Aumento global da oferta de açúcar pressiona os preços enquanto a força do dólar amplifica a pressão

Dinâmicas de Mercado: Ventos Contrários nas Moedas e Commodities

Os mercados de futuros de açúcar estão a experimentar quedas significativas à medida que múltiplos fatores convergem para pressionar os preços para baixo. Os contratos mundiais de açúcar de Nova Iorque (SBH26) recuaram 0,05 pontos (0,33%), enquanto o açúcar branco da ICE Londres (SWH26) caiu 1,20 pontos (0,28%). O principal culpado continua a ser o fortalecimento do dólar dos EUA, que atingiu o seu nível mais alto em quatro semanas, de acordo com o índice do dólar (DXY00), criando ventos contrários nos mercados de commodities, incluindo o açúcar.

No entanto, estabilizadores de mercado estão em ação. O Citigroup prevê que o reequilíbrio do índice de commodities através do BCOM e do S&P GSCI irá injectar aproximadamente 1,2 mil milhões de dólares nos contratos de futuros de açúcar na próxima semana, oferecendo alguma almofada contra perdas mais acentuadas.

Dinâmicas de Produção Regional: Uma História de Excesso e Mudanças

Boom de Produção na Índia

A Índia emergiu como um importante impulsionador de oferta, remodelando fundamentalmente o panorama global do açúcar. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) reportou um aumento de 25% na produção de açúcar de um ano para o outro para outubro-dezembro de 2025, atingindo 11,90 MMT em comparação com 9,54 MMT no ano anterior. A ISMA posteriormente aumentou a sua previsão para toda a temporada de produção da Índia em 2025/26 para 31 MMT, representando um aumento anual de 18,8%.

Esta expansão de produção levou a mudanças políticas. O ministério da alimentação da Índia autorizou as usinas a exportar 1,5 MMT durante a temporada de 2025/26, com o governo sinalizando abertura para exportações adicionais para gerir o excedente interno. A redução do açúcar destinado à produção de etanol de 5 MMT para 3,4 MMT desbloqueia ainda mais a capacidade de exportação, posicionando a Índia como um participante importante no mercado.

Trajetória Recorde do Brasil

A produção do Brasil continua a ascender, apesar de preocupações anteriores de oferta. A Conab aumentou a sua estimativa para 2025/26 para 45 MMT em 4 de novembro, enquanto a Unica reportou que a região Centro-Sul tinha produzido 39,904 MMT até novembro, um aumento de 1,1%. A alocação de cana-de-açúcar para processamento de açúcar subiu para 51,12% em 2025/26, de 48,34% anteriormente. No entanto, a Safras & Mercado projeta uma queda na produção para a temporada de 2026/27 para 41,8 MMT (down 3,91%), com as exportações a cair 11% ano a ano para 30 MMT, refletindo preocupações do mercado sobre futuras restrições.

Papel de Apoio da Tailândia

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial e segundo maior exportador, espera crescer a produção em 5% para 10,5 MMT em 2025/26, adicionando mais pressão de oferta aos mercados globais.

Perspectiva do Mercado Mundial de Açúcar: Cenário de Excesso

Previsões internacionais apontam unanimemente para condições de excedente. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) previu a 17 de novembro que o mercado global de açúcar de 2025-26 irá passar para um excedente de 1,625 milhões de MT, recuperando de um défice de 2,916 milhões de MT em 2024-25. A produção global deve aumentar 3,2% em relação ao ano anterior, atingindo 181,8 MMT.

O relatório do USDA de 16 de dezembro apresentou uma perspetiva ainda mais otimista de oferta, prevendo uma produção global de açúcar recorde de 189,318 MMT (up 4,6% anualmente), enquanto o consumo deve aumentar apenas 1,4% para 177,921 MMT. As stocks finais globais irão diminuir 2,9% para 41,188 MMT, apesar do aumento da produção.

O comerciante de açúcar Czarnikow ampliou estas preocupações ao elevar a sua previsão de excedente global para 2025/26 para 8,7 MMT, de 7,5 MMT em setembro — uma revisão ascendente significativa que indica uma pressão baixista crescente.

Variações Regionais: Impacto no Preço do Açúcar no Paquistão e Mercados Emergentes

A dinâmica de excesso global tem implicações em cascata para os mercados emergentes. À medida que os principais produtores expandem as exportações e os inventários globais aumentam, regiões dependentes da importação de açúcar — incluindo o Paquistão — enfrentam uma pressão de preços cada vez maior. A combinação de uma produção global recorde, políticas agressivas de exportação da Índia e ventos contrários do dólar cria um ambiente desafiante para países que importam açúcar e procuram preços estáveis.

Implicações de Preço e Direção do Mercado

A convergência de uma oferta global em alta, quotas de exportação aceleradas e ventos contrários cambiais sugere uma pressão descendente sustentada sobre os preços do açúcar. Embora as compras de reequilíbrio de índice ofereçam alívio temporário, o excesso estrutural de oferta apresenta uma resistência fundamental à recuperação do mercado a curto prazo. Os traders estão a monitorizar os desenvolvimentos políticos no Brasil e os impactos do monção nas próximas temporadas, mas o ciclo de 2025/26 parece firmemente ancorado na dinâmica de excesso.