Como as stablecoins evitam flutuações descontroladas? Desvendando os segredos do mecanismo de âncora

A "estabilidade" das stablecoins não surge do nada, na verdade, ela depende de mecanismos de design engenhosos. Tomando como exemplo o lisUSD, o segredo da sua ligação ao dólar reside em duas grandes pilastras: supercolateralização e incentivos de arbitragem.

Primeiro, vamos falar da base do colateral. Cada lisUSD em circulação no mercado é respaldado por ativos criptográficos com valor de pelo menos 1,5 a 2 vezes maior (o múltiplo exato depende do tipo de colateral — BNB, slisBNB, entre outros, possuem diferentes níveis). Esses ativos ficam lockados na cofres do protocolo, servindo como garantia. Em outras palavras, mesmo que o preço do colateral caia, enquanto não atingir o nível de liquidação, o sistema já possui uma margem de segurança suficiente.

Mas só ter colateral não basta, o ponto crucial é como o mercado regula o preço. Aqui entra em cena o papel dos arbitradores.

Imagine um cenário: o lisUSD cai para 0.98 dólares na DEX. Os arbitradores, com olfato aguçado, compram a preço baixo imediatamente, depois vão ao protocolo ListaDAO, depositam lisUSD e trocam por colaterais que valem mais de 1 dólar (após descontar as taxas, ainda há lucro), assim lucrando com a diferença. Essa operação estimula a demanda do mercado, fazendo o preço subir lentamente de volta para 1 dólar.

Por outro lado, se o lisUSD sobe para 1.02 dólares, os usuários podem depositar colaterais, criar lisUSD gastando 1 dólar de custo e vendê-lo a um preço mais alto, obtendo lucro. Isso aumenta a oferta, pressionando o preço para baixo.

Porém, esse mecanismo também não é infalível. Em condições extremas, podem ocorrer falhas — por exemplo, em uma alta desenfreada, todos querem tomar empréstimos e colateralizar, mas evitam resgatar, fazendo o lisUSD acumular-se e continuar desvalorizando. Ou, em uma forte baixa, todos tentam resgatar ao mesmo tempo, os colaterais são vendidos em massa, formando um ciclo vicioso de "queda → liquidação → queda ainda maior".

Portanto, observar a trajetória do preço do lisUSD na DEX e a profundidade de mercado ajuda a entender se o protocolo está realmente vivo. Se o preço se mantém próximo de 1 dólar e há liquidez suficiente, esse é um sinal saudável.