A ata de uma reunião do Federal Reserve de setembro de 2020 foi recentemente desclassificada, este documento, guardado há cinco anos, revelou uma parte crucial da história política.

Na altura, a taxa de inflação era de apenas 1,3%, mas Jerome Powell liderou a implementação de uma orientação de taxa de juros agressiva — mantendo a taxa de referência perto de zero. Ele comprometeu-se publicamente a não aumentar as taxas, a menos que o mercado de trabalho atingisse pleno emprego e a inflação ultrapassasse continuamente os 2%. Apesar de vários membros do Federal Reserve terem levantado objeções na reunião, e até dois presidentes questionarem a decisão no momento, ela foi aprovada no final.

Por que tomar tal decisão? A razão reside no fato de o Federal Reserve ter acabado de ajustar o seu quadro de política, abandonando a estratégia tradicional de aumento antecipado das taxas para combater a inflação. Este novo quadro parecia flexível, mas trouxe problemas subsequentes.

O que aconteceu a seguir foi observado pelo mercado. A partir de 2021, a inflação começou a subir, atingindo diretamente mais de 7% em meados de 2022. Contudo, devido ao compromisso anterior, o Federal Reserve demorou até março de 2022 para começar a aumentar as taxas, perdendo assim a janela ideal para controlar a inflação. Powell posteriormente admitiu publicamente esse erro, confessando que nunca mais faria compromissos de longo prazo semelhantes.

Curiosamente, a ata também mostra que não apenas os membros com direito a voto estavam preocupados com os riscos de compromissos excessivos, mas outros membros também levantaram dúvidas. No final, todos optaram por um compromisso coletivo.

O que esta verdade tardia revela? Ela mostra que, num contexto pandêmico, havia divergências internas no Federal Reserve quanto à direção da política, mas, no final, adotaram uma postura relativamente agressiva. Isso também explica por que a resposta do Federal Reserve à inflação inicial foi tão tardia.

Para o mercado de criptomoedas, a política macroeconómica continua sendo uma variável-chave. A onda de política de taxas de juros implantada na altura teve um impacto que perdura até hoje, influenciando continuamente a postura do Federal Reserve em relação à redução de taxas. Agora, a questão é: a divulgação deste registro mudará ainda mais as expectativas do mercado quanto ao ritmo das futuras políticas do Federal Reserve? Num ambiente macroeconómico ainda incerto, como devem os ativos digitais ser alocados? Essa é, provavelmente, uma questão que todos os participantes do mercado estão a refletir.