O futuro dos pagamentos com a transição para stablecoins: registros de campo ao longo de 6 anos

Este ano, o stablecoin deverá tornar-se numa infraestrutura financeira de forma mais consolidada. As mudanças que têm vindo a ocorrer nos últimos seis anos, por baixo da superfície, estão agora a emergir para a superfície.

Desde a revelação do projeto Libra do Facebook em 2019, a postura do setor financeiro tradicional mudou drasticamente. Este evento não foi apenas uma notícia, mas um marco que fez com que as grandes instituições financeiras percebessem a blockchain como um “campo de batalha inevitável”. Na altura, Raj Parekh, então responsável pelo departamento de criptoativos da Visa, testemunhou de perto a disparidade entre o setor financeiro tradicional e o ecossistema cripto durante esta revolução.

Começar pelos problemas fundamentais de pagamento

A perspetiva de Raj não era de prioridade tecnológica, mas de resolução de problemas. Dentro da Visa, ele descobriu algo simples: por que os pagamentos internacionais ainda enfrentam atrasos de T+1, T+2?

Se o banco fecha às 17h, as transações feitas depois disso só serão processadas no dia seguinte. Aos fins de semana, o sistema de pagamento até fica parado. Esta ineficiência estrutural impõe custos de oportunidade enormes às equipas financeiras das empresas. Exemplos como a Crypto.com ilustram bem isto. É necessário converter criptoativos em moeda fiduciária diariamente, enviando-os por SWIFT ou ACH, o que gera atrasos de pelo menos 2 dias. Como consequência, as empresas precisam de depositar garantias elevadas nos bancos para cobrir esses atrasos. Isto é o que chamamos de “pré-financiamento” (pre-funding).

E se fosse possível pagar diretamente com um stablecoin como o USDC? Raj e a equipa da Visa colaboraram com a Anchorage Digital, um banco digital licenciado a nível federal, para responder a essa questão. Quando fizeram o primeiro teste na Ethereum, a sensação de ver o USDC chegar em segundos do endereço da Crypto.com para o endereço da Anchorage foi revolucionária. É o pagamento à velocidade da internet.

Perceber a imaturidade da camada de infraestrutura

A experiência na Visa revelou uma limitação mais fundamental: embora a tecnologia blockchain fosse excelente, a infraestrutura para abstraí-la ao nível do utilizador comum ainda não era suficiente.

Quando um utilizador passa o cartão numa cafeteria, o complexo processo de transação que ocorre nos bastidores está completamente oculto. Da mesma forma, os pagamentos baseados em blockchain devem funcionar sem que o utilizador precise de entender a complexidade da cadeia. Era urgente criar uma camada de middleware que possibilitasse essa abstração.

Por isso, Raj deixou a Visa e fundou a Portal. O objetivo era simples: criar um sistema de pagamento open source que permitisse a qualquer fintech integrar facilmente pagamentos com stablecoins através de uma única API.

No entanto, à medida que o negócio evoluía, depararam-se com outra limitação. Apesar de suportar várias blockchains como Solana, Polygon, Tron, o resultado era sempre o mesmo: o ecossistema EVM (Ethereum Virtual Machine) dominava de forma esmagadora devido ao seu efeito de rede. Os desenvolvedores operam na EVM, a liquidez está concentrada nela. Paradoxalmente, a cadeia EVM é a mais poderosa, mas também a mais lenta e cara.

A questão central era clara: existe um sistema compatível com o padrão EVM que ofereça finalização de transações em milissegundos e a velocidade da internet?

Estas preocupações levaram, em julho de 2024, à aquisição da Portal pela Fundação Monad, e Raj passou a liderar o ecossistema de pagamentos na Monad.

Os verdadeiros problemas que a blockchain deve resolver

A questão de “por que é preciso uma nova cadeia” está mal colocada. A verdadeira questão é: “as cadeias existentes realmente resolvem os problemas centrais dos pagamentos?”

Quem lida com transferências de grandes volumes de dinheiro sabe que o que mais interessa não é quão nova ou atraente é a história da cadeia. Perguntam-se:

Qual é o custo de cada transação? A confirmação do pagamento atende às necessidades comerciais? A liquidez entre diferentes canais de câmbio é suficiente?

A finalização em milissegundos parece uma métrica técnica, mas por trás dela há capital real em movimento. Se for preciso esperar 15 minutos para uma confirmação, o sistema é inviável comercialmente. Não basta apenas desempenho; toda a ecologia de pagamentos — emissores de stablecoins, provedores de serviços de depósito e levantamento, market makers, provedores de liquidez — deve estar integrada.

Entrar na “era do email” das moedas

Raj vê o momento atual como uma fase especial na história do dinheiro. Quando surgiu o email, não era apenas uma ferramenta para enviar cartas rapidamente. Mudou fundamentalmente a forma como a humanidade comunica, permitindo transmitir informações à velocidade da internet, do outro lado do mundo.

As stablecoins e a blockchain atuarão de forma semelhante. É a primeira vez na história que podemos mover valor à velocidade da internet. Ainda não conseguimos imaginar completamente as mudanças que isso desencadeará.

Pode ser uma reestruturação do financiamento das cadeias de abastecimento globais, ou a eliminação de custos nas remessas internacionais. Mas o verdadeiro marco ocorre quando essa tecnologia se integra inconscientemente em todos os aplicativos do dia a dia, como o YouTube ou smartphones. Quando os utilizadores não percebem a blockchain, mas usufruem de fluxos de fundos à velocidade da internet, é aí que começamos realmente.

A reestruturação do modelo de negócio do stablecoin

A partir de julho de 2024, com regulações como o FIT21 (Finish the Job Act) nos EUA, a estrutura de negócios dos emissores de stablecoins está a mudar radicalmente.

Os primeiros emissores de stablecoins — Tether, Circle, etc. — tinham um modelo simples: usar os depósitos dos utilizadores para comprar títulos do Tesouro dos EUA, e reter todos os juros gerados.

Mas novos projetos como Paxos e M0 mudaram as regras do jogo. Começaram a transferir os juros gerados pelos ativos subjacentes diretamente para os utilizadores e destinatários. Não é apenas uma redistribuição de lucros, mas uma criação de um mecanismo de emissão de moeda totalmente novo.

Na finança tradicional, o dinheiro só gera juros quando depositado num banco. Assim que se inicia uma remessa ou pagamento, o capital perde essa capacidade. Mas as stablecoins quebraram essa limitação. O dinheiro continua a gerar juros enquanto circula, é pago, e é negociado a alta velocidade. Isso abre uma nova possibilidade: “rendimentos em fluxo” (yield in motion).

Equipes mais avançadas planeiam até transferir 100% dos lucros do gerenciamento de ativos subjacentes para os utilizadores. Assim, eles podem gerar lucros a partir de serviços de valor acrescentado centrados na stablecoin, como trading DeFi, pagamentos, gestão de ativos, entre outros.

Novas possibilidades na finança baseada em blockchain

A principal diferença entre bancos cripto e fintechs tradicionais está aqui.

Fintechs de primeira geração, como Nubank, Bradesco, Chase, nos EUA, foram construídas com base na infraestrutura bancária local. Por isso, os seus serviços são necessariamente limitados à região. Só atendem utilizadores locais.

Por outro lado, construir produtos sobre stablecoins e blockchain muda tudo. É como desenvolver produtos numa órbita de pagamentos global. Uma situação sem precedentes na história financeira.

Isso traz uma mudança disruptiva. Deixamos de precisar de uma fintech de um país específico. Desde o primeiro dia, podemos criar um banco global para utilizadores multinacionais e, eventualmente, para todo o mundo. Essa é a maior inovação. Poucas vezes na história do setor financeiro uma iniciativa global começa com esse nível de escala.

Novos fundadores e construtores estão despertando para essa possibilidade, podendo criar desde já, sem barreiras geográficas, uma visão global desde a primeira linha de código.

A era dos agentes de IA e das finanças de alta frequência

Nos próximos 3 a 5 anos, a evolução mais empolgante será a combinação de pagamentos por agentes de IA (Agentic Payments) e finanças de alta frequência (High Frequency Finance).

Recentemente, num hackathon em São Francisco, que combinou IA e cripto, surgiram exemplos inovadores, como projetos que unem plataformas de delivery como DoorDash com pagamentos blockchain.

Os agentes não estarão mais limitados à velocidade humana. Em sistemas de alta capacidade, eles podem mover fundos e concluir transações a uma velocidade que o cérebro humano não consegue acompanhar em tempo real. Não é apenas uma questão de velocidade, mas uma mudança fundamental no fluxo de trabalho: estamos a evoluir de “eficiência humana” para “eficiência algorítmica” e, por fim, para “eficiência de agentes”.

Para suportar essa aceleração de microssegundos, a performance da blockchain deve ser suficientemente robusta. Ao mesmo tempo, a estrutura de contas também está a evoluir. Antes, contas de investimento e de pagamento eram distintas, mas essa fronteira está a desaparecer. Empresas como a Coinbase já trabalham na estratégia de uma “super app” (aplicativo tudo-em-um).

Na prática, será possível fazer depósitos, comprar cripto, adquirir ações, participar em mercados preditivos, tudo na mesma conta. Assim, os dados do utilizador e a liquidez ficarão fortemente integrados na plataforma.

Por isso, a infraestrutura continua a ser fundamental. É preciso abstrair verdadeiramente os componentes essenciais da cripto, para que as transações DeFi, pagamentos e geração de rendimento possam ser integradas numa experiência única. Os utilizadores poderão usufruir de serviços financeiros de alta velocidade, sem perceber a complexidade por trás.

De Wall Street para o setor empresarial

Profissionais com experiência em negociações de alta frequência, que operam na CME ou bolsas de valores, lidam com grandes volumes de transações com atrasos mínimos. O mais interessante não é a tecnologia de negociação em si, mas a capacidade de transferir essa engenharia rigorosa e a tomada de decisão algorítmica para o fluxo de trabalho financeiro do dia a dia.

Imagine um CFO que gere fundos multinacionais. Com várias contas bancárias e múltiplos pares de moedas, precisa de gerir uma grande quantidade de dinheiro. No passado, isso exigia uma equipa enorme. No futuro, com LLMs e blockchains de alto desempenho, o sistema poderá automatizar operações algorítmicas em grande escala, otimizando o gerenciamento de fundos e maximizando os lucros.

Essa abstração da negociação de alta frequência permitirá que ela seja aplicada a uma variedade maior de fluxos de trabalho reais. Deixará de ser uma exclusividade de Wall Street, tornando-se uma nova norma onde algoritmos otimizam todos os fundos empresariais com velocidade e escala extremas.