De Império de Ração para Animais de Estimação a Crente em Bitcoin: Como Ryan Cohen Transformou a GameStop numa Instituição com Conhecimento em Criptomoedas

Quando Ryan Cohen revelou discretamente a compra de $513 milhões de bitcoin da GameStop em maio de 2025—4.710 BTC adquiridos através de registos na SEC em vez de comunicados de imprensa—poucos perceberam que estavam a testemunhar a culminação de um padrão que dura uma década: um empreendedor visionário a apostar contra o consenso enquanto todos os outros permaneciam céticos.

O Plano de um Contrarian

A jornada de Cohen desafia a mitologia tradicional de startups. Nascido em Montreal em 1986, rejeitou cedo o caminho convencional, lançando o seu primeiro negócio de comércio eletrónico aos 15 anos, quando a maioria dos colegas acreditava que a internet era uma moda passageira. O seu pai Ted, que geria um negócio de importação, inculcou uma filosofia que iria definir a carreira de Cohen: ver as relações comerciais como parcerias a longo prazo, não trocas transacionais.

Aos 25 anos, Cohen já tinha absorvido os fundamentos de aquisição de clientes e geração de receita—credenciais que aproveitou para fundar a Chewy em 2011. Num momento em que a Amazon parecia imparável, Cohen identificou um nicho emocional desatendido: donos de animais que viam os seus animais como membros da família, exigindo empatia, não apenas comércio. A estratégia funcionou. Os cartões de Natal escritos à mão pela Chewy, retratos de animais e flores de condolência para animais falecidos transformaram as taxas de retenção de clientes numa barreira económica que os concorrentes não conseguiam replicar.

Entre 2011 e 2013, Cohen viveu o que a maioria dos fundadores não consegue sobreviver: mais de 100 rejeições de capital de risco. Mas a persistência fez a diferença. Uma Série A de $15 milhão da Volition Capital em 2013 confirmou a tese. Em 2018, quando a PetSmart adquiriu a Chewy por 3,35 mil milhões de dólares—então a maior aquisição de comércio eletrónico da história—Cohen tinha provado que o seu valor líquido ia muito além dos balanços: refletia a sua capacidade de identificar necessidades humanas por baixo do ruído do mercado.

O Pivot Inesperado para Gaming

Aos 31 anos, com uma riqueza substancial assegurada, Cohen fez uma escolha contraintuitiva: afastou-se da Chewy para focar na vida familiar. Durante três anos, investiu passivamente em ativos blue-chip enquanto servia como membro do conselho e filantropo. Esta pausa revelou-se temporária.

Em setembro de 2020, quando Wall Street tinha escrito a obituário da GameStop como uma relíquia de lojas físicas, o RC Ventures de Cohen adquiriu quase 10% do retalhista de videojogos em dificuldades. Os analistas ficaram perplexos. Mas Cohen percebeu o que eles não viram: a GameStop possuía moeda cultural e clientes apaixonados—ativos que a gestão tinha sistematicamente desperdiçado.

A sua reconstrução espelhou o manual da Chewy. Primeiro, uma purga na liderança: dez membros do conselho substituídos por veteranos da Amazon e da Chewy. Segundo, cortes implacáveis de eficiência, preservando todas as operações de atendimento ao cliente. Os resultados falaram alto: Cohen herdou uma empresa a perder $215 milhão anualmente, com 5,1 mil milhões de dólares em receita. Três anos depois, apesar de uma queda de 25% na receita devido ao encerramento de lojas, ele conseguiu o primeiro ano lucrativo da GameStop, registando um ganho de $131 milhão e expandindo as margens brutas em 440 pontos base.

Bitcoin como Validação Institucional

O lançamento do marketplace NFT da GameStop em 2022 gerou 3,5 milhões de dólares em volume de negociação em 48 horas, sinalizando uma procura genuína por ativos digitais relacionados com jogos. O subsequente colapso do mercado—de 77,4 milhões de dólares em 2022 para 2,8 milhões em 2023—poderia ter dissuadido permanentemente a empresa de cripto. Em vez disso, Cohen aprendeu e evoluiu.

Em 28 de maio de 2025, a GameStop anunciou a aquisição de 4.710 bitcoins, posicionando a empresa como a 14ª maior detentora corporativa a nível global. Ao contrário de apostas especulativas todas-in, esta movimentação foi financiada através de obrigações convertíveis, mantendo mais de $4 mil milhões em reservas centrais. A lógica de Cohen: a oferta fixa do bitcoin, a transferência instantânea e a verificação na blockchain criam uma proteção superior contra a desvalorização da moeda, em comparação com alternativas tradicionais como o ouro.

Com o BTC atualmente a negociar a $92.81K, a participação da GameStop representa uma aposta institucional calculada em ativos digitais como seguro contra riscos sistémicos.

O Poder do Capital Paciente

O que distingue a trajetória de Cohen é o inédito “exército de memes” de investidores de retalho—auto-intitulados “macacos”—que recusam estratégias de saída convencionais. Eles não se baseiam em relatórios de lucros ou classificações de analistas, mas na fé na visão de Cohen. Este capital paciente libertou Cohen do teatro de desempenho trimestral, permitindo uma posição estratégica a longo prazo que os CEOs tradicionais não conseguem executar.

A estrutura de remuneração de Cohen reforça este alinhamento: salário zero, todo o potencial de ganho ligado ao desempenho das ações. Ele só ganha quando os acionistas lucram—um alinhamento raro de incentivos que explica a sua disposição para tomar decisões que confundem a Wall Street no momento, mas que se acumulam ao longo dos anos.

A GameStop segue a estratégia da GameStop, não a narrativa do mercado. Esta coerência filosófica—quer ao adquirir a fidelidade de clientes de alimentos para animais, quer ao manter reservas de bitcoin—define por que o património líquido de Ryan Cohen permanece menos ligado a qualquer transação única do que a uma metodologia repetível de identificar opcionalidade onde outros veem obsolescência.