Um "peixe-gato" na piscina bancária? O que os dados realmente revelam sobre stablecoins e depósitos

Quando Donald Trump assinou a “GENIUS Act” a 18 de julho de 2025, ficou claro: o debate sobre se as stablecoins destruiriam o sistema bancário já não é especulação, mas evidência. E a surpresa é desconcertante: não é assim.

Durante anos, a indústria financeira atuou como se as stablecoins fossem predadores de depósitos bancários. A narrativa era simples mas aterradora: se milhões de pessoas podiam transferir “dólares digitais” instantaneamente a partir dos seus telemóveis, por que manteriam dinheiro em contas que quase não geram juros, cobram comissões e praticamente hibernam aos fins de semana? Parecia lógico que uma fuga em massa era inevitável.

Mas a investigação rigorosa do professor Will Cong da Universidade de Cornell revelou algo mais interessante: sob uma regulamentação adequada, as stablecoins não são inimigas dos bancos, mas uma força competitiva que os obriga a evoluir.

O segredo do “cola” financeiro

O sistema bancário tradicional foi construído sobre algo fundamental: a fricção. A conta corrente não é apenas um lugar para guardar dinheiro; é o nó central que conecta a sua hipoteca, o seu cartão de crédito, a sua folha de pagamento, tudo numa única plataforma. Os consumidores aceitam este modelo não porque seja superior, mas porque é conveniente—mudar de banco significa desconectar um ecossistema inteiro de serviços.

Os dados mostram algo revelador: embora o valor de mercado das stablecoins tenha crescido exponencialmente, não existe correlação significativa entre a sua adoção e as fugas de depósitos bancários. O “cola” que mantém o dinheiro nos bancos tradicionais é mais pegajoso do que os profetas do apocalipse financeiro imaginavam.

A razão é simples mas decisiva. Para a maioria dos utilizadores, o custo de desmontar toda uma rede de serviços interligados apenas para obter alguns pontos básicos adicionais de rendimento é demasiado alto. As stablecoins não desencadearam a migração em massa que se previu porque o sistema bancário já não se sustenta apenas na inércia, mas na integração.

A ameaça da mudança (que na verdade é uma oportunidade)

Aqui está o verdadeiro fenómeno: embora as stablecoins não eliminem depósitos, quase com certeza incomodam os bancos—e esse incómodo é exatamente o que o sistema financeiro precisava.

A mera existência de uma alternativa credível muda tudo. Os bancos já não podem assumir que o seu dinheiro está “prisioneiro”. Quando surge uma opção viável de maior velocidade, menores fricções e melhor rendimento, o custo da complacência dispara. Os bancos começam a responder com taxas de juro mais competitivas e serviços mais eficientes.

Este efeito competitivo não reduz o bolo financeiro; ele expande-o. Segundo a análise da Universidade de Cornell, as stablecoins atuam como uma “ferramenta complementar” que amplia o crédito disponível e melhora a intermediação financeira. O sistema não se contrai—ele é pressionado para a excelência.

O quadro regulatório como catalisador

Os temores de uma “corrida bancária” desencadeada pela perda de confiança nas stablecoins não são infundados, mas também não são novos. Estes riscos—de liquidez, de custódia, de confiança—já existem na intermediação financeira tradicional e temos quadros maduros para os gerir.

A “GENIUS Act” não reinventa as leis da física financeira. Em vez disso, aplica engenharia financeira comprovada a uma nova tecnologia. A lei exige que as stablecoins estejam totalmente respaldadas por dinheiro em caixa, títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo ou depósitos garantidos. Esta barreira regulatória fecha precisamente os pontos fracos que a investigação académica identificou: o risco de corrida, o risco de liquidez e a falta de transparência operacional.

Com estes requisitos estabelecidos, a Reserva Federal e a Oficina do Controlador da Moeda podem agora traduzir princípios legais em regras executáveis que considerem a custódia, a complexidade de manter grandes reservas e a ligação com sistemas blockchain.

Onde brilha a verdadeira eficiência

Para além do pânico defensivo sobre depósitos, o potencial ascendente é monumental. O verdadeiro benefício da tokenização não é apenas a disponibilidade 24/7, mas algo mais profundo: a “liquidação atómica”—a transferência instantânea de valor sem risco de contraparte, um problema que o sistema financeiro internacional deixou sem resolver durante décadas.

Hoje, uma transferência internacional demora dias a liquidar, atravessando múltiplos intermediários e gerando custos significativos. As stablecoins comprimem este processo numa única transação irreversível na blockchain. O dinheiro deixa de ficar “preso” em trânsito durante dias; é realocado instantaneamente entre fronteiras, libertando liquidez que o sistema de bancos correspondentes retém artificialmente.

Em pagamentos domésticos, o efeito é igualmente transformador: transações mais rápidas, mais baratas e mais seguras para comerciantes. Para a banca, representa a oportunidade de modernizar uma infraestrutura de compensação que durante demasiado tempo se manteve com patches temporários e código herdado.

O futuro do dólar digital

Os Estados Unidos enfrentam uma opção definida: liderar a evolução desta tecnologia ou vê-la desenvolver-se em jurisdições offshore fora do seu controlo. O dólar continua a ser o produto financeiro mais desejado do mundo, mas a sua “infraestrutura portadora” está visivelmente envelhecida.

A “GENIUS Act” transforma o jogo. Ao regular as stablecoins dentro do perímetro norte-americano, localiza o que era incerteza offshore e transforma-o num componente central da infraestrutura financeira nacional. A novidade torna-se institucional.

Os bancos eventualmente compreenderão que não se trata de resistir à concorrência, mas de usá-la para se renovarem. Como a indústria musical que inicialmente rejeitou o streaming mas finalmente descobriu um modelo de negócio expandido, a banca descobrirá que pode prosperar não cobrando por “fricção” mas por “velocidade”. Quando essa mudança de mentalidade ocorrer, as stablecoins e os bancos tradicionais não serão inimigos, mas parceiros na modernização do sistema financeiro global.