Sobre uma compreensão fundamental da liquidez do dólar, é necessário corrigir: não se deve apenas olhar para as mudanças nos números do balanço do Fed, pois isso é apenas superficial. A verdadeira liquidez do dólar, essencialmente, depende do ambiente de risco atual, se as instituições financeiras (especialmente os bancos globais de importância sistêmica) têm vontade e capacidade de expandir seus balanços.

Em outras palavras, imprimir dinheiro pelo Federal Reserve é apenas uma condição necessária, não suficiente. O aspecto crucial é se os intermediários financeiros estão dispostos a assumir a responsabilidade — suas preferências de risco, custos de financiamento, restrições regulatórias, esses fatores determinam se a liquidez realmente fluirá para o mercado. Quando essas instituições apertam seus balanços, mesmo que o banco central imprima loucamente, o mercado pode entrar em uma armadilha de liquidez. E vice-versa.