Rebalanceamento do Índice de Commodities impulsiona a alta do açúcar

Compra baseada em índices impulsiona o avanço do mercado

Futuros de açúcar ganharam impulso significativo esta semana, com o açúcar mundial de Nova York #11 (SBH26) climbing 0.08 points (0.53%) and London ICE white sugar #5 (SWH26) subindo 2,00 pontos (0,47%). A corrida de alta reflete compras antecipadas baseadas em índices, à medida que os principais índices de commodities realizam seus ciclos anuais de reequilíbrio. Analistas do Citigroup projetam que os dois principais índices de commodities—BCOM e S&P GSCI—destinarão aproximadamente $1,2 bilhões a futuros de açúcar durante a próxima semana, oferecendo suporte substancial à tendência de alta.

Aumento na produção de açúcar na Índia redefine a dinâmica de exportação

Volume de produção aumenta acentuadamente

O cenário mudou drasticamente com a expansão da produção na Índia. A Associação de Usinas de Açúcar da Índia reportou um aumento de 25% na produção de açúcar de 1 de outubro a 31 de dezembro, atingindo 11,90 MMT em comparação com 9,54 MMT no ano anterior. Esse momentum se mantém durante toda a temporada, com a ISMA revisando sua estimativa de produção para 2025/26 para 31 MMT, um aumento de 18,8% em relação ao ano anterior.

Mudanças na política de exportação pressionam os preços

A alteração na estratégia de alocação de etanol na Índia libera ainda mais oferta para exportação. A ISMA reduziu sua previsão de açúcar destinado à produção de etanol para 3,4 MMT, abaixo das 5 MMT inicialmente planejadas. Essa mudança permite que a Índia, a segunda maior produtora de açúcar do mundo, aumente significativamente sua disponibilidade para exportação.

A aprovação governamental para envios adicionais veio no final do ano passado, quando o ministério de alimentos da Índia autorizou usinas a exportar 1,5 MMT de açúcar durante a temporada 2025/26—a primeira grande autorização de exportação desde que a Índia reimpos a quotas em 2022/23, após desafios na produção. Os participantes do mercado reconhecem que uma maior produção de açúcar na Índia pode desencadear permissões adicionais de exportação, criando pressão de baixa nos preços à medida que o fornecimento global se ajusta.

Projeções globais de produção sinalizam expansão futura

Produção recorde no Brasil e efeitos cambiais

A expectativa de crescimento na produção do Brasil continua a moldar o sentimento do mercado. A Conab aumentou sua previsão de produção de açúcar para 2025/26 para 45 MMT em novembro, contra 44,5 MMT. Enquanto isso, a recente valorização do real brasileiro frente ao dólar americano atingiu máximas de um mês, complicando o cenário—uma moeda mais forte desestimula exportadores a venderem no exterior, potencialmente apoiando os preços apesar do aumento na produção. Por outro lado, previsões anteriores indicavam uma redução na produção de açúcar para a temporada 2026/27, para 41,8 MMT (queda de 3,91% em relação às projeções de 43,5 MMT em 2025/26), o que momentaneamente sustentou os preços, embora essa perspectiva de longo prazo tenha menos peso imediato.

Tailândia e fontes emergentes de oferta

A Tailândia, a terceira maior produtora e segunda maior exportadora do mundo, está posicionada para um aumento de 5% na produção, atingindo 10,5 MMT na safra 2025/26, segundo a Thai Sugar Millers Corp. Essa expansão se soma às expectativas de aumento de produção do Paquistão e outros fornecedores, intensificando a competição no mercado global.

Consenso sobre condições de excesso de oferta no mercado

Previsores internacionais concordam cada vez mais que o mercado será caracterizado por uma oferta abundante. A Organização Internacional do Açúcar previu em 17 de novembro que o açúcar global apresentará um superávit de 1,625 milhão de MT em 2025/26, revertendo o déficit de 2,916 milhões de MT de 2024/25. Isso representa uma mudança para níveis elevados de estoque, à medida que a produção global sobe 3,2% ano a ano, atingindo 181,8 milhões de MT.

O trader de açúcar Czarnikow apresentou uma previsão ainda mais otimista, elevando seu superávit global para 8,7 MMT em 2025/26, contra 7,5 MMT estimadas em setembro.

Previsões do USDA indicam safra recorde e aumento no consumo

O relatório bianual do Departamento de Agricultura dos EUA de 16 de dezembro projeta que a produção global de açúcar atingirá um recorde de 189,318 MMT em 2025/26, representando um aumento de 4,6% em relação ao ano anterior. O consumo humano também deve atingir um máximo histórico de 177,921 MMT, um aumento de 1,4%, embora esse crescimento na demanda fique atrás da expansão da oferta.

A perspectiva do USDA destaca especificamente a trajetória notável da Índia, prevendo que a produção saltará 25% para 35,25 MMT, apoiada por condições climáticas favoráveis e expansão de áreas plantadas. O Brasil deve acrescentar 2,3%, atingindo 44,7 MMT, enquanto a Tailândia deve alcançar 10,25 MMT, um aumento de 2%. Esses ganhos, coletivamente, reforçam as condições de excesso estrutural de oferta que se desenvolvem no mercado global, o que provavelmente limitará a valorização dos preços apesar do suporte de reequilíbrios de índice de curto prazo.