Dentro do Roteiro da Coinbase: Da Vitória Regulamentar ao Futuro de Bitcoin de Milhões de Dólares

Numa conversa franca com o cofundador da Stripe, John Collison, o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, revelou os pilares estratégicos por trás do domínio da bolsa e pintou uma visão ambiciosa para o futuro institucional das criptomoedas. A discussão abrangeu triunfos regulatórios, fronteiras de segurança e uma previsão audaciosa de que o Bitcoin poderá atingir $1 milhão até 2030.

A Fosso Regulamentar que Mudou Tudo

Armstrong atribui o sucesso inicial da Coinbase a uma escolha contraintuitiva: abraçar a conformidade em vez de resistir a ela. Enquanto os concorrentes descartavam relações bancárias como antitéticas ao ethos das criptomoedas, a Coinbase buscou licenças de transmissão de dinheiro (MTL) e fez parcerias com instituições financeiras dos EUA—inicialmente o Silicon Valley Bank. Isso tornou-se uma vantagem competitiva insuperável.

“Fomos a única empresa de criptomoedas nos EUA com parcerias bancárias na altura”, explicou Armstrong. “Os utilizadores podiam conectar as suas contas bancárias diretamente para comprar Bitcoin.” Enquanto o Mt. Gox implodia no Japão e o Tradehill de São Francisco colapsava, a legitimidade da Coinbase tornou-se seu escudo. Os concorrentes enfrentaram cartas de cessar e desistir que não podiam pagar para contestar ou caíram vítimas de hacks que drenaram suas reservas.

O caminho da conformidade também atraiu talento. Fundadores anónimos apresentaram argumentos filosóficos sobre manter o ethos das criptomoedas, mas Armstrong adotou uma postura pragmática: “Se uma empresa ficar grande o suficiente, alguém virá à porta. Não tinha medo de colocar meu nome nisso.” Essa transparência, combinada com o pedigree da equipa em ciência da computação e finanças (cofundador Fred Ehrsam veio do Goldman Sachs forex trading), provou ser decisiva.

Quando Sobrevivência Significava Programar Sob Pressão

Armstrong não disfarçou experiências de quase morte. Logo no início, a Coinbase operava com uma simples hot wallet num servidor—longe de uma segurança de nível empresarial. Com depósitos de utilizadores a aproximar-se de $150.000 (igualando o financiamento do Y Combinator), Armstrong enfrentou um cálculo brutal: os depósitos cresciam mais rápido do que a empresa podia perder.

“Calculei que tínhamos aproximadamente oito semanas para migrar para armazenamento frio”, recordou. Sem um plano, mobilizou dois engenheiros numa corrida de privação de sono. “Uma equipa de dez pessoas pode precisar de anos para validar realmente isso”, avisou um conselheiro. “Só tínhamos oito semanas”, respondeu Armstrong. Construíram a primeira arquitetura de armazenamento frio da Coinbase com concessões aceitáveis sob uma pressão de tempo extrema.

Outro incidente foi mais próximo de casa. Durante o almoço em São Francisco, um funcionário notou retiradas suspeitas a cascata na plataforma. Um hacker tinha invadido contas de clientes. Armstrong ordenou uma desligação imediata, identificou a vulnerabilidade e restaurou o serviço em 12-24 horas. Foram perdidos apenas $50.000—mas o timing foi pura sorte. “Se esse hacker tivesse começado enquanto estávamos a dormir, estaríamos falidos de manhã”, refletiu. Estes momentos de sorte definiram a sobrevivência da empresa.

A Ameaça da Coreia do Norte: Quando Hackers se Tornaram Emprego a Tempo Inteiro

A conversa sobre segurança mudou para um adversário mais sistémico: hacking patrocinado pelo Estado. A Coreia do Norte forma 500 novos recrutas por trimestre cuja ocupação total é cibercrime direcionado às plataformas de criptomoedas. Armstrong detalhou as contramedidas da Coinbase: onboarding obrigatório por vídeo para evitar deepfakes, relocação obrigatória para os EUA para funções sensíveis, impressão digital para garantir que a equipa não possa fugir à extradição, e concentração geográfica do suporte ao cliente em locais como Charlotte, Carolina do Norte.

Talvez o mais marcante: subornos. Atores de ameaça ofereceram a funcionários de suporte ao cliente centenas de milhares de dólares para introduzir telefones pessoais em instalações seguras e tirar screenshots de dados sensíveis. A resposta da Coinbase foi isolar fisicamente essas equipas com Chromebooks trancados e controles de acesso rigorosos.

“Estamos até a oferecer uma recompensa de $20 milhão por informações que levem à prisão de atacantes que visam os nossos clientes”, disse Armstrong. “Tornar-se um alvo difícil não é apenas uma questão de tecnologia—é uma questão de dissuasão.”

A Aposta no USDC que Armstrong Perdeu—E Mesmo Assim Ganhou

Um dos momentos mais reveladores de Armstrong foi ao discutir o USDC, a stablecoin apoiada pelo dólar que se tornou uma máquina de receita. Ele votou contra ela.

“Li a proposta e achei que não era suficientemente descentralizada”, admitiu. “Tinha as minhas razões.” Mas o modelo de venture interno da Coinbase—onde os fundadores apresentam apostas a múltiplos decisores em vez de exigir aprovação unânime—permitiu que outros financiassem a partir dos seus orçamentos. O USDC desde então gerou cerca de $800 milhão em receita anual para a Coinbase.

“Estava completamente enganado”, disse Armstrong. A stablecoin exemplifica a cultura de venture da Coinbase: pequenas equipas (frequentemente apenas três a cinco pessoas) incubam apostas que falham ou escalam inesperadamente. O Base, a camada 2 do Ethereum, seguiu o mesmo roteiro. Jesse Cowan apresentou a ideia informalmente; Armstrong financiou com interferência mínima. “O meu trabalho é menos pensar na próxima grande ideia e mais criar o ambiente certo para que boas ideias aconteçam”, refletiu.

Esta filosofia, reforçada pela disciplina operacional da COO Emilie Choi, cria uma tensão produtiva. Enquanto o negócio principal exige recursos, as apostas de risco precisam de oxigénio para amadurecer. O equilíbrio mantém a Coinbase inovadora, ao mesmo tempo que impede que caprichos de fundadores desestabilizem os fundamentos.

Capital Institucional a Inundar as Portas

A previsão mais marcante de Armstrong: o Bitcoin atingirá $1 milhão até 2030. O raciocínio assenta em três pilares: clareza regulatória (a recente aprovação do GENIUS Act prova que os governos dos EUA podem elaborar políticas sensatas para as criptomoedas), taxas de adoção institucional (grandes gestores de riqueza e fundos soberanos passarão de 1% para 5-10% de carteiras em criptomoedas), e a inevitável fuga de moedas fiduciárias mal geridas.

“Daqui a cinco a dez anos, a maioria das empresas de gestão de património e fundos soberanos incluirá de 1% a 10% de ativos em criptomoedas”, previu. “O impacto dos ETFs de Bitcoin já foi enorme. Há um enorme reservatório de capital à espera que a próxima lei regulatória seja aprovada.”

A comparação com o ouro é adequada, mas incompleta. Ao contrário do ouro, o Bitcoin oferece propriedades de reserva de valor resistentes à inflação, sem fluxos de caixa produtivos—algo que os investidores institucionais historicamente evitaram. Ainda assim, BlackRock e outros publicam pesquisas sugerindo que as criptomoedas merecem um lugar em carteiras diversificadas devido às correlações inversas com ativos tradicionais.

A Morte de 150 Moedas Fiat

Na sua previsão mais provocadora, Armstrong afirmou que, de aproximadamente 155 moedas fiduciárias governamentais globalmente, apenas cinco a dez sobreviverão. O resto será substituído pelo Bitcoin e USDC—uma tese enraizada no comportamento observado das populações em economias de alta inflação.

“Quando entramos em novos mercados, caminhamos numa corda bamba”, explicou Armstrong. Os governos frequentemente dividem-se quanto às criptomoedas: os bancos centrais mostram cautela enquanto outros departamentos veem a moeda digital como um caminho para a modernização económica. Os cidadãos, por sua vez, simplesmente exigem alternativas às moedas locais em colapso.

A Coinbase oferece tanto caminhos regulados (onde existem licenças) quanto carteiras de autocustódia (que funcionam como software, não como serviços financeiros). Em lugares como a Venezuela, a introdução de carteiras de autocustódia sem permissão viola tecnicamente os controles de capital—uma forma do que Armstrong chamou de “desobediência civil” que ele abraça.

A questão da moeda de reserva paira sobre tudo. Quando o Reino Unido e os Países Baixos perderam o status de reserva, as suas dívidas em relação ao PIB eram de 200-250. Os EUA atualmente situam-se em cerca de 150-170—“um limiar historicamente perigoso.” Se os gastos deficitários se agravarem, o Bitcoin torna-se na proteção da humanidade contra a má gestão monetária.

Os Bancos Vão Adaptar-se ou Desaparecer

A crítica de Armstrong à comunicação social aplica-se aos bancos: alguns vão desaparecer, os mais inteligentes evoluirão. O CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, descartou o Bitcoin como pior que a mania das tulipas, mas a JPMorgan agora oferece o produto JPMD tokenizado em dólares. Visa e Mastercard realizam pilotos de stablecoins. Santander e Citizens Bank abraçam o crypto abertamente.

“Em última análise, eles responderão à procura dos clientes”, disse Armstrong. “É como os jornais durante a transição para a internet—alguns adaptaram-se, outros desapareceram. Os bancos terão que competir neste novo ambiente. Podem tornar-se na infraestrutura para fintech ou construir aplicações de criptomoedas eles próprios. Os bancos mais inteligentes vão adaptar-se.”

A aspiração da Coinbase é mais clara: tornar-se na conta financeira principal das pessoas. Não porque os utilizadores se preocupem com blockchain, mas porque a Coinbase oferece remessas mais rápidas, melhores recompensas e taxas mais baixas. Quando as ações forem tokenizadas e os empréstimos garantidos por ativos de criptomoedas, os utilizadores podem nem sequer perceber que estão a usar blockchain—assim como a maioria das pessoas nunca pensa na eletricidade ao acender uma luz.

O Despertar Político

A mudança da Coinbase para um envolvimento político explícito—através do standwithcrypto.org e do PAC Fairshake—quebrou a regra não escrita de Washington: manter-se neutro. Armstrong avaliou os políticos de A a F, financiou tanto republicanos quanto democratas unicamente com base na posição sobre criptomoedas, e essencialmente transformou os 50 milhões de utilizadores americanos de crypto num bloco de votos.

“Chateámos ambos os lados”, reconheceu. “Mas quando estás a ser atacado, significa que atingiste o alvo.” A estratégia funcionou. O GENIUS Act foi aprovado, estabelecendo padrões federais para stablecoins que agora desencadeiam uma corrida de interesse de todas as grandes empresas.

As prioridades futuras incluem o projeto de lei sobre a estrutura de mercado (definindo quais ativos de crypto são valores mobiliários), a reforma dos investidores qualificados (substituindo testes de património líquido por exames de literacia financeira), e zonas económicas para experimentação regulatória.

A Visão de Mil Anos

A visão de Armstrong vai além dos ciclos de mercado. O Bitcoin, argumentou, representa um controlo sobre o gasto deficitário—um mecanismo pacífico para que as populações fiscalizem governos irresponsáveis sem revolução. Numa era em que países democráticos lutam com a vontade política de controlar orçamentos, o Bitcoin oferece uma válvula de escape.

“Se a disciplina for completamente perdida, o dólar perderá o seu status de moeda de reserva”, avisou. “Prefiro que as pessoas recorram ao Bitcoin do que ao renminbi.” A tecnologia não pretende destruir as finanças; pretende preservar o experimento económico ocidental, mantendo os governos honestos.

Essa visão—radical na ambição, pragmática na execução—explica porque Armstrong prioriza parcerias regulatórias em vez de pureza libertária, porque a Coinbase financia ambos os lados políticos enquanto mantém a convicção nas criptomoedas, e porque um cientista da computação que uma vez temeu perder $50.000 agora contempla uma redistribuição de trilhões de dólares no poder monetário global.