O Japão está a preparar uma mudança significativa na política económica, com múltiplos sinais a surgir em simultâneo. Que considerações estratégicas estarão por trás disto?

A situação financeira do país apresenta uma viragem. A primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, anunciou que espera alcançar um superávit fiscal básico de 1,34 biliões de ienes no exercício de 2026, o que será a primeira vez em quase 28 anos. Paralelamente, o gabinete aprovou um orçamento anual de 122,3 biliões de ienes, procurando equilibrar o estímulo ao crescimento económico com a manutenção da disciplina orçamental, com o objetivo de aliviar as preocupações de longo prazo do mercado internacional relativamente à dívida do Japão.

A mudança na política monetária é ainda mais evidente. Os dados mostram que o saldo médio da base monetária do Japão em 2025 caiu 4,9% em relação ao ano anterior, registando a primeira contração negativa em 18 anos; em dezembro, a base monetária caiu abaixo de 600 biliões de ienes. Isto reflete uma gradual redução do apoio de liquidez em grande escala por parte do banco central, acompanhada de uma diminuição na compra de títulos e de ajustes nas taxas de juro, o que pode levar a uma continuação da descida da base monetária.

O mercado financeiro reagiu com uma cadeia de efeitos. As ações japonesas tiveram um desempenho forte, com o índice Tôshô e o Nikkei 225 a subir quase 4% em dois dias, com entradas contínuas de capitais estrangeiros — um começo de ano incomum em décadas. Por outro lado, o rendimento dos títulos do governo a 10 anos subiu para 2,130%, atingindo um máximo desde 1999, indicando que as expectativas dos investidores quanto ao futuro da economia estão a ajustar-se.

O mais notável é a mudança de política no setor de ativos digitais. A Comissão de Serviços Financeiros do Japão planeia, para julho de 2026, elevar a supervisão de ativos digitais a uma entidade de nível "kô" (departamental), o que implicará um reforço significativo na fiscalização. Ainda mais importante, na reforma fiscal de 2026, as criptomoedas serão explicitamente classificadas como "produtos financeiros que contribuem para a formação de ativos nacionais". Esta definição traz duas alterações-chave: os rendimentos de negociações à vista, derivados e ETFs poderão beneficiar de uma tributação separada mais baixa, e as perdas poderão ser transferidas para os anos seguintes, até um máximo de 3 anos, para efeitos de dedução.

A coordenação destas políticas merece reflexão. Num contexto de aperto gradual por parte do banco central e de esforços fiscais para alcançar superávits, o Japão está a posicionar-se de forma mais favorável às criptomoedas a nível institucional. Uma análise do ING sugere que o ritmo de aumento das taxas de juro pelo banco central poderá ser moderado, enquanto o apoio fiscal expansionista poderá, em 2026, trazer riscos à economia. A questão que se coloca é: será que o Japão está a refletir uma saúde económica através da disciplina orçamental, ao mesmo tempo que abre novos canais de financiamento e inovação através da institucionalização das criptomoedas? Esta delicada ajustagem na estrutura económica poderá estar a preparar o terreno para o próximo ciclo de crescimento.