O crescimento económico dos Estados Unidos redefine as apostas sobre o próximo movimento do Federal Reserve

O terceiro trimestre fechou com surpresas positivas na economia norte-americana, marcando um crescimento do PIB de 4,3%, a taxa mais elevada nos últimos vinte e quatro meses. Esta leitura robusta de atividade económica disparou uma reavaliação imediata nos mercados de renda fixa, iniciando um reajuste de expectativas relativamente à postura monetária que a Reserva Federal adotará nas suas próximas decisões.

O movimento na dívida soberana reflete as novas dinâmicas de mercado

Após a divulgação do dado do PIB, os rendimentos da dívida norte-americana experimentaram oscilações significativas ao longo da sessão. A obrigação do Tesouro a dez anos atingiu máximos intradiários próximos de 4,165%, um nível que contrasta com o seu desempenho anterior no dia, quando tinha mostrado correções. Estes movimentos não são isolados: os diferenciais que a dívida norte-americana mantém relativamente às suas contrapartes internacionais também evidenciam esta dinâmica. As obrigações alemãs operavam com um diferencial de três pontos base abaixo do nível norte-americano, enquanto que a dívida britânica apresentava uma diferença de dois pontos base em vencimento semelhante.

Política monetária: do ajustamento ao endurecimento relativo

O mais relevante para os operadores de mercado reside em como estes dados reordenam as expectativas sobre o curso da Reserva Federal. Após a publicação do PIB, as apostas dos mercados derivados giraram em direção a uma postura mais restritiva para a reunião de janeiro, reduzindo a probabilidade de um corte de taxas tão profundo. Enquanto no encerramento de sessões anteriores se contemplava uma redução de quatro pontos base, as novas estimativas apontam para uma redução de apenas três pontos base. Esta mudança de narrativa sublinha como os dados económicos sólidos alimentam perspetivas de maior cautela por parte da autoridade monetária norte-americana.