos atrasados das anteriores apertações.

Richard Flynn, da Charles Schwab UK, descreve as ações anteriores do Fed como um sinal cauteloso face ao aumento do risco num contexto de desaceleração global. Para os investidores, trata-se mais de uma correção suave do que de uma mudança drástica — embora as reduções possam apoiar ativos de risco, a volatilidade pode manter-se em níveis mais elevados, especialmente enquanto o mercado processa as implicações para a política futura e as perspetivas económicas mais amplas.