Sábado 10 de janeiro: A decisão sobre tarifas 232 trará volatilidade aos metais preciosos, especialmente ao preço do platina hoje

Este fim de semana marca um momento crítico para os mercados de metais preciosos. A Casa Branca anunciará a sua decisão sobre a investigação de tarifas da Seção 232 para minerais estratégicos, o que gerará dinâmicas completamente distintas dependendo do resultado. A equipa analítica do Citi estima que as taxas tarifárias implícitas refletem uma incerteza considerável: aproximadamente 12,5% para o platina, 7% para o paládio e 5,5% para a prata, baseando-se nos preços EFP a 7 de janeiro.

Cenários de impacto segundo a imposição ou exclusão de tarifas

Se não forem implementadas tarifas, os fluxos de metais desde território norte-americano para outras regiões acelerar-se-ão, mitigando a tensão extrema que atualmente caracteriza os mercados. Esta saída traria alívio a Londres e pressionaria os preços spot a nível global.

Alternativamente, se forem ativadas tarifas, existe uma janela de aproximadamente 15 dias antes da sua vigência que provocaria um comportamento especulativo massivo de “compra preventiva” nos EUA. Este fenómeno empurraria o preço do platina hoje e outros metais para máximos temporários, enquanto se ampliam as primas EFP antes da implementação. Após as tarifas, as importações cairiam, aliviando a pressão no mercado físico não norte-americano.

A prata: cenário base sem tarifas, mas com riscos de correção

Dado que os Estados Unidos dependem significativamente de importações de prata, a análise do Citi inclina-se para que este metal escape às tarifas, ou que receba isenções para fornecedores-chave como Canadá e México. Nessa hipótese, o preço enfrentaria pressões corretivas temporais, pois a ausência de barreiras permitiria drenagem de inventários desde território norte-americano para mercados com maior escassez física.

As taxas de aluguer históricas-altas evidenciam a gravidade do défice de oferta física fora dos EUA. A saída de metais para o exterior reequilibraria esta situação. Cabe notar que o reequilíbrio anual do Bloomberg Commodity Index (BCOM) coincide com a janela de decisão: estende-se de 8 a 14 de janeiro. O Citi antecipa uma saída de aproximadamente 7.000 milhões de dólares em prata, equivalente a 12% das posições abertas na Comex. Esta redistribuição, somada ao enfraquecimento dos preços por exportação norte-americana, poderia travar temporariamente o investimento institucional em ETFs.

Paládio: máxima probabilidade de tarifas elevadas e fragmentação de mercados

Entre os três metais, o paládio enfrenta o risco mais alto de tarifação substancial. Dois fatores explicam: primeiro, os EUA possuem potencial para expandir o fornecimento interno através da ampliação da refinação de níquel ou platina, onde o paládio surge como subproduto; segundo, os lobbies industriais nacionais — especialmente fabricantes de conversores catalíticos e empresas mineiras — exercem influência política considerável em favor de medidas proteccionistas.

Se forem impostas tarifas elevadas ao paládio (estimadas em cerca de 50%), os preços experimentariam disparos imediatos, cristalizando um “mercado dual” duradouro. Os EUA tornariam-se num mercado de preços elevados, com primas que refletiriam aproximadamente a taxa tarifária mais custos logísticos. Os fluxos comerciais globais seriam redirecionados para regiões sem tarifas, enquanto o mercado norte-americano dependeria principalmente de produção doméstica e importações isentas.

Platina: incerteza persistente

Relativamente à platina, o Citi expressa uma incerteza considerável sobre a sua tarifação, comparando-a a “lançar uma moeda”. Os EUA dependem mais intensamente de importações de platina e têm escasso espaço para aumentar a oferta interna, fatores que reduzem a probabilidade de tarifas. No entanto, o metal ainda poderia ser tarifado juntamente com o paládio.

Os inventários de platina e paládio na Bolsa de Mercadorias de Nova York permanecem próximos de máximos históricos, embora entradas recentes em ETFs de metais do grupo da platina tenham agravado a escassez física. As posições de fundos segundo a CFTC tornaram-se positivas pela primeira vez desde 2022, aumentando a volatilidade.

A decisão deste sábado redefinirá a estrutura de preços para os anos vindouros, particularmente para o preço do platina hoje e a dinâmica de todo o complexo de metais preciosos.