A rotação desta semana é mensurável.

Enquanto $BTC e $ETH foram negociados a preços mais baixos devido à incerteza macro, o capital não saiu das vias onchain. Ele rotacionou dentro delas.

Commodities tokenizadas agora têm um valor de mercado total de $4,4 bilhões, lideradas por:

- @tethergold ($XAUT): $1,9B
- @Paxos Gold ($PAXG): $1,8B

Em conjunto, tokens lastreados em ouro representam mais de 85% da oferta de commodities tokenizadas.

Essa mudança coincidiu com:

- O ouro à vista atingindo novas máximas

- Volumes de negociação de ouro tokenizado ultrapassando $5,7 bilhões em 2025, incluindo um aumento de 8× trimestre a trimestre no Q4

- Contagem de detentores estáveis ou em crescimento em tokens lastreados em ouro, mesmo com o apetite ao risco em cripto enfraquecendo

Compare isso com as condições de risco nativas de cripto:

- $BTC volatilidade permaneceu elevada
- O financiamento perpétuo permaneceu contido
- O interesse aberto não conseguiu se expandir de forma significativa
- A participação não se recuperou com o preço

Essa divergência é o sinal.

O capital não rotacionou para fora de cripto.
Ele rotacionou dentro de cripto, de ativos de volatilidade para representações onchain de refúgios tradicionais seguros.

Isso não é uma previsão de preço.

É uma leitura de regime.

RWAs, especialmente ouro tokenizado, estão emergindo como vias de risco-off dentro de cripto, usadas quando o apetite por alavancagem diminui, mas a custódia onchain, liquidação e composabilidade ainda importam.

De-risking não significou sair.
Significou alterar a exposição onchain.

Essa é a mudança estrutural.