Recentemente, há um fenômeno interessante. Em dezembro do ano passado, a saída líquida quase atingiu 1 bilhão de dólares na saída de ETPs de Bitcoin à vista nos EUA. À primeira vista, parece assustador, mas ao investigar mais a fundo as razões, percebe-se que isso se deve principalmente à venda de final de ano para fins fiscais (conhecida como tax-loss harvesting). Em outras palavras, os investidores estão fazendo uma limpeza de balanço no final do ano, o que não indica uma queda na demanda do mercado. Como verificar essa hipótese? No primeiro dia de negociação do ano seguinte, uma entrada líquida de quase 5 bilhões de dólares ocorreu imediatamente — isso explica bastante a situação.

Analisando os dados on-chain, os grandes detentores de moedas (OG whales) não mostram sinais claros de venda em massa. Isso confirma, de outro ângulo, que as vendas são mais uma operação passiva de ajuste fiscal do que uma fuga de grandes players.

Mais importante ainda, os fundamentos estão mudando silenciosamente. Começam a surgir avanços concretos na tokenização de ativos de nível institucional. A DTCC recebeu uma carta da SEC indicando que não tomará ações contra a tokenização, iniciando oficialmente seus serviços de tokenização — o que isso significa? Significa que o sistema de liquidação e compensação de nível Wall Street está começando a abraçar ativos na blockchain. Ao mesmo tempo, o JP Morgan Asset Management lançou um fundo de mercado monetário tokenizado na Ethereum, representando um passo importante das instituições financeiras tradicionais na blockchain pública.

No âmbito regulatório, também há aceleração. O Senado dos EUA planeja revisar a Lei de Estrutura do Mercado de Criptomoedas em 15 de janeiro. Com esse ritmo, é possível que, até 2026, essa legislação seja realmente aprovada. Desde as vendas técnicas de final de ano, passando pela tokenização de ativos institucionais, até o aprimoramento do quadro regulatório, toda a cadeia narrativa está se formando.