2025: O TGE já não é a entrada antecipada, é o pico do preço

O mercado de tokens em 2025 revelou uma lição amarga para os investidores: enquanto 0,80% dos projetos são lançados com avaliações inflacionadas, mais de 80% deles acabam abaixo do preço inicial. Analisando 118 emissões de tokens ao longo do ano, surge um quadro surpreendentemente coerente de decepções generalizadas, sobretudo nos setores que prometiam dominar o mercado.

Os números que contam a realidade de 2025

De 118 projetos monitorizados, 100 sofreram perdas (84,7%). Os números são implacáveis: a Fully Diluted Valuation mediana caiu 71,1%, enquanto a Market Cap registou uma diminuição de 66,8% desde o lançamento.

Apenas 18 projetos (15,3%) ganharam terreno, com uma mediana de aumentos de 109,7%. Entretanto, os outros 100 projetos consumiram capital, com uma perda mediana de 76,8%.

Um dos dados mais reveladores: enquanto a queda a peso igual se situa em torno de 33,3%, a redução ponderada por FDV atinge 61,5%. Isto significa uma coisa só: os projetos maiores e mais publicitados sofreram os golpes mais duros.

Onde se concentram as perdas

Em 2025, 65% dos projetos viram o seu preço cair mais de 50% desde o TGE, enquanto 51% sofreram quebras superiores a 70%. Os tokens que permanecem acima da avaliação inicial representam ainda 15%.

As áreas mais afetadas foram duas: infraestrutura e inteligência artificial, que juntas representam 60% de todas as novas emissões. E justamente esses setores apresentaram os piores desempenhos, com perdas medianas de 72% e 82%, respetivamente.

A exceção que confirma a regra: os Perp DEX

Nem tudo é pessimismo. Os Perpetual Decentralized Exchanges registaram um crescimento médio de 213%, representando os verdadeiros “vencedores absolutos” de 2025. Hyperliquid abriu caminho, e Aster consolidou a tendência no quarto trimestre, embora a amostra permaneça limitada e a mediana ainda seja negativa.

No setor DeFi, 32% dos projetos mantiveram-se em crescimento, embora isso represente mais uma “sobrevivência dos mais aptos” do que um verdadeiro sucesso. Os projetos de gaming, por outro lado, sofrem com uma amostra demasiado pequena e valores anómalos distorcidos: enquanto a média é positiva, a mediana das perdas atinge 86%.

A correlação inequívoca: quanto maior a FDV, maior o calo

O dado mais significativo: dos 28 projetos lançados com uma FDV inicial ≥1,1 mil milhões de dólares, 100% estão atualmente em queda, com uma perda mediana de 81%. Nenhum deles criou valor.

Esta correlação explica perfeitamente porque o índice ponderado por FDV (61,5% em negativo) é assim mais grave do que aquele a peso igual (33,3% em negativo): as performances insatisfatórias dos mega-projetos arrastaram o mercado inteiro para baixo.

Dividindo o mercado por quartis de FDV inicial, o padrão é cristalino: apenas os projetos lançados com avaliações baixas e preços acessíveis mantiveram uma taxa de sobrevivência significativa (40% em crescimento), com uma perda mediana moderada em torno de -26%. Todos os projetos acima da média foram drasticamente reprecificados para baixo, entre -70% e -83% de queda.

As lições de 2025

O TGE em 2025 deixou de ser uma “janela de entrada antecipada”: para a maioria dos projetos, foi antes o pico dos preços. Aqueles lançados com avaliações excessivamente otimistas não encontraram fundamentos que as justificassem; o mercado simplesmente os corrigiu para baixo.

Para os investidores interessados nos TGE, a mensagem é clara: estão essencialmente a tentar descobrir valores anómalos raros. As probabilidades básicas indicam que a maioria dos projetos terá performances desastrosas, sobretudo se lançados com uma FDV elevada.

2025 representou um período de “reset das avaliações”. Os preços dos tokens seguiram uma tendência de baixa constante, com poucos outliers em crescimento. A regra de ouro que emerge dos dados é simples e universal: quanto maior a FDV no lançamento, maior será a queda final.