De Conformidade Bancária a $1M Bitcoin: Como a Coinbase Construiu um Império no Labirinto Regulatório

Numa conversa reveladora, o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, desvendou a jornada não contada da maior bolsa de criptomoedas—expondo as decisões críticas que transformaram uma startup numa líder de mercado avaliada em bilhões, enquanto simultaneamente previu que o Bitcoin poderia atingir $1 milhão até 2030.

A Vantagem Desconsiderada: Relações Bancárias como Moat Competitivo

O domínio da Coinbase não surgiu apenas de inovação técnica. Em vez disso, Armstrong atribui um pivô estratégico para o cumprimento regulatório como o fator decisivo que separou sobreviventes de vítimas nas guerras cripto dos anos 2010.

Quando concorrentes como Mt. Gox e Tradehill colapsaram, a Coinbase seguiu um caminho não convencional: em vez de permanecer anónima e descentralizada (como a cultura cripto inicial exigia), Armstrong colocou seu nome em destaque como cidadão dos EUA construindo um serviço financeiro legítimo. Essa transparência desbloqueou uma vantagem crítica—estabelecendo parcerias bancárias através do Silicon Valley Bank e obtendo licenças de transmissão de dinheiro (MTL) das autoridades americanas.

“Fomos a única empresa de criptomoedas nos EUA com parceiros bancários na época”, revelou Armstrong. Isso significava que os utilizadores podiam conectar contas bancárias de forma fluida para comprar Bitcoin, uma rampa de entrada sem atritos que os concorrentes não conseguiam replicar. Alguns rivais receberam cartas de cessar e desistir; outros foram hackeados e faliram. A Coinbase sobreviveu não por superioridade técnica, mas por legitimidade institucional.

Quando um “Não” de um CEO Criou uma $800 Receita de Milhões

A história do stablecoin USDC exemplifica como a tomada de decisão descentralizada pode superar uma visão de cima para baixo.

Armstrong admitiu que inicialmente votou contra o projeto USDC. Sua razão: descentralização insuficiente. No entanto, o modelo de venture interno na Coinbase permitiu que outros líderes financiassem o projeto de forma independente. O resultado? USDC gerou aproximadamente $800 milhão em receita anual—um resultado surpreendente que Armstrong nunca antecipou.

Essa humildade forçada—reconhecendo seu próprio erro—revela uma abordagem sofisticada à inovação. Em vez de exigir aprovação unânime do conselho (onde um “não” mata tudo), a Coinbase opera como um fundo de capital de risco interno. Os funcionários apresentam ideias duas vezes por ano a diferentes executivos. Um único “sim” do líder certo pode aprovar o financiamento.

O Base, a solução Layer 2 do Ethereum, seguiu o mesmo padrão. Lançado como um pequeno experimento com intervenção mínima, tornou-se a rede L2 dominante do Ethereum. O papel de Armstrong não era de ideação—era de proteção: criar espaço psicológico e institucional para que ideias frágeis amadurecessem sem sufocamento pela burocracia corporativa.

A Pergunta do Hacker: Por que a Coreia do Norte Alvo Criptomoedas

Armstrong revelou uma realidade operacional assustadora: a Coreia do Norte forma 500 novos recrutas trimestralmente, cuja missão em tempo integral é atacar bolsas de criptomoedas. Estes não são ataques amadores; são operações industriais patrocinadas pelo Estado.

A Coinbase respondeu com defesas em múltiplas camadas:

• Verificação de vídeo obrigatória durante contratação para bloquear deepfakes de IA e impostores remotos
• Integração presencial e recolha de impressões digitais para funcionários com acesso a sistemas sensíveis
• Ofereceu $20 milhão em recompensas por inteligência que leve a processos
• Transferiu operações de suporte ao cliente para instalações nos EUA e Europa
• Criou atrito burocrático: o pessoal de suporte trabalha em instalações fechadas com Chromebooks restritos

O detalhe mais inquietante: atores de ameaça tentam subornar o suporte com ofertas de seis dígitos em troca de acesso ao telefone e capturas de tela. A resposta da Coinbase? Transformar suborno de tentação em responsabilidade—deixando claro que aceitar tais ofertas significa prisão, não riqueza que muda vidas.

Clareza Regulamentar como Catalisador de Capital: A Teoria do $1 Milhão em Bitcoin

A previsão de Armstrong—Bitcoin atingindo $1 milhão até 2030—baseia-se numa fundação específica: avanço regulatório e capital institucional à porta.

Ele identificou vários aceleradores:

• Clareza regulatória nos EUA: a Lei GENIUS (agora aprovada) estabelece regras para stablecoins; o projeto de lei de estrutura de mercado define quais tokens são valores mobiliários
• Posição do Governo em Bitcoin: a ordem executiva da atual administração para construir uma reserva estratégica de Bitcoin teria sido considerada fantasia há cinco anos. Se os EUA possuírem Bitcoin oficialmente, outros países seguirão
• Alocação institucional: Daqui a cinco a dez anos, a maioria das empresas de gestão de património e fundos soberanos alocará de 1% a 10% de carteiras em ativos cripto—atualmente, grandes instituições detêm apenas 1%, com capacidade para escalar 5-10x

A matemática é simples: o capital institucional global aguardando clareza regulatória é vasto. À medida que restrições caem, a demanda aumenta. O preço atual do Bitcoin: $93.02K. O caminho para $1M representa aproximadamente um múltiplo de 11x.

Mas Armstrong acrescentou uma advertência sóbria: esse cenário assume que o dólar mantém o status de moeda de reserva. A relação dívida/PIB importa. Historicamente, quando o Reino Unido e os Países Baixos perderam o domínio da moeda de reserva, suas relações atingiram 200-250. Os EUA atualmente estão entre 150-170—uma margem perigosamente estreita.

Por que 150 Moedas Fiat Serão Substituídas por Bitcoin e USDC

Armstrong avançou uma tese geopolítica: apenas cinco a dez moedas fiduciárias principais sobreviverão às próximas décadas. As restantes 150 moedas governamentais—aflitas por inflação, controles de capital e falhas de governança—serão gradualmente substituídas por Bitcoin e USDC.

Na Venezuela, Equador e economias de alta inflação similares, a adoção de cripto não é ideológica—é sobrevivência. Quando os governos roubam riqueza através da desvalorização monetária, os cidadãos votam com os pés em direção a dinheiro mais sólido. Armstrong reconheceu que isso beira a desobediência civil: “Em regiões como a Venezuela, ao introduzir carteiras de autocustódia, pode tecnicamente violar disposições legais. Acho que posso aceitar isso.”

O USDC serve como camada de pagamento prática; o Bitcoin serve como reserva de valor a longo prazo e como contrapeso a políticas fiscais irresponsáveis. Juntos, oferecem uma saída para populações presas em regimes monetários que não escolheram.

Os Bancos irão Adaptar-se ou Desaparecer: A Analogia do Jornal

Armstrong comparou o sistema bancário tradicional ao momento de inflexão da internet para os jornais. Alguns desapareceram; os mais inteligentes adaptaram-se. Os bancos enfrentam a mesma escolha binária.

Visa e Mastercard estão experimentando stablecoins. Santander, Citizens Bank e CrossRiver Bank adotaram cripto. Jamie Dimon chamou o Bitcoin de “uma fraude pior que tulipas”—mas a JPMorgan agora oferece produtos de dólar tokenizado (JPMD). A contradição revela a dinâmica subjacente: a demanda do cliente sobrecarrega a ideologia dos executivos.

“Em última análise, eles responderão à demanda do cliente”, afirmou Armstrong. Bancos que resistirem serão ultrapassados por concorrentes fintech oferecendo pagamentos mais rápidos, baratos e sem fronteiras. Aqueles que se adaptarem sobreviverão.

A ambição de longo prazo da Coinbase: tornar-se na conta financeira principal de uma geração—substituindo completamente o banco tradicional. Os utilizadores talvez nem saibam que estão usando criptomoedas; simplesmente experimentarão produtos superiores: depósitos diretos, cartões de crédito que geram rendimento em Bitcoin, transferências instantâneas transfronteiriças por frações de um centavo.

A Mudança Política: Voto por Uma Única Questão em Cripto

Armstrong revelou uma mudança estratégica na forma como a Coinbase se relaciona com Washington. Em vez do tradicional manual de táticas tecnológicas—construção de relacionamento discreto através de reuniões a portas fechadas—a Coinbase tornou-se explicitamente pró-cripto em linhas partidárias.

Por meio do standwithcrypto.org, a empresa mobilizou 2 milhões de americanos para votar com base na política de criptomoedas. Mais provocador, a Coinbase classificou políticos com notas de A a F sobre apoio a cripto, divulgando inimigos com notas F.

O resultado: tanto democratas quanto republicanos irritados ligaram para Armstrong perguntando como a Coinbase poderia doar aos seus oponentes. Sua resposta: “Porque eles apoiam ativos cripto.” Essa estratégia de uma única questão ajudou a eleger um Congresso pró-cripto e desbloquear legislação como a Lei GENIUS.

A Lacuna das Stablecoins: Por que o Dólar Domina

USDC e outras stablecoins em dólar representam mais de 95% do mercado global de stablecoins, superando amplamente a fatia de 60% do dólar nas reservas globais de moeda. Por quê?

A explicação de Armstrong: confiança e permissão. Quando os utilizadores podem acessar qualquer moeda sem atritos, escolhem o ativo de reserva mais confiável—o dólar dos EUA. A stablecoin do euro existe, mas permanece marginal porque o euro não conquistou o mesmo prêmio de confiança.

Uma alternativa emergente que ganha atenção: flatcoins. Diferentemente do USDC (fixado a $1), os flatcoins acompanham a inflação (CPI), mantendo o poder de compra ao longo de décadas. Uma empresa chamada Ampleforth lançou o SPOT, que acompanha o dólar desde 2019 e atualmente vale $1.26—sugerindo que os flatcoins podem atrair poupadores de longo prazo preocupados com a erosão da moeda.

O Modelo de Venture Interno: Por que 33% do Código da Coinbase Agora é de IA

Armstrong revelou que a Coinbase exige que todos os engenheiros usem ferramentas de codificação por IA (Cursor, Copilot). Resultado: aproximadamente 33% do novo código é gerado por IA, com metas de alcançar 50% até o final do trimestre. Isso reflete não uma moda tecnológica, mas uma aceleração pragmática numa indústria intensiva em capital.

A Tensão Central: Fundadores vs. Operadores

Armstrong reconheceu a tensão criativa perpétua dentro da Coinbase: energia do fundador versus disciplina operacional. Ele está alinhado com a presidente e COO Emilie Choi, que atua como operadora, enquanto Armstrong mantém a mentalidade de fundador—tolerância ao risco, apostas de venture, opcionalidade de longo prazo.

Essa dinâmica evita que a Coinbase se torne uma burocracia ou que se desestabilize por pivôs constantes. As organizações mais saudáveis, sugeriu Armstrong, mantêm ambas as energias em tensão dinâmica.

O Que Vem a Seguir: Mercados de Previsões e Captura Regulamentar

A Coinbase está integrando mercados de previsão em operações internas e explorando seu potencial mais amplo. No entanto, a clareza regulatória continua evasiva—a CFTC ainda não confirmou seu novo presidente, e os cidadãos dos EUA ainda não têm acesso legal a mercados de previsão na cadeia.

Armstrong vê os mercados de previsão como infraestrutura para melhores decisões em organizações, sejam corporativas ou governamentais. Assim que as barreiras regulatórias caírem, espera-se que os mercados precifiquem tudo, desde lucros corporativos até resultados geopolíticos.

A Visão de Longo Prazo

A mensagem de Armstrong aos céticos de cripto: o espaço nunca foi tão bom quanto parece durante os ciclos de alta, nem tão ruim quanto parece durante as quedas. É hiperbolicamente cíclico. Os vencedores serão aqueles com convicção e paciência—perseverando através de múltiplos ciclos de alta e baixa até que a adoção alcance velocidade de escape.

Para a Coinbase especificamente, a estratégia permanece inalterada: tornar-se nas vias por onde toda atividade financeira futura fluir, quer os utilizadores saibam que usam cripto ou não. Relações bancárias abriram a porta em 2012. A clareza regulatória está a abri-la ainda mais. Até 2030, se a tese de Armstrong se confirmar, um $1 milhão de Bitcoin não parecerá revolucionário—parecerá inevitável.